Reli Obligasi Pasca-Powell Menunjukkan Pasar Ramai yang Mendistorsi

(Bloomberg) – Treasuries melonjak paling tinggi dalam hampir tiga minggu pada hari Rabu setelah pidato dari Ketua Federal Reserve Jerome Powell, tetapi reli mungkin lebih tentang posisi akhir bulan, menurut pelaku pasar.

Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg

"Reaksi pasar tadi malam mengejutkan - tampaknya agresif," kata Stephen Cooper, kepala pendapatan tetap Australia dan Selandia Baru di Sydney di First Sentier Investors, yang mengawasi setara dengan $6.8 miliar. “Kami telah melihat selama 12 hingga 18 bulan terakhir, cukup lucu, berita yang menurut Anda tidak benar-benar baru, melihat reaksi pasar yang terlalu besar. Semuanya hanya terasa berdasarkan posisi.

Powell secara luas terlihat telah mengokohkan ekspektasi bank sentral akan memperlambat pengetatan agresifnya bulan ini, dalam pidatonya di Brookings Institution. Namun dia juga mengatakan bahwa suku bunga diperkirakan akan mencapai tingkat yang "agak lebih tinggi" dari perkiraan pejabat pada bulan September, dan prospek inflasi tetap tidak pasti.

Hasil 10-tahun AS jatuh 14 basis poin Rabu menjadi ditutup pada 3.61% di New York. Mereka naik kembali ke 3.63% di perdagangan Asia Kamis.

Pasar swap sekarang menunjukkan tingkat kunci semalam mungkin mencapai di bawah 5%, dan pasar memperkirakan kenaikan setengah poin persentase bulan ini. Itu akan mendorong tingkat dana Fed menjadi 4.50%, membatasi kenaikan tahunan paling tajam dalam catatan.

'Merugi'

Pidato Powell menyentuh banyak tema yang telah mendukung sikap hawkish The Fed tahun ini, dan dia menekankan masih banyak pekerjaan yang harus dilakukan untuk menurunkan inflasi ke tingkat yang dapat diterima, menurut Stephen Stanley, kepala ekonom di Amherst Pierpont di New York. . "Saya bingung untuk mengetahui dengan tepat apa yang dikatakan Powell yang akan lebih dovish daripada harga pasar sebelumnya," tulis Stanley dalam sebuah catatan.

Kisah berlanjut

Ada tanda-tanda pasar obligasi condong ke sisi bearish sebelum pidato Powell, yang mungkin kemudian memperburuk reli yang dimulai setelah dia mencapai nada yang relatif optimis tentang potensi untuk menghindari resesi.

Hedge fund telah memasuki beberapa short position terbesar dalam beberapa tahun pada Treasury berjangka 10 tahun sebelum pidato Powell, yang mungkin kemudian memperburuk reli yang dimulai setelah dia mencapai nada yang relatif optimis tentang potensi untuk menghindari resesi. Hasil telah didukung di awal minggu karena Amazon.com Inc. memimpin banyak penerbitan perusahaan yang mendorong pedagang untuk menjual Treasuries untuk melindungi posisi mereka.

Memperpanjang Durasi

Gelombang pembelian menghantam Treasury berjangka hingga penutupan sesi Rabu, menggarisbawahi potensi bahwa para pedagang bersiap untuk penyeimbangan kembali indeks benchmark yang akan memperpanjang durasi yang harus mereka pertahankan di bulan baru.

“Secara efektif ada satu tema yang terjadi, dan semua orang diposisikan satu arah,” kata Cooper di First Sentier, mengacu pada perilaku pasar tahun ini. “Dan kemudian itu berubah dan semua orang kembali ke arah lain, dan itulah yang kami lihat dalam semalam di berbagai kelas aset.”

Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP