Harga Untuk Nilai Buku Ekonomi Naik Melalui 8/12/22

Rasio trailing (PEBV) untuk NC 2000 naik dari 1.2 pada 6/30/22 menjadi 1.4 pada 8/12/22. NC 2000 terdiri dari 2000 perusahaan AS terbesar berdasarkan kapitalisasi pasar dalam cakupan perusahaan saya. Konstituen diperbarui setiap akhir kuartal. Saya mengecualikan perusahaan yang melaporkan berdasarkan IFRS dan perusahaan ADR non-AS.

Laporan ini adalah versi singkat dari All Cap Index & Sectors: Price to Economic Book Value Rose Through 8/12/22, salah satu laporan triwulanan saya tentang tren pasar dan sektor fundamental. Saya menghitung metrik ini berdasarkan S&P Global(SPGI), yang menjumlahkan nilai konstituen NC 2000 individual untuk kapitalisasi pasar dan nilai buku ekonomi sebelum menggunakannya untuk menghitung metrik. Saya menyebutnya metodologi "Agregat".

Berdasarkan data keuangan audit terbaru yang tersedia, yang pada umumnya adalah 2Q22 10-Q. Data harga per 8/12/22. Lihat lampiran untuk informasi lebih lanjut tentang metodologi penghitungan.

NC 2000 Trailing PEBV Ratio Naik dari 6/30/22 menjadi 8/12/22

Rasio PEBV trailing membandingkan keuntungan masa depan yang diharapkan dari NC 2000 (sebagaimana tercermin dalam harganya) dengan nilai buku ekonominya pada 8/12/22. Rasio PEBV NC 2000 sebesar 1.4 menyiratkan bahwa keuntungan (NOPAT) dari NC 2000 akan meningkat 40% dari level dua belas bulan (TTM) hingga level 2Q22.

Detail Utama pada Sektor NC 2000 Terpilih

Tiga sektor NC 2000, Layanan Telekomunikasi, Energi, dan Bahan Dasar diperdagangkan di bawah nilai buku ekonominya. Sektor Keuangan diperdagangkan pada nilai buku ekonominya. Gambar 2 menunjukkan bahwa sektor Jasa Telekomunikasi memiliki trailing PEBV ratio terendah, dan Sektor Real Estate memiliki trailing PEBV ratio tertinggi di antara sebelas sektor All Cap Index berdasarkan harga per 8/12/22 dan data keuangan dari 2Q22 10- Qs.

Rasio PEBV tertinggal 0.6 berarti investor memperkirakan keuntungan sektor Telecom Service turun 40% dari TTM hingga level 2Q22. Di sisi lain, investor mengharapkan sektor Real Estat dan Siklus Konsumen (mengikuti rasio PEBV 3.8 dan 2.1) untuk meningkatkan keuntungan lebih dari sektor All Cap Index lainnya.

Di bawah ini saya soroti sektor Telecom Services yang memiliki rasio PEBV terendah hingga 8/12/22.

Contoh Analisis Sektor: Layanan Telekomunikasi: Trailing PEBV Ratio = 0.6

Gambar 1 menunjukkan rasio PEBV trailing untuk sektor Telecom Services naik dari 0.5 pada 6/30/22 menjadi 0.6 pada 8/12/22. Kapitalisasi pasar sektor Telecom Services turun dari $658 miliar pada 6/30/22 menjadi $628 miliar pada 8/12/22, sementara nilai buku ekonominya turun dari $1.2 triliun pada 6/30/22 menjadi $1.1 triliun pada 8 /12/22.

Gambar 1: Rasio Trailing PEBV Layanan Telekomunikasi: Desember 1998 – 8/12/22

Periode pengukuran 12 Agustus 2022 menggunakan data harga pada tanggal tersebut dan menggabungkan data keuangan dari 2Q22 10-Q, karena ini adalah tanggal paling awal di mana semua 2Q22 10-Q untuk konstituen NC 2000 tersedia.

Gambar 2 membandingkan tren kapitalisasi pasar dan nilai buku ekonomi untuk sektor Layanan Telekomunikasi sejak tahun 1998. Saya menjumlahkan nilai konstituen NC 2000/sektor individu untuk kapitalisasi pasar dan nilai buku ekonomi. Saya menyebut pendekatan ini sebagai metodologi "Agregat", dan cocok dengan metodologi S&P Global (SPGI) untuk perhitungan ini.

Gambar 2: Kapitalisasi Pasar Layanan Telekomunikasi & Nilai Buku Ekonomi: Desember 1998 - 8/12/22

Periode pengukuran 12 Agustus 2022 menggunakan data harga pada tanggal tersebut dan menggabungkan data keuangan dari 2Q22 10-Q, karena ini adalah tanggal paling awal di mana semua 2Q22 10-Q untuk konstituen NC 2000 tersedia.

Metodologi Agregat memberikan pandangan langsung ke seluruh NC 2000 / sektor, terlepas dari ukuran perusahaan atau bobot indeks, dan mencocokkan bagaimana S&P Global (SPGI) menghitung metrik untuk S&P 500.

Untuk perspektif tambahan, saya membandingkan metode Agregat untuk mengikuti rasio PEBV dengan dua metodologi pembobotan pasar lainnya. Setiap metode memiliki pro dan kontra, yang dirinci dalam Lampiran.

Gambar 3 membandingkan ketiga metode ini untuk menghitung rasio PEBV di sektor Telecom Services.

Gambar 3: Metodologi Rasio Trailing PEBV Layanan Telekomunikasi Dibandingkan: Desember 1998 – 8/12/22

Periode pengukuran 12 Agustus 2022 menggunakan data harga pada tanggal tersebut dan menggabungkan data keuangan dari 2Q22 10-Q, karena ini adalah tanggal paling awal di mana semua 2Q22 10-Q untuk konstituen NC 2000 tersedia.

Pengungkapan: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler, dan Brian Pellegrini tidak menerima kompensasi untuk menulis tentang stok, gaya, atau tema tertentu.

Lampiran: Menganalisis Trailing PEBV Ratio dengan Metodologi Pembobotan yang Berbeda

Saya mendapatkan metrik di atas dengan menjumlahkan nilai konstituen NC 2000/sektor individual untuk kapitalisasi pasar dan nilai buku ekonomi untuk menghitung rasio PEBV tambahan. Saya menyebut pendekatan ini sebagai metodologi "Agregat".

Metodologi Agregat memberikan pandangan langsung ke seluruh NC 2000 / sektor, terlepas dari ukuran perusahaan atau bobot indeks, dan mencocokkan bagaimana S&P Global (SPGI) menghitung metrik untuk S&P 500.

Untuk perspektif tambahan, saya membandingkan metode Agregat untuk mengikuti rasio PEBV dengan dua metodologi pembobotan pasar lainnya. Metodologi pembobotan pasar ini menambah nilai lebih untuk rasio yang tidak menyertakan nilai pasar, misalnya ROIC dan penggeraknya, tetapi saya menyertakannya di sini, sebagai perbandingan:

Metrik tertimbang pasar – dihitung dengan pembobotan kapitalisasi pasar rasio PEBV tambahan untuk masing-masing perusahaan relatif terhadap sektor mereka atau keseluruhan NC 2000 di setiap periode. Detail:

1. Bobot perusahaan sama dengan kapitalisasi pasar perusahaan dibagi kapitalisasi pasar NC 2000 atau sektornya
2. Saya mengalikan rasio PEBV trailing setiap perusahaan dengan bobotnya
3. Rasio PEBV trailing NC 2000/Sektor sama dengan jumlah rasio PEBV trailing tertimbang untuk semua perusahaan di NC 2000/sektor

Pengemudi dengan bobot pasar - dihitung dengan pembobotan kapitalisasi pasar terhadap kapitalisasi pasar dan nilai buku ekonomi untuk masing-masing perusahaan di setiap sektor di setiap periode. Rincian:

1. Bobot perusahaan sama dengan kapitalisasi pasar perusahaan dibagi kapitalisasi pasar NC 2000 atau sektornya
2. Saya mengalikan kapitalisasi pasar dan nilai buku ekonomi setiap perusahaan dengan bobotnya
3. Saya menjumlahkan kapitalisasi pasar tertimbang dan nilai buku ekonomi tertimbang untuk setiap perusahaan di NC 2000 / setiap sektor untuk menentukan NC 2000 atau kapitalisasi pasar tertimbang sektor dan nilai buku ekonomi tertimbang
4. NC 2000/Sektor trailing rasio PEBV sama dengan tertimbang kapitalisasi pasar NC 2000/sektor dibagi dengan bobot nilai buku ekonomi NC 2000/sektor

Setiap metodologi memiliki pro dan kontra, seperti diuraikan di bawah ini:

Metode agregat

Pro:

• Pandangan langsung ke seluruh NC 2000/sektor, terlepas dari ukuran atau bobot perusahaan.
• Cocok dengan cara S&P Global menghitung metrik untuk S&P 500.

Cons:

• Rentan terhadap dampak perusahaan yang masuk / keluar dari grup perusahaan, yang dapat memengaruhi nilai agregat secara berlebihan. Juga rentan terhadap pencilan dalam satu periode.

Metrik tertimbang pasar metode

Pro:

• Memperhitungkan kapitalisasi pasar perusahaan relatif terhadap NC 2000 / sektor dan memberi bobot sesuai metriknya.

Cons:

• Rentan terhadap hasil outlier dari satu perusahaan yang secara tidak proporsional berdampak pada rasio trailing PEBV secara keseluruhan.

Metode penggerak berdasarkan pasar

Pro:

• Memperhitungkan kapitalisasi pasar perusahaan relatif terhadap NC 2000 / sektor dan membobotkan ukuran dan nilai buku ekonominya sesuai dengan itu.
• Mengurangi dampak yang tidak proporsional dari hasil pencilan dari satu perusahaan pada hasil keseluruhan.

Cons:

• Lebih rentan terhadap perubahan besar dalam kapitalisasi pasar atau nilai buku ekonomi (yang dapat dipengaruhi oleh perubahan WACC) dari waktu ke waktu, terutama dari perusahaan dengan bobot besar di NC 2000/Sektor.