Sejauh ini, investor tampak lebih terhibur dengan pendekatan Pfizer. Saham Pfizer naik 11.3% selama 12 bulan terakhir, sementara
Modern
saham turun 62.2%. Itu
S&P 500
turun 5.2% selama waktu itu.
Strategi Pfizer mungkin tampak lebih bijaksana. Tetapi jika karya Moderna, hasilnya bisa sangat besar.
Kedua perusahaan menghadapi penurunan pendapatan vaksin Covid-19. Analis memperkirakan penjualan vaksin Covid-19 akan berkurang setengahnya untuk kedua perusahaan antara tahun 2022 dan 2023. Permintaan tampaknya sudah menurun: Pada hari Selasa, pembuat vaksin Covid-19
novavax
(NVAX) secara dramatis memotong pendapatan 2022 bimbingan.
Di luar penurunan penjualan vaksin Covid-19, Pfizer dan Moderna menghadapi tekanan yang berbeda.
Moderna masih perlu membuktikan tesis yang telah diajukannya sejak didirikan pada tahun 2010: Bahwa platform mRNA-nya dapat dengan cepat menghasilkan berbagai obat-obatan. Sejauh ini platform tersebut hanya memproduksi satu obat; salah satu obat terlaris dalam sejarah, tentu saja, tetapi obat yang masa depannya tidak pasti.
Pfizer, sementara itu, menghadapi a seri merusak berakhirnya paten pada akhir dekade. Perusahaan telah bekerja selama bertahun-tahun untuk meyakinkan investor bahwa mereka dapat terus meningkatkan pendapatan meskipun ada kerugian eksklusivitas yang membayangi; kekhawatiran itu membuat stok relatif membumi bahkan ketika penjualan vaksin Covid-19 meroket pada tahun 2021.
Kunci untuk jaminan itu adalah strategi M&A Pfizer, yang dikatakan bertujuan untuk menambah $25 miliar pada pendapatan 2030-nya.
Pfizer menghitung ke arah tujuan itu dimulai dengan kesepakatan $525 juta, selesai pada bulan Juni, untuk memperoleh biotek swasta bernama ReViral. Juga diperhitungkan untuk tujuan itu adalah $ 11.6 miliar kesepakatan untuk memperoleh
Holding Farmasi Biohaven
(BHVN), yang membuat obat migrain Nurtec ODT, dan
Terapi Darah Global
(
GBT
) Sepakat.
Pfizer memperkirakan bahwa ketiga akuisisi tersebut dapat menghasilkan penjualan tahunan gabungan sebesar $10.5 miliar, yang menyisakan $14.5 miliar lagi untuk mencapai tujuannya. Aritmatika sederhana menunjukkan itu bisa menghabiskan $ 24.2 miliar lagi sebelum pembelian dilakukan.
Bahkan sebelum kesepakatan ReViral, Pfizer telah menghabiskan rejeki nomplok Covid-19, pertama untuk akuisisi senilai $2.2 miliar dari biotek kanker Trillium Therapeutics, yang diselesaikan pada November 2021, dan kemudian untuk akuisisi Arena Pharmaceuticals senilai $6.7 miliar.
Pfizer masih berhasil mengumpulkan $23.9 miliar dalam bentuk tunai dan investasi jangka pendek pada 3 April. Dan telah membayar $4.5 miliar dalam bentuk dividen dan membeli kembali $2 miliar saham di paruh pertama tahun ini. Itu menghabiskan $ 5.1 miliar dalam penelitian dan pengembangan internal selama periode yang sama.
Di tengah semua M&A Pfizer, Moderna telah duduk di tangannya. “Investor tidak ingin kita melakukan sesuatu yang gila,” kata CEO Moderna Stéphane Bancel Barron minggu lalu.
Moderna mengatakan pekan lalu bahwa mereka memiliki $18.1 miliar dalam bentuk tunai dan setara kas pada akhir Juni. Ini menghabiskan $1.3 miliar untuk pembelian kembali saham pada kuartal kedua, meluncurkan program pembelian kembali saham baru senilai $3 miliar, dan memiliki sisa $1 miliar dalam kapasitas pembelian kembali saham dari program yang telah diotorisasi sebelumnya. Sementara itu, perusahaan mengatakan menghabiskan $ 1.3 miliar untuk penelitian dan pengembangan pada paruh pertama tahun ini.
“Mereka ingin kita menciptakan nilai,” kata Bancel Barron. “Jadi kami sangat senang ketika kami memberi tahu mereka, kami mengembalikan uang tunai kepada pemegang saham, karena pada kuartal terakhir kami tidak menemukan apa pun untuk dilakukan. Kami tidak ingin melakukan masalah besar demi melakukan masalah besar.”
Bancel mengatakan bahwa dia ingin perusahaan tetap fokus pada jalur pipanya yang luas, yang saat ini mencakup empat program dalam uji coba Fase 3 dan tiga lagi dalam uji coba Fase 2. “Mengapa kami, pada tahap permainan ini, ingin melakukan sesuatu yang lain yang terlihat berkilau, ketika kami begitu dekat dengan aset kami yang berpotensi luar biasa,” kata Bancel Barron.
Keyakinan Bancel pada jalur pipanya masih perlu dibuktikan dengan uji coba yang sedang berlangsung perusahaan, tetapi musim panas ini, investor telah menunjukkan beberapa tanda berbagi keyakinan Bancel. Meskipun saham masih diperdagangkan jauh di bawah tertinggi tahun lalu, itu naik 22% sejak awal Juni.
Kirim surat ke Josh Nathan-Kazis di [email dilindungi]
