Harga Ke Nilai Buku Ekonomis Terlihat Lebih Murah Melalui 5/16/22, Tapi Risiko Sisi Bawah Membayang

Rasio PEBV trailing untuk NC 2000 turun dari 1.7 pada 6/30/21 menjadi 1.2 pada 5/16/22 dan berada di level terendah kedua sejak 30 Juni 2016.

Laporan ini adalah versi singkat dari All Cap Index & Sectors: Price to Economic Book Value Terlihat Lebih Murah Hingga 5/16/22, Tapi Risiko Sisi Bawah Membayang, salah satu seri triwulanan saya tentang tren pasar dan sektor fundamental. Penelitian ini didasarkan pada data keuangan terbaru yang diaudit, yaitu 1Q22 10-Q dalam banyak kasus. Data harga per 5/16/22.

Rasio Trailing PEBV NC 2000 Turun dari 6/30/21 menjadi 5/16/22

Rasio PEBV trailing membandingkan keuntungan masa depan yang diharapkan dari NC 2000 (sebagaimana tercermin dalam harganya) dengan nilai buku ekonominya pada 5/16/22. Rasio PEBV NC 2000 sebesar 1.2 menyiratkan bahwa keuntungan (NOPAT) dari NC 2000 akan meningkat 20% dari level dua belas bulan (TTM) hingga level 1Q22.

Detail Utama pada Sektor NC 2000 Terpilih

Empat sektor NC 2000, Layanan Telekomunikasi, Bahan Dasar, Keuangan, dan Energi diperdagangkan di bawah nilai buku ekonominya. Sektor Konsumen Non-siklus dan Kesehatan diperdagangkan pada nilai buku ekonominya. Sektor Telecom Services memiliki rasio PEBV trailing terendah di antara sebelas sektor All Cap Index berdasarkan harga pada 5/16/22 dan data keuangan dari 1Q22 10-Qs.

Rasio PEBV tertinggal 0.5 berarti investor mengharapkan keuntungan sektor Telecom Service turun 50% dari TTM hingga level 1Q22. Di sisi lain, investor mengharapkan sektor Real Estat dan Industri (mengikuti rasio PEBV 3.2 dan 1.7) untuk meningkatkan keuntungan lebih dari sektor All Cap Index lainnya.

Di bawah ini, saya menyoroti sektor Bahan Dasar.

Analisis Sektor Sampel: Bahan Dasar: Trailing PEBV Ratio = 0.7

Gambar 1 menunjukkan rasio PEBV tertinggal untuk sektor Bahan Dasar turun dari 1.8 pada 6/30/21 menjadi 0.7 pada 5/16/22. Kapitalisasi pasar sektor Bahan Dasar turun dari $1.4 triliun pada 6/30/21 menjadi $1.2 triliun pada 5/16/22, sementara nilai buku ekonominya naik dari $791 miliar pada 6/30/21 menjadi $1.6 triliun pada 5 /16/22.

Gambar 1: Bahan Dasar Trailing PEBV Ratio: Desember 1998 – 5/16/22

Periode pengukuran 16 Mei 2022 menggunakan data harga pada tanggal tersebut dan menggabungkan data keuangan dari 1Q22 10-Q, karena ini adalah tanggal paling awal dimana semua 1Q22 10-Q untuk konstituen NC 2000 tersedia.

Gambar 2 membandingkan tren kapitalisasi pasar dan nilai buku ekonomi untuk sektor Bahan Dasar sejak tahun 1998. Saya menjumlahkan nilai konstituen NC 2000/sektor individu untuk kapitalisasi pasar dan nilai buku ekonomi. Saya menyebut pendekatan ini sebagai metodologi "Agregat", dan cocok dengan metodologi S&P Global (SPGI) untuk perhitungan ini.

Gambar 2: Kapitalisasi Pasar Bahan Dasar & Nilai Buku Ekonomi: Desember 1998 - 5/16/22

Periode pengukuran 16 Mei 2022 menggunakan data harga pada tanggal tersebut dan menggabungkan data keuangan dari 1Q22 10-Q, karena ini adalah tanggal paling awal dimana semua 1Q22 10-Q untuk konstituen NC 2000 tersedia.

Metodologi Agregat memberikan pandangan langsung ke seluruh NC 2000 / sektor, terlepas dari ukuran perusahaan atau bobot indeks, dan mencocokkan bagaimana S&P Global (SPGI) menghitung metrik untuk S&P 500.

Untuk perspektif tambahan, saya membandingkan metode Agregat untuk mengikuti rasio PEBV dengan dua metodologi pembobotan pasar lainnya. Setiap metode memiliki pro dan kontra, yang dirinci dalam Lampiran.

Gambar 3 membandingkan ketiga metode ini untuk menghitung rasio PEBV di sektor Bahan Dasar.

Gambar 3: Bahan Dasar Trailing Metodologi Rasio PEBV Dibandingkan: Desember 1998 – 5/16/22

Periode pengukuran 16 Mei 2022 menggunakan data harga pada tanggal tersebut dan menggabungkan data keuangan dari 1Q22 10-Q, karena ini adalah tanggal paling awal dimana semua 1Q22 10-Q untuk konstituen NC 2000 tersedia.

Pengungkapan: David Trainer, Kyle Guske II, dan Matt Shuler tidak menerima kompensasi untuk menulis tentang stok, gaya, atau tema tertentu.

Lampiran: Menganalisis Trailing PEBV Ratio dengan Metodologi Pembobotan yang Berbeda

Saya mendapatkan metrik di atas dengan menjumlahkan nilai konstituen NC 2000/sektor individual untuk kapitalisasi pasar dan nilai buku ekonomi untuk menghitung rasio PEBV tambahan. Saya menyebut pendekatan ini sebagai metodologi "Agregat".

Metodologi Agregat memberikan pandangan langsung ke seluruh NC 2000 / sektor, terlepas dari ukuran perusahaan atau bobot indeks, dan mencocokkan bagaimana S&P Global (SPGI) menghitung metrik untuk S&P 500.

Untuk perspektif tambahan, saya membandingkan metode Agregat untuk mengikuti rasio PEBV dengan dua metodologi pembobotan pasar lainnya. Metodologi pembobotan pasar ini menambah nilai lebih untuk rasio yang tidak menyertakan nilai pasar, misalnya ROIC dan penggeraknya, tetapi saya menyertakannya di sini, sebagai perbandingan:

Metrik tertimbang pasar – dihitung dengan pembobotan kapitalisasi pasar rasio PEBV tambahan untuk masing-masing perusahaan relatif terhadap sektor mereka atau keseluruhan NC 2000 di setiap periode. Detail:

1. Bobot perusahaan sama dengan kapitalisasi pasar perusahaan dibagi kapitalisasi pasar NC 2000 atau sektornya
2. Saya mengalikan rasio PEBV trailing setiap perusahaan dengan bobotnya
3. Rasio PEBV trailing NC 2000/Sektor sama dengan jumlah rasio PEBV trailing tertimbang untuk semua perusahaan di NC 2000/sektor

Pengemudi dengan bobot pasar - dihitung dengan pembobotan kapitalisasi pasar terhadap kapitalisasi pasar dan nilai buku ekonomi untuk masing-masing perusahaan di setiap sektor di setiap periode. Rincian:

1. Bobot perusahaan sama dengan kapitalisasi pasar perusahaan dibagi kapitalisasi pasar NC 2000 atau sektornya
2. Saya mengalikan kapitalisasi pasar dan nilai buku ekonomi setiap perusahaan dengan bobotnya
3. Saya menjumlahkan kapitalisasi pasar tertimbang dan nilai buku ekonomi tertimbang untuk setiap perusahaan di NC 2000 / setiap sektor untuk menentukan NC 2000 atau kapitalisasi pasar tertimbang sektor dan nilai buku ekonomi tertimbang
4. NC 2000/Sektor trailing rasio PEBV sama dengan tertimbang kapitalisasi pasar NC 2000/sektor dibagi dengan bobot nilai buku ekonomi NC 2000/sektor

Setiap metodologi memiliki pro dan kontra, seperti diuraikan di bawah ini:

Metode agregat

Pro:

• Pandangan langsung ke seluruh NC 2000/sektor, terlepas dari ukuran atau bobot perusahaan.
• Cocok dengan cara S&P Global menghitung metrik untuk S&P 500.

Cons:

• Rentan terhadap dampak perusahaan yang masuk / keluar dari grup perusahaan, yang dapat memengaruhi nilai agregat secara berlebihan. Juga rentan terhadap pencilan dalam satu periode.

Metrik tertimbang pasar metode

Pro:

• Memperhitungkan kapitalisasi pasar perusahaan relatif terhadap NC 2000 / sektor dan memberi bobot sesuai metriknya.

Cons:

• Rentan terhadap hasil outlier dari satu perusahaan yang secara tidak proporsional berdampak pada rasio trailing PEBV secara keseluruhan.

Metode penggerak berdasarkan pasar

Pro:

• Memperhitungkan kapitalisasi pasar perusahaan relatif terhadap NC 2000 / sektor dan membobotkan ukuran dan nilai buku ekonominya sesuai dengan itu.
• Mengurangi dampak yang tidak proporsional dari hasil pencilan dari satu perusahaan pada hasil keseluruhan.

Cons:

• Lebih rentan terhadap perubahan besar dalam kapitalisasi pasar atau nilai buku ekonomi (yang dapat dipengaruhi oleh perubahan WACC) dari waktu ke waktu, terutama dari perusahaan dengan bobot besar di NC 2000/Sektor.