Perusahaan berada dalam kesulitan—setidaknya di luar pasar pedesaan di mana kabel bukanlah pilihan—dan bekerja sama mungkin menawarkan peluang bertahan yang lebih baik. Benar saja, spekulasi tentang kesepakatan muncul kembali minggu lalu ketika New York Post melaporkan bahwa kedua belah pihak mengadakan pembicaraan merger.
Perusahaan menolak untuk mengomentari laporan tersebut. Saya ragu merger itu pernah terjadi. Skeptisisme saya kembali ke tahun 2002, ketika Komisi Komunikasi Federal menghentikan upaya untuk menggabungkan dua layanan TV satelit dengan alasan bahwa hal itu akan secara substansial mengurangi persaingan, terutama di lebih banyak daerah pedesaan.
“Paling-paling, merger ini akan menciptakan duopoli di area yang dilayani oleh kabel; paling buruk itu akan menciptakan merger ke monopoli di area yang belum terlayani, ”kata Ketua FCC saat itu Michael Powell. Dia menyebutnya "antitesis dari apa yang dituntut oleh kepentingan publik."
Yang pasti, banyak yang telah terjadi dalam dua dekade terakhir yang mengubah kalkulus kesepakatan, termasuk
AT & T
(ticker: T) membayar $67 miliar untuk DirecTV pada 2015, sebelum menjual 30% saham tahun lalu ke perusahaan ekuitas swasta
TPG
(TPG). Kesepakatan itu menghargai DirecTV sekitar 75% di bawah harga pembelian AT&T.
Apa yang tidak benar-benar berubah adalah masih ada bagian negara yang belum terjangkau oleh broadband konvensional. Sementara tagihan infrastruktur senilai $1 triliun yang baru-baru ini ditandatangani oleh Administrasi Biden ditargetkan sebagian untuk memperluas akses broadband pedesaan, Dish (DISH) dan DirecTV tetap menjadi satu-satunya opsi TV berbayar di beberapa bagian negara. Itu mungkin cukup untuk mencegah regulator menyetujui kesepakatan apa pun.
Dan sementara berbagi satelit dapat mengurangi biaya, Craig Moffett, analis telekomunikasi dan pendiri perusahaan riset butik MoffettNathanson, mencatat bahwa kedua sistem tidak kompatibel, yang berarti kedua perusahaan perlu menjaga konstelasi satelit mereka pada tempatnya. Tidak ada layanan yang menambahkan satelit dalam lima tahun terakhir, kata Moffett, dan tiga hingga empat tahun dari sekarang, Dish hanya akan memiliki satu satelit dalam masa pakai yang diharapkan. Moffett berpikir kedua layanan pada akhirnya akan memudar karena satelit mereka gagal. “Tidak ada yang berpikir ada alasan ekonomis dalam meluncurkan satelit baru,” katanya.
“Kami memiliki armada satelit dan bagian dari bisnis kami adalah mengelola siklus hidup mereka,” kata Dish kepada saya minggu lalu.
Satelit mungkin sudah menjadi titik diperdebatkan bagi investor. Moffett mengatakan bahwa Dish "belum benar-benar menjadi saham TV satelit selama bertahun-tahun," dengan pasar terfokus pada bisnis nirkabel perusahaan yang baru lahir dan nilai spektrum yang mendasarinya.
Dish telah setuju untuk membangun layanan nirkabel pada tahun 2025, tetapi pada awalnya akan beroperasi sebagai pengecer AT&T. Moffett, yang memiliki peringkat Netral pada saham Dish, mengatakan saham akan diperdagangkan berdasarkan sentimen daripada fundamental sampai layanan nirkabel ditayangkan, yang menjadikannya "saham yang sulit untuk dihubungi." Apa yang bukan panggilan yang sulit adalah ini: Kesepakatan Dish/DirecTV masih tampak seperti angan-angan.
***
Mengingat kekurangan chip yang sedang berlangsung, mengejutkan bahwa
Semikonduktor Taiwan
(TSM), produsen chip kontrak terbesar di dunia, secara dramatis berkinerja buruk di pasar yang luas pada tahun 2021. Saham naik sedikit 12%, versus kenaikan 27% untuk
S&P 500.
(Rekan saya Reshma Kapadia menulis profil perusahaan Juni lalu yang memprediksi kelemahan saham.)
Beberapa faktor telah membebani saham, termasuk ancaman meningkatnya persaingan dari
Intel
(INTC), yang berencana membangun bisnis pembuatan chip kontrak sendiri. TSMC juga menghadapi risiko geopolitik, dengan meningkatnya kekhawatiran bahwa China daratan dapat menegaskan lebih banyak otoritas atas Taiwan—kedua belah pihak telah melakukan latihan militer dalam beberapa bulan terakhir.
Tapi sentimen mungkin berubah. Saham TSMC telah reli 17% sejak akhir Desember. Itu termasuk kenaikan 5% pada hari Kamis setelah perusahaan membukukan hasil kuartal keempat yang lebih baik dari perkiraan. Pendapatan melonjak 24.1% pada kuartal tersebut menjadi $15.7 miliar, didorong oleh permintaan yang kuat dari smartphone, PC, server, dan mobil. Perusahaan melihat tren yang kuat pada kuartal saat ini dan juga mengangkat target jangka panjang untuk pendapatan dan margin kotor.
Salah satu tanda optimisme TSMC adalah bahwa mereka mengharapkan $40 miliar hingga $44 miliar dalam belanja modal pada tahun 2022, naik dari $30 miliar pada tahun 2021, dan di atas perkiraan Wall Street. Itu kabar baik untuk sektor peralatan semikonduktor—dan kabar baik untuk perusahaan seperti
Apple
(AAPL) dan
Qualcomm
(QCOM) yang mengandalkan TSMC untuk menghasilkan chip kunci.
Analis New Street Research Pierre Ferragu baru-baru ini menyebut TSMC sebagai salah satu pilihan teratasnya untuk tahun 2022. Dia pikir perusahaan tersebut pada akhirnya akan mencapai pendapatan $ 100 miliar, naik dari $ 54.8 miliar pada tahun 2021.
Analis Citi Ronald Shu, bull lain, berpikir saham memiliki kenaikan 50% dari level saat ini.
TSMC baru-baru ini melampaui
Nvidia
(NVDA) sebagai perusahaan chip paling berharga di dunia, dengan kapitalisasi pasar sekitar $700 miliar. Jika saya harus memilih perusahaan berikutnya untuk bergabung dengan klub senilai $1 triliun, saya akan memilih Taiwan Semi, yang menguasai 60% pasar manufaktur chip global. Itu mungkin saja perusahaan teknologi paling penting di dunia.
Menulis untuk Eric J. Savitz di [email dilindungi]