(Bloomberg) – Di bawah permukaan salah satu minggu paling tenang di Wall Street sepanjang tahun, beberapa pengelola uang memperbarui taruhan spekulatif, berharap dengan harapan bahwa Fed yang lebih ramah – atau setidaknya tidak terlalu bermusuhan – kembali ke sudut mereka.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg
Tentu, mereka bersiap-siap untuk menutup tahun terburuk sejak krisis keuangan. Tapi optimisme yang berani tetap ada, dan itu muncul di berbagai aset. Serbuan ke kredit korporat mendukung tepi pasar yang lebih berisiko, dengan obligasi sampah menarik arus masuk pasif terbesar mereka dalam catatan. Eksposur ekuitas di antara jumlah telah berubah positif dan manajer dana aktif kembali mendekati rata-rata jangka panjang. Tawaran inflasi runtuh, dengan dolar menuju penurunan bulanan tertajam sejak 2009 dan benchmark Treasury menghasilkan turun 30 basis poin pada November.
Karena volume perdagangan menyusut ke beberapa yang paling lambat sepanjang tahun dan para pedagang keluar untuk Thanksgiving, volume pembicaraan Fed yang menakutkan juga menurun beberapa tingkat. Risalah kebijakan terbaru menunjukkan bahwa pengetatan yang lebih moderat akan sesuai, setelah Presiden Federal Reserve Bank of Cleveland Loretta Mester mengatakan dia tidak memiliki masalah dengan bank sentral yang akan segera memperlambat laju kenaikan suku bunga.
Keyakinan pada pivot Fed pulih, investor mengakhiri minggu ini di posisi tertinggi, dengan S&P 500 di jalur untuk kenaikan bulanan kedua. Bahkan indeks ekuitas Eropa yang terkepung telah naik selama enam minggu berturut-turut. Tetapi seperti reli sebelumnya selama pasar beruang 2022, harapan pasar mungkin berubah dengan kenyataan Fed.
"Mereka kurang hawkish dari sebelumnya, yang masih jauh lebih hawkish dari yang diinginkan pasar," kata Ben Kumar, ahli strategi investasi senior di Seven Investment Management LLP.
Dan tentu saja pasar berada dalam posisi bearish menjelang lonjakan terbaru, yang berarti hal itu memicu serbuan yang lebih besar dari biasanya untuk menutup short. Pedagang sistematis saja melahap sekitar $150 miliar saham bulan ini, dan lebih banyak lagi minggu ini, menurut perkiraan dari Scott Rubner, direktur pelaksana Goldman Sachs Group Inc.
Taruhan pada jalur kenaikan suku bunga yang lebih moderat didorong bulan ini oleh mendinginnya indeks harga konsumen bulan Oktober. Survei Manufaktur Fed Richmond minggu ini sedikit di bawah ekspektasi dan menambah narasi puncak inflasi.
Penetapan harga berjangka menunjukkan penurunan ke peningkatan yang lebih kecil, 50 basis poin, ketika para pembuat kebijakan berkumpul pada 13-14 Desember, berbeda dengan kenaikan 75 basis poin yang telah menjadi norma, dengan siklus berakhir tahun depan dengan suku bunga utama mendekati 5%. Mester, setidaknya, mengatakan dia tidak menganggap ekspektasi pasar "benar-benar mati".
“Sentimen dari risalah Fed yang lebih dovish terbawa,” kata Esty Dwek, kepala investasi di Flowbank SA. "Setiap indikator pelemahan pertumbuhan semuanya berperan dalam narasi inflasi yang lebih lemah, yang merupakan dukungan lain bagi Fed yang tiba menjelang akhir siklusnya dalam waktu relatif cepat."
Harapan pivot dapat dilihat dalam aktivitas pembeli yang turun yang dengan andal muncul untuk mendorong aksi unjuk rasa pandemi dan kembali berlaku sekarang, menurut ahli strategi JPMorgan Chase & Co. Nikolaos Panigirtzoglou.
Obligasi korporasi dengan imbal hasil tinggi memiliki rekor arus masuk terbaik selama dua bulan, menarik $13.6 miliar arus masuk dana yang diperdagangkan di bursa pada bulan Oktober dan November, menurut data yang dikumpulkan oleh Bloomberg. Dana yang diperdagangkan di bursa yang melacak pertumbuhan saham mengambil uang paling banyak dibandingkan dana yang membeli nilai saham yang telah menjadi salah satu pemenang inflasi tinggi.
Untuk saham, peningkatan eksposur risiko secara keseluruhan dapat dilihat dalam jajak pendapat oleh National Association of Active Investment Managers (NAAIM), di mana pengalokasi uang besar telah meningkatkan kepemilikan ekuitas mendekati rata-rata jangka panjang mereka.
Namun serangan optimisme sebelumnya terbukti berumur pendek, keruntuhannya dipercepat oleh asumsi bahwa reli pasar itu sendiri merupakan ancaman terhadap tujuan Fed untuk menekan inflasi. Kondisi keuangan mendekati level pada bulan Juni dan September yang mendorong pembuat kebijakan untuk mundur.
Baca lebih lanjut: Saham Bulls yang Terkalahkan Layu dalam Menghadapi Meningkatnya Permusuhan Fed
“Pasar bergerak jauh lebih cepat daripada yang diinginkan Fed,” kata Kumar dari Seven Investment. "Setiap kali pasar gagal untuk mempercayai mereka, itu memudahkan kondisi keuangan, membuat bias Fed terhadap suku bunga yang lebih tinggi semakin tertanam."
Keuntungan, datang di tengah salah satu periode paling tenang untuk pasar tahun ini, mungkin ilusi. Dalam tiga hari perdagangan pertama minggu ini, 28.2 miliar saham berpindah tangan di bursa Amerika — volume tiga hari terendah kedua tahun ini. Pada saat yang sama, pengukur ketakutan Wall Street, Indeks Volatilitas Cboe, turun ke level terendah dalam lebih dari tiga bulan.
Dana saham mencatat arus keluar $4 miliar setelah arus masuk $24 miliar minggu lalu, menurut data EPFR Global. Dan beberapa pengelola uang besar tetap dikesampingkan karena ketakutan stagflasi meningkat. Skenario yang ditakuti adalah kegagalan Fed baik dalam misinya untuk memadamkan pertumbuhan harga dan merekayasa soft landing.
Meski begitu, langkah kembali ke risiko adalah perubahan haluan yang menakjubkan dari bulan September, ketika persentase rekor manajer dana global yang disurvei oleh Bank of America memiliki alokasi ekuitas yang terlalu rendah.
“Apa yang pada dasarnya kami lihat adalah kinerja aset yang paling tidak disukai,” kata James Athey, direktur investasi di abrdn yang berbasis di Edinburgh. "Pembelian penurunan yang dipicu Fed tidak mudah hilang setelah satu tahun pengetatan Fed."
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/risk-appetite-surging-again-markets-181042485.html