(Bloomberg) — Pasar beruang tanpa henti dalam utang Treasury AS berada di puncak fase baru, dengan imbal hasil di sebagian besar spektrum jatuh tempo akan menembus di atas tertinggi 2018 dan beberapa katalis potensial utama untuk membantu langkah tersebut.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg
Tahap tengah adalah inflasi harga konsumen April pada hari Rabu, diperkirakan akan turun dari tingkat Maret yang tertinggi sejak 1982. Pejabat Federal Reserve, yang menaikkan suku bunga setengah poin minggu ini dan menetapkan tanggal 1 Juni untuk mulai mengurangi kepemilikan Treasuries, akan berlaku membahas pendekatan mereka terhadap inflasi. Sementara itu, penjualan utang bulan terbesar Departemen Keuangan untuk kuartal pembiayaan Mei-Juli dimulai dengan lelang utang 3, 10 dan 30 tahun.
Bahkan jika tidak satupun dari mereka memberikan dorongan logis untuk hasil yang lebih tinggi, likuiditas telah memburuk, membuat pasar Treasury lebih rentan terhadap perubahan besar. Indeks Likuiditas Surat Berharga Pemerintah AS Bloomberg, yang mengukur kesalahan imbal hasil rata-rata untuk surat utang dan obligasi yang jatuh tempo dalam setidaknya satu tahun, mendekati level tertinggi tahun ini pada hari Jumat. Kisaran imbal hasil dua tahun melebihi 25 basis poin untuk ketiga kalinya tahun ini pada hari pertemuan Fed.
“Ini adalah momen sekali dalam satu dekade di pasar modal,” kata James Camp, direktur pendapatan tetap di Eagle Asset Management. Korelasi meningkat dan “volatilitas lintas aset luar biasa. Kami tidak punya tempat untuk bersembunyi.”
Sebuah survei mingguan investor Treasury oleh JPMorgan Chase & Co minggu ini menemukan tingkat penghindaran risiko yang tinggi secara historis; Posisi netral berada di level tertinggi sejak Maret 2020.
Lonjakan imbal hasil dipimpin oleh uang kertas dan obligasi riil atau yang dilindungi inflasi, sebuah indikasi bahwa pengetatan kondisi keuangan daripada ekspektasi inflasi adalah pendorong utama. Ini disertai penurunan tajam untuk ekuitas AS yang mengirim Indeks Standard & Poor's 500 ke level terendah dalam hampir setahun.
Untuk Treasuries yang jatuh tempo lebih pendek seperti catatan dua dan lima tahun, melebihi tertinggi 2018 berarti kembali ke level yang terakhir terlihat sebelum krisis keuangan 2008. Untuk benchmark 10 tahun, puncak 2018 sebesar 3.25% adalah level tertinggi sejak 2011.
Hasil dua tahun minggu ini memuncak pada 2.85%, dalam 26 basis poin dari tertinggi 2018. Lima tahun mencapai 3.08%, dua basis poin dari level 2018. Namun, peningkatan 10 basis poin imbal hasil 19-tahun menjadi 3.13% dibayangi oleh kenaikan 27 basis poin dalam imbal hasil yang dilindungi inflasi 10-tahun, dari sedikit di bawah 0% seminggu sebelumnya.
Hasil riil pada Treasury Inflation-Protected Securities telah naik karena sikap The Fed telah meningkatkan kepercayaan bahwa tingkat pertumbuhan harga konsumen telah mencapai puncaknya. Hasil TIPS lima tahun naik lebih dari 150 basis poin dalam 40 hari perdagangan hingga 3 Mei, laju tercepat sejak 2008.
Laporan CPI April diperkirakan menunjukkan penurunan keseluruhan laju inflasi tahunan menjadi 8.1% dari 8.5% di bulan Maret. Untuk harga inti, yang tidak termasuk makanan dan energi, diperkirakan turun menjadi 6% dari 6.5%.
Pembuat kebijakan Fed, dalam pernyataan mereka yang mengumumkan pergerakan suku bunga minggu ini – kenaikan setengah poin pertama sejak tahun 2000 – mengatakan mereka “sangat memperhatikan risiko inflasi.” Dan sementara pasar suku bunga jangka pendek diberi harga agar suku bunga naik menjadi 3.25% tahun depan dari kisaran saat ini 0.75% menjadi 1%, tidak jelas bagaimana arah mereka dapat dipengaruhi oleh efek pengetatan yang tertinggal di pasar. ekonomi. Sudah, suku bunga hipotek tetap AS selama 30 tahun telah naik menjadi 5.27%, titik tertinggi sejak 2009.
Fase terakhir dari aksi jual mempertajam kurva imbal hasil Treasury karena suku bunga jangka panjang naik paling tinggi - spread dua tahun hingga 10 tahun melebar lebih dari 17 basis poin dan mencapai level tertajam sejak awal Maret.
Peningkatan premi jangka - kompensasi untuk risiko hasil buruk selama periode waktu yang lebih lama - mencerminkan ketidakpastian yang mendalam tentang jalur inflasi dan respons kebijakan Fed, kata Roberto Perli dan Benson Durham dari Piper Sandler.
Lelang minggu depan dapat memperpanjang tren, karena pasar cenderung mencari tingkat kupon yang tinggi untuk lelang baru. Baik 10-tahun dan 30-tahun siap untuk mengumpulkan setidaknya 3% kupon, yang pertama sejak 2019.
Kenaikan imbal hasil Treasury jangka panjang di atas 3% "membuatnya terlihat menarik, tetapi mereka bisa terlihat jauh lebih menarik dari sini," kata George Goncalves, kepala strategi makro AS di MUFG. "Investor ingin diberi kompensasi karena memiliki obligasi jangka panjang di dunia di mana Fed tidak dapat benar-benar mengatasi masalah inflasi dengan alat kebijakan mereka yang blak-blakan."
Apa yang dilihat
Kalender ekonomi:
9 Mei: Persediaan grosir
10 Mei: Optimisme bisnis kecil NFIB
Mei 11: CPI, aplikasi hipotek MBA
12 Mei: PPI, Klaim pengangguran mingguan
13 Mei: Indeks harga impor dan ekspor, sentimen U. of Mich
Kalender Fed:
10 Mei: Presiden Fed New York John Williams, Presiden Fed Richmond Thomas Barkin, Presiden Fed Cleveland Loretta Mester, Gubernur Fed Christopher Waller, Presiden Fed Minneapolis Neel Kashkari, Presiden Fed Atlanta Raphael Bostic
11 Mei: Bostic
12 Mei: Presiden Fed San Francisco Mary Daly
13 Mei: Presiden Fed Minneapolis Neel Kashkari, Mester
Kalender lelang:
9 Mei: tagihan 13 dan 26 minggu
10 Mei: Catatan 3 tahun
11 Mei: Catatan 10 tahun
10 Mei: Tagihan 4 dan 8 minggu, obligasi 30 tahun
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/plenty-catalysts-help-push-treasury-200000775.html