Inc Populer Dan Pendapatan Realti

Rekap Kinerja Juni

Saham Paling Menarik (-14.2%) berkinerja buruk di bawah S&P 500 (-8.3%) dari 2 Juni 2022 hingga 5 Juli 2022 sebesar 5.9%. Saham berkapitalisasi besar berkinerja terbaik naik 1% dan saham berkapitalisasi kecil berkinerja terbaik naik 8%. Secara keseluruhan, 12 dari 40 saham Paling Menarik mengungguli S&P 500.

Saham Paling Berbahaya (-9.5%) mengungguli S&P 500 (-8.3%) sebagai portofolio pendek dari 2 Juni 2022 hingga 5 Juli 2022 sebesar 1.2%. Saham short cap besar berkinerja terbaik turun 22%, dan saham short cap kecil berkinerja terbaik turun 25%. Secara keseluruhan, 22 dari 37 saham Paling Berbahaya mengungguli S&P 500 sebagai short.

Portofolio Model Paling Menarik / Paling Berbahaya berkinerja buruk sebagai portofolio panjang / pendek dengan bobot yang sama sebesar 4.7%.

Sebelas saham baru masuk daftar Paling Menarik bulan ini, dan lima saham baru juga masuk daftar Paling Berbahaya. Saham Paling Menarik memiliki pengembalian modal yang diinvestasikan (ROIC) yang tinggi dan meningkat dan rasio harga terhadap nilai buku ekonomi yang rendah. Sebagian besar saham Berbahaya memiliki pendapatan yang menyesatkan dan periode apresiasi pertumbuhan yang panjang yang tersirat oleh penilaian pasar mereka.

Fitur Saham Paling Menarik untuk Bulan Juli: Popular Inc.
BPOP

Popular Inc. (BPOP) adalah saham unggulan dari Portofolio Model Saham Paling Menarik bulan Juli.

Popular telah meningkatkan pendapatan sebesar 7% per tahun dan laba operasi bersih setelah pajak (NOPAT) sebesar 17% per tahun selama lima tahun terakhir. Margin NOPAT Popular telah meningkat dari 18% pada tahun 2016 menjadi 28% TTM, sementara perputaran modal yang diinvestasikan meningkat dari 0.3 menjadi 0.4 pada waktu yang sama. Margin NOPAT yang meningkat dan perputaran modal yang diinvestasikan mendorong laba atas modal yang diinvestasikan (ROIC) perusahaan dari 5% pada tahun 2016 menjadi 11% TTM.

Gambar 1: Pendapatan & NOPAT Sejak 2016

Populer Diremehkan

Pada harga saat ini $76/saham, BPOP memiliki rasio nilai buku terhadap ekonomi (PEBV) sebesar 0.6. Rasio ini berarti pasar mengharapkan NOPAT Popular turun secara permanen sebesar 40%. Harapan ini tampaknya terlalu pesimis untuk perusahaan yang menumbuhkan NOPAT sebesar 17% per tahun selama lima tahun terakhir dan 14% per tahun selama sepuluh tahun terakhir.

Bahkan jika margin NOPAT Popular turun menjadi 23% (sama dengan rata-rata lima tahun, dibandingkan dengan 28% TTM) dan NOPAT perusahaan turun <1% secara majemuk setiap tahun untuk dekade berikutnya, saham tersebut bernilai $109/saham hari ini – 58 % terbalik. Lihat matematika di balik skenario DCF terbalik ini. Jika Popular menumbuhkan keuntungan lebih sesuai dengan level historis, saham akan naik lebih banyak lagi.

Rincian Kritis Ditemukan dalam Pengajuan Keuangan oleh Teknologi Robo-Analyst Perusahaan Saya

Di bawah ini adalah spesifik tentang penyesuaian yang saya buat berdasarkan temuan Robo-Analyst di 10-Q dan 10-K Popular:

Laporan Laba Rugi: Saya menghasilkan $357 juta dalam penyesuaian, dengan efek bersih menghilangkan $159 juta dalam pendapatan non-operasional (6% dari pendapatan).

Neraca: Saya membuat penyesuaian sebesar $2.5 miliar untuk menghitung modal yang diinvestasikan dengan peningkatan bersih sebesar $714 juta. Salah satu penyesuaian yang paling menonjol adalah $695 juta terkait dengan total cadangan. Penyesuaian ini mewakili 11% dari aset bersih yang dilaporkan.

Penilaian: Saya melakukan penyesuaian senilai $347 juta, yang semuanya menurunkan nilai pemegang saham. Salah satu penyesuaian yang paling menonjol untuk nilai pemegang saham adalah $ 151 juta dalam bentuk pensiun yang kekurangan dana. Penyesuaian ini mewakili 3% dari kapitalisasi pasar Popular.

Fitur Saham Paling Berbahaya: Realty Income Corp
O

Realty Income Corp (O) adalah saham unggulan dari Portofolio Model Saham Paling Berbahaya Juli.

Pendapatan ekonomi Realty Income, arus kas bisnis yang sebenarnya, telah turun dari $47 juta pada tahun 2011 menjadi negatif $743 juta di atas TTM. Margin NOPAT perusahaan telah turun dari 63% menjadi 35%, sementara perputaran modal yang diinvestasikan turun dari 0.11 menjadi 0.08 pada waktu yang sama. Margin NOPAT yang turun dan perputaran modal yang diinvestasikan mendorong ROIC Realty Income dari 7% di tahun 2011 menjadi 3% TTM.

Gambar 2: Penghasilan Ekonomi Sejak 2011

Pendapatan Realti Memberikan Risiko/Hadiah yang Buruk

Terlepas dari fundamentalnya yang buruk, saham Realty Income dihargai untuk pertumbuhan laba yang signifikan, dan saya yakin saham tersebut dinilai terlalu tinggi.

Untuk membenarkan harga saat ini sebesar $69/saham, Realty Income harus meningkatkan margin NOPAT menjadi 49% (rata-rata tiga tahun sebelum pandemi dari 2016 – 2019, dibandingkan dengan 36% TTM) dan meningkatkan pendapatan sebesar 14% secara majemuk setiap tahun untuk dekade berikutnya. Lihat matematika di balik skenario DCF terbalik ini. Dalam skenario ini, Pendapatan Realti menumbuhkan NOPAT sebesar 17% dimajemukkan setiap tahun selama sepuluh tahun ke depan. Mengingat bahwa NOPAT Realty Income tumbuh hanya 8% per tahun sejak 2016, saya pikir ekspektasi ini terlihat terlalu optimis.

Bahkan jika Pendapatan Realti dapat mencapai margin NOPAT sebesar 49% dan meningkatkan pendapatan sebesar 10% secara majemuk setiap tahun selama dekade berikutnya, saham tersebut hanya bernilai $39/saham hari ini – penurunan 43% dari harga saham saat ini. Lihat matematika di balik skenario DCF terbalik ini. Jika pendapatan Realty Income tumbuh pada tingkat yang lebih lambat atau margin NOPAT tetap di bawah tingkat pra-pandemi, saham memiliki lebih banyak penurunan.

Masing-masing skenario ini juga mengasumsikan Pendapatan Realti dapat menumbuhkan pendapatan, NOPAT, dan FCF tanpa meningkatkan modal kerja atau aset tetap. Asumsi ini tidak mungkin, tetapi memungkinkan kami untuk membuat skenario kasus terbaik yang menunjukkan seberapa tinggi ekspektasi yang tertanam dalam penilaian saat ini.

Rincian Kritis Ditemukan dalam Pengajuan Keuangan oleh Teknologi Robo-Analyst Perusahaan Saya

Di bawah ini adalah rincian penyesuaian yang saya buat berdasarkan temuan Robo-Analyst dalam 10-Q dan 10-K Realty Income:

Laporan Laba Rugi: Saya menghasilkan $547 juta dalam penyesuaian, dengan efek bersih menghilangkan $415 juta dalam biaya non-operasional (20% dari pendapatan).

Neraca: Saya membuat penyesuaian sebesar $13.6 miliar untuk menghitung modal yang diinvestasikan dengan penurunan bersih sebesar $3.2 miliar. Salah satu penyesuaian yang paling menonjol adalah $3.2 miliar dalam akuisisi tengah tahun. Penyesuaian ini mewakili 8% dari aset bersih yang dilaporkan.

Penilaian: Saya membuat penyesuaian sebesar $17.6 miliar, dengan penurunan bersih terhadap nilai pemegang saham sebesar $17.4 miliar. Terlepas dari total utang, penyesuaian yang paling menonjol terhadap nilai pemegang saham adalah $103 juta dalam bentuk kelebihan uang tunai. Penyesuaian ini mewakili <1% dari kapitalisasi pasar Realty Income.

Pengungkapan: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler, dan Brian Pellegrini tidak menerima kompensasi untuk menulis tentang stok, gaya, atau tema tertentu.