Suku Bunga Mendaki Tajam Memukul Bank, Inilah Yang Lagi Berisiko

Federal Reserve telah menaikkan suku bunga dengan kecepatan tinggi secara historis untuk mengendalikan inflasi tetapi efek samping dari kebijakan tersebut telah berkontribusi pada kegagalan perbankan. Kemungkinan juga suku bunga yang lebih tinggi akan dirasakan oleh pasar perumahan, mungkin menyebabkan resesi dan bahkan berdampak pada anggaran Federal jika dipertahankan selama beberapa bulan dan tahun mendatang.

Tarif Naik

Tingkat Dana Federal telah meningkat dari efektif nol pada awal 2022, menjadi lebih dari 4.5% hari ini. Itu adalah perubahan suku bunga yang tiba-tiba selama periode kurang dari setahun. Ini menekan bank karena aset yang biasanya mereka pegang seperti utang pemerintah dan aset pendapatan tetap lainnya telah turun tajam nilainya karena kenaikan suku bunga. Itu berkontribusi pada runtuhnya Silicon Valley Bank dan Signature Bank dan juga menciptakan tekanan di First Republic BankFRC
dan internasional di Credit Suisse. Kabar baiknya adalah pasar berpikir bahwa kita mungkin mendekati puncak siklus suku bunga. Namun, perubahan tajam dalam imbal hasil ini telah menekan sistem keuangan dan mungkin akan ada lebih banyak lagi yang akan terjadi di luar sektor perbankan. Mungkin juga ada lebih banyak lagi yang akan datang di sektor perbankan dengan saham bank regional AS yang terjual lebih dari 25% untuk tahun ini sejauh ini. Itu sebagian merupakan cerminan dari kegagalan yang ada, tetapi juga menandakan berkurangnya kepercayaan pasar terhadap sektor perbankan secara keseluruhan.

Penurunan Harga Rumah

Kenaikan tarif biasanya bekerja melalui harga rumah. Kami belum melihat penurunan harga rumah tahunan, tapi itu bisa datang. Itu karena sebagian besar pembeli tidak menentukan biaya absolut rumah mereka, tetapi biaya bulanan hipotek mereka.

Naiknya suku bunga telah menyebabkan suku bunga KPR naik. Tingkat hipotek 30 tahun secara kasar telah berlipat ganda dari posisi terendah baru-baru ini dari 3% menjadi 6%. Itu menyebabkan penurunan besar dalam keterjangkauan perumahan. Mengingat banyak rumah tangga aset terbesar adalah rumah mereka, penurunan nilai rumah dapat berdampak luas pada konsumen. Pada sebagian besar perkiraan harga rumah telah turun kembali dari tingkat puncak musim panas lalu, tetapi kami belum melihat penurunan tahun-ke-tahun di sebagian besar pengukuran harga rumah. Itu bisa datang selama beberapa bulan ke depan. Pembangunan rumah juga merupakan faktor besar dalam pertumbuhan ekonomi, gangguan di sana dapat meningkatkan risiko resesi. Ada juga kekhawatiran untuk sektor real estat komersial, sebagian karena hunian kantor tetap rendah karena pekerjaan jarak jauh tetap menjadi bagian dari banyak industri kerah putih.

Resesi

Meskipun krisis perbankan, kami belum melihat resesi. Faktanya, ekonomi AS telah menentang ekspektasi selama beberapa bulan terakhir, dengan pasar pekerjaan khususnya tetap kuat karena pertumbuhan industri jasa lebih dari sekadar mengimbangi PHK di sektor-sektor tertentu seperti teknologi.

Namun, Fed mulai mengisyaratkan bahwa mungkin diperlukan resesi untuk mengendalikan inflasi di AS sepenuhnya dan krisis perbankan baru-baru ini tidak akan membantu pertumbuhan ekonomi. Kurva imbal hasil, yang secara historis memprediksi resesi secara akurat, memberikan sinyal kuat bahwa resesi mungkin sudah dekat.

Anggaran Federal

Suku bunga yang tersisa pada tingkat tinggi akan mulai menggerogoti anggaran Federal. Pemerintah AS telah mengambil utang yang meningkat selama beberapa tahun terakhir karena respons pandemi dan inisiatif lainnya. Namun, kenaikan utang berhubungan dengan periode suku bunga yang sangat rendah, sehingga biaya pembayaran utang tidak naik sebanding dengan tingkat utang.

Dengan meningkatnya tingkat kenaikan itu berubah. Pada tahun 2022, biaya bunga adalah 8% dari anggaran Federal, tetapi dapat ditetapkan menjadi hampir dua kali lipat dalam dekade mendatang jika suku bunga tetap tinggi. Itu dapat menyebabkan masalah untuk prioritas pengeluaran lainnya. Banyak tergantung bagaimana tren suku bunga jangka panjang, saat ini pasar berharap bahwa suku bunga pada akhirnya akan turun dari sini, tetapi tekanan tambahan pada anggaran Federal dari suku bunga yang lebih tinggi tampaknya mungkin terjadi. Ini juga menambah perdebatan plafon utang, yang merupakan risiko lain bagi pasar terlepas dari suku bunga.

Naiknya suku bunga menekan ekonomi dalam berbagai cara. Itu diharapkan karena, sebagian, bagaimana mereka diharapkan bekerja dalam membantu inflasi yang moderat dan suku bunga adalah instrumen yang tumpul. Namun, suku bunga yang tinggi juga telah menjadi katalis untuk krisis perbankan baru-baru ini dan kita dapat melihat masalah selanjutnya untuk pasar perumahan, resesi yang lebih luas dan bahkan utang pemerintah jika suku bunga tetap pada tingkat tinggi setelah kenaikan tajam baru-baru ini.

Berita yang relatif baik adalah bahwa pasar percaya kita semakin dekat dengan suku bunga puncak, dan Fed mungkin diminta untuk benar-benar menurunkan suku bunga, memberikan dorongan tambahan untuk perekonomian, jika masalah ekonomi utama muncul. Suku bunga yang masih naik dapat menekan ekonomi AS yang lebih luas dengan cara lain di luar kegagalan perbankan yang telah kita lihat.