ROIC Vs. WACC Hingga 2021

Pengembalian modal yang diinvestasikan (ROIC) melonjak ke level tertinggi sejak tahun 1998 untuk NC 2000[1] pada tahun 2021.

Laporan ini[2]^,[3] adalah versi singkat dari All Cap Index & Sectors: ROIC vs. WACC Through 2021, salah satu seri triwulanan saya tentang tren pasar dan sektor fundamental

NC 2000 ROIC Naik Tahun ke Tahun di 2021

ROIC NC 2000 naik dari 6.6% di 4Q20 menjadi 9.3% di 2021. Sepuluh dari sebelas sektor di NC 2000 juga mengalami peningkatan ROIC dari tahun ke tahun (YoY). Sebagian besar peningkatan ini berasal dari margin laba bersih setelah pajak (NOPAT) yang lebih tinggi meskipun modal yang diinvestasikan ternyata juga meningkat.

Detail Utama pada Sektor NC 2000 Terpilih

Sektor Energi berkinerja terbaik selama setahun terakhir yang diukur dengan perubahan ROIC, dengan ROIC meningkat lebih dari 610 basis poin. Mengingat dampak COVID-19 terhadap perusahaan energi dan harga energi pada tahun 2020 dan kekuatan rebound, tren ini tidak mengejutkan.

Di sisi lain, sektor Utilitas adalah satu-satunya sektor yang mengalami penurunan ROIC YoY dengan sedikit penurunan sembilan basis poin.

Secara keseluruhan, sektor Teknologi memperoleh ROIC tertinggi dari semua sektor, sejauh ini, dan sektor Utilitas memperoleh ROIC terendah.

Di bawah ini, saya menyoroti sektor Teknologi, yang memiliki ROIC tertinggi di NC 2000.

Analisis Sektor Sampel: Teknologi

Gambar 1 menunjukkan ROIC sektor Teknologi naik dari 16.5% pada tahun 2020 menjadi 21.5% pada tahun 2021. Margin NOPAT sektor Teknologi naik dari 16.4% pada tahun 2020 menjadi 19.3% pada tahun 2021, sedangkan perputaran modal yang diinvestasikan meningkat dari 1.00 pada tahun 2020 menjadi 1.11 pada tahun 2021.

Gambar 1: Teknologi ROIC vs. WACC: Des 1998 – 3/11/22

Periode pengukuran 11 Maret 2022 menggunakan data harga pada tanggal tersebut untuk perhitungan WACC saya dan menggabungkan data keuangan dari 2021 10-K untuk ROIC, karena ini adalah tanggal paling awal di mana semua 2021-K 10 untuk konstituen NC 2000 tersedia.

Gambar 2 membandingkan tren margin NOPAT dan perputaran modal yang diinvestasikan untuk sektor Teknologi sejak Desember 1998. Saya menjumlahkan nilai konstituen NC 2000/sektor individu untuk pendapatan, NOPAT, dan modal yang diinvestasikan untuk menghitung metrik ini. Saya menyebut pendekatan ini sebagai metodologi "Agregat".

Gambar 2: Teknologi NOPAT Margin Vs. Putaran IC: Des 1998 – 3/11/22

Periode pengukuran 11 Maret 2022 menggunakan data harga pada tanggal tersebut untuk perhitungan WACC saya dan menggabungkan data keuangan dari 2021 10-K untuk ROIC, karena ini adalah tanggal paling awal di mana semua 2021-K 10 untuk konstituen NC 2000 tersedia.

Metodologi Agregat memberikan pandangan langsung ke seluruh sektor, terlepas dari kapitalisasi pasar atau pembobotan indeks dan mencocokkan cara S&P Global (SPGI) menghitung metrik untuk S&P 500.

Untuk perspektif tambahan, saya membandingkan metode Agregat untuk ROIC dengan dua metodologi pembobotan pasar lainnya: metrik pembobotan pasar dan penggerak pembobotan pasar. Setiap metode memiliki pro dan kontra, yang dirinci dalam Lampiran.

Gambar 3 membandingkan ketiga metode ini untuk menghitung ROIC sektor Teknologi.

Gambar 3: Metodologi ROIC Teknologi Dibandingkan: Des 1998 – 3/11/22

Periode pengukuran 11 Maret 2022 menggunakan data harga pada tanggal tersebut untuk perhitungan WACC saya dan menggabungkan data keuangan dari 2021 10-K untuk ROIC, karena ini adalah tanggal paling awal di mana semua 2021-K 10 untuk konstituen NC 2000 tersedia.

Pengungkapan: David Trainer, Kyle Guske II, dan Matt Shuler tidak menerima kompensasi untuk menulis tentang stok, gaya, atau tema tertentu.

Lampiran: Menganalisis ROIC dengan Metodologi Pembobotan yang Berbeda

Saya memperoleh metrik di atas dengan menjumlahkan masing-masing nilai konstituen NC 2000 / sektor untuk pendapatan, NOPAT, dan modal yang diinvestasikan untuk menghitung metrik yang disajikan. Saya menyebut pendekatan ini sebagai metodologi "Agregat".

Metodologi Agregat memberikan pandangan langsung ke seluruh sektor, terlepas dari kapitalisasi pasar atau pembobotan indeks dan mencocokkan cara S&P Global (SPGI) menghitung metrik untuk S&P 500.

Untuk perspektif tambahan, saya membandingkan metode Agregat untuk ROIC dengan dua metodologi tertimbang pasar lainnya:

Metrik tertimbang pasar - dihitung dengan pembobotan kapitalisasi pasar ROIC untuk masing-masing perusahaan relatif terhadap sektor mereka atau NC 2000 secara keseluruhan di setiap periode. Rincian:

1. Bobot perusahaan sama dengan kapitalisasi pasar perusahaan dibagi dengan kapitalisasi pasar NC 2000 / sektornya
2. Saya mengalikan ROIC setiap perusahaan dengan bobotnya
3. NC 2000 / ROIC Sektor sama dengan jumlah ROIC tertimbang untuk semua perusahaan di NC 2000 / setiap sektor

Pengemudi dengan bobot pasar - dihitung dengan pembobotan kapitalisasi pasar pada NOPAT dan modal yang diinvestasikan untuk masing-masing perusahaan di NC 2000 / setiap sektor di setiap periode. Detailnya:

1. Bobot perusahaan sama dengan kapitalisasi pasar perusahaan dibagi dengan kapitalisasi pasar NC2000 / sektornya
2. Saya mengalikan NOPAT setiap perusahaan dan menginvestasikan modal dengan bobotnya
3. Saya menjumlahkan NOPAT tertimbang dan modal yang diinvestasikan untuk setiap perusahaan di NC 2000 / setiap sektor untuk menentukan NOPAT tertimbang NC 2000 / sektor dan modal yang diinvestasikan tertimbang
4. NC 2000 / Sektor ROIC sama dengan NC 2000 / sektor NOPAT dibagi dengan NC 2000 / sektor yang diinvestasikan modal

Setiap metodologi memiliki pro dan kontra, seperti diuraikan di bawah ini:

Metode agregat

Pro:

• Pandangan langsung ke seluruh NC 2000/sektor, terlepas dari ukuran atau bobot perusahaan.
• Cocok dengan cara S&P Global menghitung metrik untuk S&P 500.

Cons:

• Rentan terhadap dampak perusahaan yang masuk / keluar dari grup perusahaan, yang dapat memengaruhi nilai agregat secara berlebihan meskipun ada tingkat perubahan dari perusahaan yang tetap berada di grup tersebut.

Metrik tertimbang pasar metode

Pro:

• Akun untuk ukuran perusahaan relatif terhadap NC 2000 / sektor secara keseluruhan dan bobot metriknya sesuai.

Cons:

• Rentan terhadap dampak yang terlalu besar dari satu atau beberapa perusahaan, seperti yang ditunjukkan di bawah ini di sektor Konsumen Non-siklus. Dampak yang sangat besar ini cenderung terjadi hanya untuk rasio di mana nilai penyebut yang sangat kecil dapat menciptakan hasil yang sangat tinggi atau rendah.

Metode penggerak berdasarkan pasar

Pro:

• Memperhitungkan ukuran perusahaan relatif terhadap NC 2000 / sektor secara keseluruhan dan memberi bobot pada NOPAT dan modal yang diinvestasikan sesuai.
• Mengurangi potensi dampak yang terlalu besar dari satu atau beberapa perusahaan dengan menggabungkan nilai-nilai yang mendorong rasio sebelum menghitung rasio.

Cons:

• Dapat meminimalkan dampak perubahan periode demi periode pada perusahaan kecil, karena dampaknya terhadap NOPAT sektor secara keseluruhan dan modal yang diinvestasikan lebih kecil.

[1] NC 2000 terdiri dari 2000 perusahaan AS terbesar berdasarkan kapitalisasi pasar dalam cakupan perusahaan saya. Konstituen diperbarui setiap tiga bulan (31 Maret, 30 Juni, 30 September, dan 31 Desember). Saya mengecualikan perusahaan yang melaporkan berdasarkan IFRS dan perusahaan ADR non-AS.

[2] Saya menghitung metrik ini berdasarkan metodologi SPGI, yang menjumlahkan nilai konstituen NC 2000 individu untuk NOPAT dan modal yang diinvestasikan sebelum menggunakannya untuk menghitung metrik. Saya menyebutnya metodologi "Agregat".

[3] Penelitian saya didasarkan pada data keuangan terbaru yang diaudit, yaitu 2021 10-K dalam banyak kasus. Data harga per 3/11/22.