Qualcomm: Permainan Nilai Teknologi Langka

Saat tahun 2022 berakhir, penurunan di sektor semikonduktor menentukan kemunduran pasar yang penting sementara juga mengabaikan hasil industri yang merugikan yang cukup besar.

Namun, di tengah situasi seperti inilah peluang potensial muncul. Meskipun masih ada risiko penurunan, membeli kelompok chip dapat memberikan titik masuk yang layak bagi investor yang sabar.

Setelah anjlok 40% tahun lalu, Qualcomm (QCOM) adalah salah satu stok semikonduktor termurah, dan pembelian yang menarik, karena memperkenalkan produk baru untuk industri otomotif.

Saat ini, QCOM ditandai turun karena suatu alasan. Pasca penarikan permintaan pandemi, bisnis terbesarnya dalam memasok chip ponsel pintar menjadi lemah. Permintaan untuk perangkat Android sangat lamban di China, dan inventaris saluran sekarang membengkak — membutuhkan beberapa kuartal untuk bekerja. Saham diperdagangkan pada perkiraan pendapatan 12x 2023 dan 10x tahun depan.

Senin lalu, Bloomberg melaporkan bahwa Apple (AAPL) akan mulai mengganti chip modem iPhone Qualcomm dengan produksi internalnya segera setelah tahun 2024. Credit Suisse mencatat bahwa panduan Qualcomm sudah mencerminkan penggantian tahun 2024 untuk iPhone 16; iPhone mewakili sekitar $4 miliar dalam pendapatan chipset Qualcomm. Namun, CS percaya bahwa pengembangan modem Apple terlepas dari perjanjian lisensinya dengan Qualcomm dan bahwa Apple akan terus membayar biaya lisensi karena perjanjian tersebut bertahan dengan baik saat digugat di pengadilan.

Wells Fargo menurunkan peringkat QCOM pada bulan Desember menjadi "berperforma buruk", mencatat potensi laba per saham sebesar $1.25 pada tahun 2025, yang berasal dari hilangnya pendapatan iPhone. Analis membuat poin yang valid tentang kurangnya pertumbuhan di segmen smartphone, yang menyumbang 60% dari pendapatan Qualcomm.

Kekhawatirannya adalah perusahaan harus bergantung pada pengguna Android kelas atas, di mana migrasi ke 5G sudah mulai merata. Wells juga skeptis bahwa diversifikasi ke otomotif adalah peluang yang cukup besar untuk bergerak maju.

Pengambilan Wells Fargo mungkin terlalu setengah gelas kosong.

Sentimen dan posisi di Wall Street untuk saham yang diungkit ke handset tidak bisa jauh lebih buruk, tetapi begitu titik terendah dalam industri terbentuk pada paruh pertama tahun 2023, paruh kedua mungkin terlihat jauh lebih cerah. China membuka ekonominya lebih cepat dari yang diperkirakan setelah lockdown pasca-Covid. Selain itu, transisi Apple bukanlah kesepakatan yang sudah selesai dan dapat dengan mudah tersingkir karena kendala teknologi.

Pada Consumer Electronic Show (CES), Qualcomm memamerkan Snapdragon Digital Chassis-nya, yang kemungkinan akan berdampak pada pertumbuhan. Kokpit digital Snapdragon menawarkan solusi digital komprehensif yang mengintegrasikan infotainment dengan sistem berkendara melalui arsitektur SoC untuk pengalaman generasi selanjutnya.

Manajemen Qualcomm menargetkan pendapatan otomotif sebesar $4 miliar pada tahun 2026, naik dari $1.4 miliar pada tahun 2022, terutama didorong oleh pertumbuhan sistem bantuan pengemudi canggih dan kokpit digital. Menggunakan prakiraan Qualcomm, pendapatan otomotif diharapkan tumbuh pada tingkat pertumbuhan tahunan gabungan (CAGR) 31% antara 2022-26 dan CAGR 18% dari 2026-31 hingga mencapai $9 miliar pada 2031.

Pada tahun 2018, Qualcomm melakukan pembelian kembali saham yang sangat besar, menghentikan hampir 25% saham yang beredar dan mengkonfigurasi ulang neracanya dari kas bersih sebesar $17 miliar menjadi hutang bersih sebesar $10 miliar. Pembelian kembali sekarang jauh lebih oportunistik, dan Qualcomm membayar dividen 2.5% yang besar dan kuat dengan rencana untuk meningkatkan pembayaran sebesar 8-12% per tahun. Perusahaan mengembalikan ~ 90% arus kas bebas kepada pemegang saham tahun lalu, dibagi rata antara pembelian kembali dan dividen.

Qualcomm adalah permainan nilai teknologi yang langka; sebuah perusahaan di ujung tombak ponsel, otomotif, AI, dan IoT konsumen dan industri. Dengan saham dan sektor yang tidak disukai, saham menjadi murah dan siap untuk bangkit kembali begitu pasar smartphone menunjukkan tanda-tanda pemulihan.

Grup semikonduktor kemungkinan akan berbalik jauh di depan pembalikan fundamental, jadi biasanya bermanfaat untuk membeli pada kelemahan, sementara saham tidak disukai.