(Bloomberg) — Di antara banyak superlatif yang melekat pada pasar pada bulan Juli, salah satu yang bisa kembali menghantui Komite Pasar Terbuka Federal adalah Rabu dan Kamis, ketika saham membukukan reli pasca-pertemuan terbesar dalam catatan.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg
Percaya bahwa mereka mendengar kemiringan dovish dari Jerome Powell, para pedagang mendorong S&P 500 naik hampir 4% selama dua hari — dan terus membeli pada hari Jumat. Disambut oleh bulls, lonjakan menimbulkan pertanyaan kapan rebound itu sendiri mulai bekerja melawan tujuan menguras kembung dari ekonomi. Ini adalah masalah yang harus dipertimbangkan investor dalam menghitung daya tahan pemulihan.
Dinamika di mana lonjakan saham memperumit tujuan menundukkan inflasi adalah salah satu alasan mengapa rally raksasa jarang terjadi pada saat pengetatan. Sementara The Fed mungkin bersikap ambivalen tentang ekuitas secara umum, peran pasar dalam menengahi pengungkit ekonomi dunia nyata — kondisi keuangan — berarti mereka tidak pernah benar-benar lepas dari pikiran. Saat ini, kondisi tersebut melonggar sebanding dengan kenaikan S&P 500. Mungkinkah itu menjadi perhatian Powell?
Kepala Fed mengatakan pada hari Rabu bahwa pembuat kebijakan akan memantau apakah kondisi keuangan - ukuran lintas aset dari tekanan pasar - "cukup ketat." Tetapi pada hari-hari sejak kenaikan 75 basis poin kedua berturut-turut oleh bank sentral, ukuran tersebut sekarang berada pada level yang lebih longgar daripada sebelum kenaikan suku bunga pertama pada bulan Maret.
"Mereka tidak menginginkan kondisi keuangan yang lebih mudah, karena mereka menginginkan permintaan yang lebih rendah," kata ahli strategi makro global Bespoke Investment Group George Pearkes. “Pada dasarnya, pasar mengasumsikan kita telah mencapai puncak hawkish dan kita akan melakukan pelonggaran lebih cepat dari yang diharapkan. Saya skeptis The Fed akan mendukung itu.”
S&P 500 melonjak 4.3% untuk minggu ini dan 9.1% pada bulan Juli, kenaikan bulanan terbaik sejak November 2020. Keuntungannya menjadi bola salju setelah Powell menaikkan suku tiga perempat poin persentase dan menyarankan laju kenaikan mungkin melambat akhir tahun ini. Lonjakan hampir 4% pada hari Rabu dan Kamis saja merupakan rekor kenaikan dua hari terbesar setelah pengetatan Fed.
Impuls risk-on menyebar ke obligasi korporasi, dengan spread tingkat investasi dan hasil tinggi menyempit dari puncaknya di awal bulan karena para pedagang memangkas taruhan pada Fed ultra-agresif. Imbal hasil Treasury turun di seluruh kurva juga, dengan hasil Treasury 10-tahun turun menjadi 2.65% setelah mencapai 3.5% pada bulan Juni.
Secara bersama-sama, reli ekuitas dan obligasi membantu melonggarkan kondisi keuangan AS, yang tercatat di -0.46 dibandingkan dengan -0.79 pada Maret, menurut ukuran Bloomberg. Pelonggaran metrik kunci itu bisa menjadi persiapan bagi para pedagang yang kecewa yang telah sepenuhnya menyetujui gagasan Fed yang lebih ramah, Brian Nick dari Nuveen.
"Jika tujuan Fed dengan menaikkan suku bunga adalah untuk memperlambat ekonomi dengan memperketat kondisi keuangan, maka itu belum terjadi sejak mereka mulai lebih serius tentang kenaikan suku bunga," kata Nick, kepala strategi investasi di Nuveen. "Saya khawatir kita berada dalam contoh lain dari apa yang menjadi sangat akrab, yaitu The Fed harus menghentikan partai pada pertemuan berikutnya atau sebelum itu."
Ketakutan itu tidak tercermin dalam penetapan harga pasar. Swap menunjukkan bahwa pedagang mengharapkan tingkat dana fed mencapai puncaknya sekitar 3.3% sebelum akhir tahun 2022, kurang dari persentase poin di atas level saat ini. Pada satu titik dalam beberapa bulan terakhir, level itu mendekati 4%.
Sementara The Fed kemungkinan akan lebih memilih untuk melihat pengetatan lanjutan, kondisi masih terkompresi "secara signifikan" dalam beberapa bulan terakhir, kata Anastasia Amoroso dari iCapital.
"Kondisi keuangan telah mengetat secara keseluruhan sejak awal tahun," Amoroso, kepala strategi investasi di iCapital, mengatakan dalam sebuah wawancara di kantor pusat Bloomberg di New York. "Fakta bahwa penyebaran kredit telah lebih ketat, fakta bahwa harga ekuitas telah lebih rendah, fakta bahwa suku bunga di seluruh kurva telah jauh lebih tinggi, ini masih akan memberikan tekanan ke bawah pada ekonomi dalam beberapa bulan mendatang."
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/shock-july-stock-rally-monster-201654771.html