Mengatur Lingkungan Melalui Komisi Sekuritas Dan Bursa

Tampaknya, Komisi Sekuritas dan Bursa (SEC) tidak cukup hanya mempertahankan pasar keuangan yang adil, teratur, dan efisien. Badan tersebut sekarang sedang mempertimbangkan untuk menjadi pengatur iklim dengan aturan baru yang periode komentarnya berakhir besok (17 Juni 2022).

Itu bukan bagaimana SEC membingkai masalah, tentu saja. Menurut Ketua, aturan yang diusulkan akan mengamanatkan pengungkapan terkait iklim bahwa akan “memberikan investor dengan informasi yang konsisten, sebanding, dan keputusan yang berguna untuk membuat keputusan investasi mereka”. Hasil seperti itu tidak mungkin.

Jika diterapkan, perusahaan akan diminta untuk melakukan penghitungan karbon yang spesifik dan terperinci yang melaporkan kepada SEC emisi langsung mereka sendiri, serta emisi oleh pemasok dan pelanggan perusahaan.

Perlu dicatat sebelumnya bahwa, sejauh emisi menimbulkan potensi risiko bagi investor, perusahaan sudah bertanggung jawab secara hukum untuk melaporkan informasi ini. Akibatnya, aturan baru tidak diperlukan. Pendukung aturan yang mengklaim bahwa pengungkapan meningkatkan kemampuan investor untuk menilai risiko terkait iklim gagal mengenali kenyataan mendasar ini – perusahaan sudah menghadapi hukuman karena gagal melaporkan informasi ini jika relevan. Akibatnya, tidak ada manfaat potensial yang diciptakan oleh aturan tersebut.

Namun, ada banyak biaya.

Untuk memulai, penghitungan rinci emisi perusahaan membutuhkan sumber daya manusia dan keuangan tambahan yang akan meningkatkan struktur biaya perusahaan. Laporan yang tidak memberikan manfaat, tetapi biaya tertentu, merugikan kepentingan investor, tidak mempromosikan mereka.

Peraturan tersebut juga mendorong perusahaan publik untuk mempertimbangkan emisi pemasok ketika memilih mitra bisnis mereka. Pertimbangan bisnis yang mendasar – seperti memilih pemasok yang menghasilkan input yang tepat, dengan harga yang tepat, yang memenuhi jadwal pengiriman yang diperlukan – sebagai akibatnya tidak terlalu ditekankan. Dengan mendisinsentifkan penciptaan rantai pasokan yang paling efisien, mandat tersebut akan berdampak buruk pada biaya dan/atau profitabilitas perusahaan.

Di luar biaya nyata ini, ada masalah mendasar dengan penghitungan karbon yang melemahkan nilainya. Ini adalah sebuah tidak tepat dan tidak akurat latihan terganggu dengan masalah verifikasi dan masalah akurasi. Salah satu kekhawatiran yang sering dikutip, organisasi sering mengambil kredit untuk pengurangan emisi yang sama menciptakan masalah penghitungan ganda penghematan. Akibatnya, penghitungan karbon memberi investor informasi yang tidak tepat yang gagal meningkatkan pemahaman investor tentang potensi risiko yang dihadapi perusahaan.

Masalah-masalah ini diperkuat oleh persyaratan aturan bahwa perusahaan memasukkan emisi pemasok dan pelanggan mereka. Tidak mungkin bagi perusahaan untuk secara akurat melaporkan emisi dari pemasok dan pelanggan mereka, dan tidak jelas bagaimana perusahaan dapat memperoleh semua informasi yang relevan – terutama dari pelanggan mereka. Tanpa akses langsung ke informasi ini, perusahaan harus mengandalkan informasi proxy untuk mematuhi mandat yang kemungkinan besar akan memberikan informasi yang salah sebagai informasi.

Menyertakan emisi pemasok dan pelanggan mereka dalam aturan juga tidak sesuai dengan misi SEC. Berdasarkan misi untuk memastikan bahwa investor mendapat informasi yang tepat tentang semua risiko keuangan material, hanya masalah emisi langsung perusahaan. Emisi pelanggan dan pemasok berada di luar kendali perusahaan dan, yang terpenting, bukan risiko investor langsung. Oleh karena itu, sangat tidak tepat bagi SEC untuk memasukkan emisi ini ke dalam aturan yang mereka usulkan.

Dimasukkannya pemasok dan pelanggan juga tidak tepat karena menimbulkan kekhawatiran bahwa, meskipun tidak disengaja, peraturan tersebut terutama merupakan peraturan lingkungan daripada peraturan yang diarahkan untuk memastikan pasar keuangan yang efisien.

Ini adalah cabang legislatif pemerintah yang bertanggung jawab untuk membuat undang-undang, termasuk undang-undang yang mengatur pendekatan nasional terhadap perubahan iklim global. Akibatnya, penetapan persyaratan emisi harus diserahkan kepada Kongres untuk dirancang. Beberapa Kongres memiliki kesempatan untuk meloloskan kebijakan perubahan iklim global seperti memberlakukan pajak karbon federal atau menerapkan peraturan batas dan perdagangan. Kebijakan tersebut belum dilaksanakan karena menimbulkan biaya ekonomi yang besar. Pertukaran ini pada dasarnya adalah pertanyaan politik yang ditangani dengan tepat oleh cabang legislatif.

Risiko terakhir muncul jika laporan tersebut memungkinkan kelompok kepentingan publik di luar mengelola program pengurangan emisi perusahaan secara mikro. Program-program tersebut seringkali berujung pada aksi korporasi yang merugikan kepentingan investor. Bahkan Blackrock, pendukung inisiatif Lingkungan, Sosial, dan Tata Kelola (ESG) perusahaan, telah mengakui potensi dampak negatif dari kelompok kepentingan luar terhadap pengembalian investor. Dalam laporan penatagunaan investasi tahun 2022, Blackrock Catat itu

setelah mendukung 47% proposal pemegang saham lingkungan dan sosial pada tahun 2021 (81 dari 172), BIS (BlackRock Investment Stewardship) mencatat bahwa banyak dari proposal pemegang saham terkait iklim yang akan dilakukan pemungutan suara pada tahun 2022 lebih bersifat preskriptif atau membatasi perusahaan dan mungkin tidak mempromosikan nilai pemegang saham jangka panjang.

Kekhawatiran ini menunjukkan bahwa aturan yang diusulkan mengamanatkan persyaratan pelaporan yang tidak dapat dicapai, membebankan beban baru yang mahal pada perusahaan, secara tidak tepat memungkinkan regulator keuangan untuk melakukan kebijakan lingkungan, dan memberikan informasi yang bernilai meragukan kepada investor. Akibatnya, tidak ada keraguan bahwa investor akan dirugikan jika aturan ini diterapkan.