Perangkap Rupee Rusia Menambah Penimbunan $147 Miliar di Luar Negeri

(Bloomberg) — Hubungan perdagangan yang berat sebelah dengan India memaksa Rusia untuk mengumpulkan hingga $1 miliar setiap bulan dalam aset rupee yang tetap terdampar di luar negeri, membengkakkan persediaan modal yang dikumpulkannya di luar negeri sejak invasi Ukraina.

Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg

Rusia telah muncul sebagai pemasok utama minyak ke India selama setahun terakhir, menyelesaikan bagian perdagangan yang lebih besar dalam mata uang nasional dan mengarahkan pengiriman ke timur karena pelanggan tradisional di Eropa menghindari pembelian setelah perang dimulai lebih dari setahun yang lalu.

Tetapi dengan impor dari India yang stagnan, Rusia berakhir dengan kelebihan rupee, yang sulit dipulangkan oleh perusahaannya karena pembatasan mata uang lokal. Kebuntuan atas solusi telah membuat Rusia memperkirakan surplus akan meningkat lebih lanjut, menurut orang-orang yang mengetahui negosiasi tersebut.

Setiap kuartal, ketidakseimbangan kemungkinan akan menghasilkan setara dengan $2 miliar hingga $3 miliar yang tidak dapat digunakan Rusia, menurut Bloomberg Economics. Jumlah tersebut akan menambah sekitar $147 miliar aset asing bersih yang dibangun di luar negeri selama tahun 2022.

“Penyebabnya adalah peningkatan tajam volume pasokan minyak dari Rusia,” kata Irina Zasedatel, anggota presidium Asosiasi Eksportir dan Importir Rusia. "Dengan latar belakang peningkatan pertumbuhan penjualan minyak, hanya ada sedikit tanda ekspansi pasokan barang lainnya."

Kebuntuan di meja perundingan antara India dan Rusia memperumit perdagangan satu arah mereka yang sedang booming. Pada kuartal pertama, India mengalami defisit perdagangan $14.7 miliar dengan Rusia.

Prioritas utama bagi India adalah untuk mempromosikan penggunaan rupee yang lebih luas dalam penyelesaian internasional. Bank sentral telah menyarankan agar negara-negara yang mengumpulkan kelebihan rupee dari ekspor dapat menempatkan dana di sekuritas lokal termasuk obligasi pemerintah.

Kisah berlanjut

Kedua negara sedang mendiskusikan berbagai mekanisme pembayaran termasuk investasi di pasar modal India oleh entitas Rusia.

Ini adalah opsi yang awalnya tidak disukai Moskow tetapi sekarang kembali ke meja karena miliaran rupee menumpuk di bank-bank India, kata pejabat di India yang mengetahui detailnya, meminta untuk tidak disebutkan namanya karena diskusi bersifat pribadi. Kemungkinan lain termasuk menyalurkan akumulasi rupee ke dalam proyek infrastruktur India dengan imbalan saham ekuitas.

Untuk Rusia, satu-satunya pilihan yang dapat diterima adalah menggunakan mata uang negara ketiga, seperti yuan China atau dirham Uni Emirat Arab, kata orang-orang yang mengetahui musyawarah tersebut. Kesepakatan masih jauh karena Rusia memiliki pengaruh terbatas dalam situasi dengan sedikit pembeli alternatif selain India, kata mereka.

Apa Kata Bloomberg Economics…

“Perdagangan Rusia dengan India semakin tidak seimbang. Ekspor India ke Rusia belum mampu mengimbangi lonjakan impor, tetapi ada keinginan terbatas di Rusia untuk menyelamatkan surplus neraca berjalannya dalam rupee. Yang mengatakan, tidak ada importir minyak alternatif kaliber India di cakrawala untuk Rusia, sehingga eksportir dan bank secara bertahap akan menerima penyelesaian dalam rupee. Ini akan memungkinkan Rusia untuk menjaga aliran minyaknya, tetapi akan membuat mata uang keras menjadi lebih langka, melemahkan rubel, dan mendorong inflasi lebih tinggi.”

—Alexander Isakov, ekonom Rusia.

Sebagian besar uang tunai yang belum dapat dikonversi adalah milik Rosneft PJSC yang dikendalikan negara, kata orang-orang itu. Eksportir minyak mentah terbesar Rusia memiliki hampir 50% saham di Nayara Energy Ltd., penyuling minyak terbesar kedua di India.

Pada bulan Maret, Chief Executive Officer Rosneft Igor Sechin melakukan perjalanan ke India dan menandatangani perjanjian tentang peningkatan pasokan minyak yang "secara substansial" ke India dan juga membahas melakukan pembayaran "dalam mata uang nasional" dengan perusahaan energi lokal, menurut pernyataan yang dikeluarkan saat itu.

Rosneft, pemerintah Rusia dan bank sentralnya tidak menanggapi permintaan komentar, begitu pula Kementerian Luar Negeri India.

Meskipun perubahan dalam cara pemerintah di Moskow mengenakan pajak pada perusahaan minyak telah berhasil menstabilkan keuangan publik setelah rekor lonjakan pengeluaran, ketidakmampuan untuk memperoleh kembali pendapatan menghilangkan mata uang keras Rusia pada saat eksportirnya sudah menghadapi waktu tunggu yang lebih lama untuk pembayaran karena banyak domestik bank telah kehilangan akses ke rekening koresponden mereka di barat.

Pada bulan-bulan setelah invasi, rumah tangga dan perusahaan juga telah memindahkan dana miliaran dolar ke bank di luar negeri. Dan dengan beberapa pendapatan asing sekarang terperangkap di luar negeri, tekanan pada rubel dapat bertambah buruk karena lebih sedikit hasil ekspor yang akan dikonversi ke dalam mata uang Rusia.

Pembengkokan perdagangan menyisakan sedikit pilihan bagus untuk Kremlin dan menggarisbawahi betapa kecilnya daya tawar yang dimilikinya di pasar minyak global yang berubah, yang membuat kekuatan Asia, India dan China meraup minyak Rusia yang lebih murah. Ini juga menunjukkan mengapa pergeseran dari mata uang musuh Rusia tetap penuh dengan risiko.

(Pembaruan dengan peran Rosneft mulai dari paragraf ke-11.)

Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek

© 2023 Bloomberg LP