Orang Asia Kaya Tidak Tergila-gila dengan Kekhawatiran Credit Suisse

Singapura memiliki pesan untuk mereka yang bertaruh 2023 akan menjadi tahun yang lebih baik bagi ekonomi global: tidak terlalu cepat.

Pada hari Rabu, Gabriel Lim, kepala Kementerian Perdagangan dan Industri negara kota, memperingatkan bahwa “eksternal prospek permintaan semakin melemah karena prospek yang lebih lemah untuk zona euro di tengah krisis energi, serta China karena terus bergulat dengan wabah Covid-19 yang berulang."

Lim memproyeksikan tingkat pertumbuhan ekonomi Singapura tahun depan bisa serendah 0.5% di tengah merosotnya ekspor. Namun apa yang Lim tidak katakan adalah bahwa keadaan bisa menjadi lebih buruk untuk Asia Timur.

Dan tidakkah orang terkaya di Asia mengetahuinya. Meskipun tidak terkait langsung, Singapura adalah tempat saga “Crazy Rich Asians” karya Kevin Kwan. Itu salah satu pusat kegemaran kantor keluarga Asia sebagai sangat kaya mencari lokal alfa dan pajak rendah yang lebih besar untuk menyerahkan kendali kepada penerusnya.

Orang kaya Asia pasti tidak tergila-gila dengan tekanan di pasar obligasi. Adil atau tidak, banyak yang menjauh dari Credit Suisse, yang menjalankan bank swasta terbesar kedua di Asia setelah UBS. Menurut Bloomberg, UBS, dan sampai batas tertentu Morgan Stanley, melihat arus masuk yang cukup besar dari orang kaya Asia yang keluar dari Credit Suisse di tengah ketakutan akan kerugian.

Namun, ketakutan seperti itu tampak seperti mikrokosmos di dalam mikrokosmos. Kantor keluarga di Singapura bisa dibilang menunjukkan bagaimana gejolak yang akan datang ditandai dengan tekanan dalam ekonomi karena kancah global menjadi semakin gila dan gila.

Seiring dengan penguncian "nol Covid" yang membunuh pertumbuhan China, kerusakan kumulatif dari kenaikan suku bunga Federal Reserve hampir pasti akan mengirim AS ke nol, paling banter. Sementara itu, inflasi yang sedang berjuang untuk dijinakkan oleh Ketua Fed Jerome Powell tetap tinggi.

Kejatuhan yang dihasilkan untuk kepercayaan bisnis dan konsumen tidak menjanjikan, seiring berjalannya waktu.

Oleh karena itu sinyal yang berasal dari bellwether Singapura. Sistem keuangannya yang terbuka dan berlokasi strategis membuat Singapura sedekat mungkin dengan baling-baling cuaca ekonomi seperti yang dimiliki dunia.

Penurunan yang mungkin terjadi di Singapura menunjukkan 12 bulan ke depan yang sulit bagi industri yang berorientasi keluar seperti perdagangan dan keuangan. Artinya, masih banyak ketidakpastian dan risiko penurunan di pasar ekonomi global.

“Dengan banyak negara maju menaikkan suku bunga secara bersamaan untuk memerangi inflasi yang tinggi,” kata Lim, “dampak pengetatan kondisi keuangan terhadap pertumbuhan global bisa lebih besar dari yang diharapkan.”

Ke dalam daftar kekhawatiran pada tahun 2023, tambahkan eskalasi lebih lanjut dari perang Rusia di Ukraina, meningkatnya ketegangan geopolitik antara AS dan China, gangguan pasokan yang memburuk, dan banyak hal yang tidak dapat diperhitungkan yang dapat semakin mengurangi kepercayaan konsumen dan bisnis.

Contoh kasus: yen Jepang yang lemah meningkatkan suhu ekonomi. Meskipun sebagian pulih terhadap dolar, penurunan yen lebih dari 20% tahun ini berisiko memicu perlombaan ke titik terendah di Asia. Tetangga yang mendambakan peningkatan keuntungan perdagangan juga dapat bertindak untuk melemahkan nilai tukar.

Plotnya menebal Bank of Japan markas besar. Kesenjangan antara kurs Tokyo dan ekonomi maju lainnya semakin melebar. Pertanyaan sebenarnya adalah apa artinya bagi Beijing. Sejauh ini, People's Bank of China menolak keinginan untuk melonggarkan kebijakan moneter secara substansial.

Jika PBOC memutuskan untuk bersaing dengan Tokyo dan mendorong nilai yuan lebih rendah, bank sentral lain mungkin merasa harus melemahkan nilai tukar juga. Ini adalah skenario gila yang mengkhawatirkan para ekonom seperti Jim O'Neill, sebelumnya dengan Goldman Sachs.

O'Neill mencatat bahwa jika yuan terus jatuh, Beijing akan melihat ini sebagai keunggulan kompetitif yang tidak adil sehingga kesamaan dengan krisis keuangan Asia sangat jelas. Pejabat China, O'Neill memperingatkan, "tidak ingin devaluasi mata uang ini mengancam ekonomi mereka."

Tentu saja, masalah yang akan datang yang tampaknya disinyalir oleh Singapura bisa jadi palsu. Ekonom Carlos Casanova di Union Bancaire Privée menunjukkan sejumlah alasan mengapa Asia dapat memberikan beberapa kejutan positif tahun depan. Mereka termasuk pembukaan kembali pasca-Covid; masalah inflasi yang kurang akut dibandingkan di Barat; fundamental pertumbuhan yang lebih baik secara umum; dan nilai tukar yang lebih fleksibel.

“Asia akan muncul sebagai titik terang di tahun mendatang yang tampaknya sangat bergejolak,” kata Casanova. Dia menambahkan bahwa “kami melihat lebih sedikit risiko di India dan Indonesia, mengingat orientasi domestik dan demografi yang menguntungkan.”

China, tambahnya, “juga harus mendapat manfaat dari siklus pemulihan, karena secara bertahap membuka kembali ekonominya mulai kuartal kedua tahun 2023 dan seterusnya. Eksportir Asia yang terpapar permintaan China harus mendapat manfaat dari proses ini, dipimpin oleh eksportir komoditas dan energi di Australia dan Indonesia.”

Namun China bisa dengan mudah menjadi spoiler dalam narasi ini. “Pelemahan ekonomi China saat ini…berasal dari faktor internal dan eksternal, yang dapat dilihat dalam arus perdagangan baru-baru ini,” kata ekonom Steven Cochrane di Moody's Analytics.

Ekonom di Nomura Holdings menulis bahwa jalan menuju pembukaan kembali “mungkin lambat, menyakitkan, dan bergelombang.” Hui Shan di Goldman Sachs mencatat bahwa bahasa China “pertumbuhan dapat melunak selama tahap awal pembukaan kembali, mirip dengan pengalaman beberapa ekonomi Asia Timur yang sebelumnya menerapkan kontrol Covid yang relatif ketat.”

Untuk melihat bagaimana keadaan Asia, tidak ada yang gila tentang investor yang melacak zig dan zag dalam PDB Singapura. Namun, saat ini, sepertinya tahun 2023 tidak akan memberikan banyak akhir yang bahagia.