Stok jatuh dan tawar-menawar berlimpah—jika Anda tahu di mana mencarinya. Tetapi membeli penurunan tidak berhasil di pasar beruang, dan juga tidak hanya mengambil saham perusahaan yang hancur. Faktanya, itu bisa menjadi resep untuk lebih banyak kerugian, karena, sekali lagi, apa yang berhasil saat saham naik tidak berfungsi saat turun.
Ambil penghasilan. Di pasar bull, terutama yang didorong oleh Federal Reserve yang memompa uang ke dalam perekonomian, biasanya tidak masalah angka seperti apa yang dilaporkan perusahaan. Jika perusahaan "mengalahkan", saham biasanya naik.
Namun, ketika saham jatuh, hanya ada satu jenis pendapatan yang berhasil dikumpulkan—yang didasarkan pada prinsip akuntansi yang berlaku umum, atau GAAP. “Selama beberapa tahun terakhir, Anda bisa saja mengabaikan akuntansi, laporan keuangan, atau apa pun dan itu tidak masalah,” kata Kepala Strategi Investasi Wolfe Research Chris Senyek. “Sekarang, mengingat likuiditas Fed sedang terkuras dan suku bunga meningkat, itu kembali ke fundamental: neraca, arus kas, dan membaca laporan tahunan.”
Kesenjangan besar antara pendapatan operasi dan GAAP bisa menjadi tanda bahwa kinerja perusahaan tidak sebaik yang dikatakan. Kesenjangan tersebut dapat didorong oleh faktor-faktor mulai dari akuisisi, biaya restrukturisasi, dan penggunaan kompensasi berbasis saham seperti unit saham terbatas dan opsi yang diberikan kepada karyawan dan eksekutif sebagai pengganti uang tunai. Yang terakhir, khususnya, dapat mengubah pendapatan dengan cara yang dapat menghasilkan perbedaan besar antara GAAP dan angka yang disesuaikan.
Yang pasti, perusahaan berbasis saham bekerja dengan baik di pasar yang sedang naik daun. Meskipun melemahkan pemegang saham, itu membuat karyawan ingin bertahan—dan karena stok meningkat, semua orang diuntungkan. Tetapi ketika saham jatuh, perusahaan merasakan tekanan untuk mengubah harga opsi, memberikan lebih banyak saham, atau membayar lebih banyak uang. “Itu akan meningkatkan struktur biaya mereka,” kata Senyek.
Berikut adalah enam saham yang jatuh dengan keras tahun ini, tetapi karena tingkat comp saham yang tinggi, tidak semurah kelihatannya.
Kepemilikan CrowdStrike
Perusahaan / Ticker | Harga Terbaru | Perubahan YTD | P/E 2023E | P/E GAAP 2023E |
---|
Kepemilikan CrowdStrike / CRWD | $142.64 | -30.3% | 90.3 | N / A |
E=perkiraan, N/A=tidak berlaku
Sumber: FactSet
Perusahaan teknologi keamanan siber CrowdStrike Holdings (ticker: CRWD) berkembang pesat—pendapatannya dapat meningkat sebesar 66% pada tahun fiskal 2023—cukup cepat, mungkin, untuk meyakinkan beberapa investor untuk mengabaikan fakta bahwa perusahaan itu diperdagangkan pada 90 kali estimasi pendapatan 2023. Tetapi CrowdStrike membayar $310 juta sebagai kompensasi berbasis saham pada tahun fiskal 2022. Ubah itu menjadi kompensasi tunai dan itu akan menghabiskan sekitar 70% dari arus kas bebas $442 juta yang dihasilkan CrowdStrike pada tahun fiskal 2022, sementara pendapatan yang dilaporkan akan menjadi kerugian. CrowdStrike mungkin menyelamatkan Anda dari serangan siber; hanya tidak mengandalkannya untuk menyelamatkan portofolio Anda sekarang.
Kepingan salju
Perusahaan / Ticker | Harga Terbaru | Perubahan YTD | P/E 2023E | P/E GAAP 2023E |
---|
Kepingan Salju / SALJU | 146.82 | -56.7 | 341.4 | N / A |
E=perkiraan, N/A=tidak berlaku
Sumber: FactSet
Snowflake (SNOW), penyedia produk data dan analitik berbasis cloud yang berkembang pesat, diperkirakan akan menghasilkan laba 16 sen per saham tahun fiskal ini, terbesar sejak go public secara spektakuler pada tahun 2020. Itu mungkin tampak seperti pertanda bahwa sudah waktunya bagi investor untuk memeriksa saham yang sangat terpukul. Namun, pendapatan GAAP Snowflake tidak semenarik ini: Mereka mencatat kerugian $2.22 per saham, mengubah rasio harga/penghasilannya dari lebih dari 900 kali menjadi tidak ada sama sekali. Sekali lagi, kesenjangan antara kedua angka tersebut adalah hasil dari kompensasi berbasis saham yang berlimpah, yang setara dengan sekitar setengah dari penjualan Snowflake selama dua tahun terakhir.
Shopify
Perusahaan / Ticker | Harga Terbaru | Perubahan YTD | P/E 2023E | P/E GAAP 2023E |
---|
Shopify / BELANJA | 391.33 | -71.6 | 185.5 | N / A |
E=perkiraan, N/A=tidak berlaku
Sumber: FactSet
Shopify (SHOP) adalah kesayangan e-commerce pada tahun 2020 dan 2021, dengan saham melonjak hampir 250% di tengah penguncian pandemi. Sekarang, saham diperdagangkan di sekitar tempat dimulainya tahun 2020. Peluang bagi investor yang berburu barang murah? Tidak terlalu. Shopify diperdagangkan pada 185 kali estimasi pendapatan 2023 sebesar $2.11, tetapi kompensasi berbasis saham berjumlah sekitar 10% dari penjualan kuartal pertama. Itu mungkin tidak tampak besar, tetapi ketika ditambahkan kembali ke hasil keuangan, keuntungan berubah menjadi kerugian. Shopify sekarang memungkinkan karyawan untuk memilih antara saham dan pembayaran tunai. Jika karyawan memilih uang tunai, itu menjadi pengeluaran yang akan muncul tidak peduli apa pun metrik pendapatan yang Anda gunakan.
Zscaler
Perusahaan / Ticker | Harga Terbaru | Perubahan YTD | P/E 2023E | P/E GAAP 2023E |
---|
Zscaler / ZS | 132.30 | -58.8 | 115.0 | N / A |
E=perkiraan, N/A=tidak berlaku
Sumber: FactSet
Dengan kompensasi saham sebesar $104 juta pada kuartal kedua fiskal, setara dengan sekitar 41% dari penjualan, Zscaler (ZS), yang mengembangkan perangkat lunak keamanan berbasis cloud, adalah salah satu pengguna opsi dan saham yang lebih berat dalam daftar Senyek. Jika kompensasi berbasis saham adalah uang tunai, arus kas bebas triwulanan Zscaler akan turun dari $29 juta menjadi kerugian $75 juta. P/E-nya akan meningkat dari lebih dari 230 kali menjadi juga, yah, tidak ada, karena pendapatan GAAP akan menunjukkan kerugian $2.57. Zscaler tampil sebagai salah satu perusahaan dengan tingkat kompensasi berbasis saham tertinggi dalam daftar Senyek. Bahkan turun 59% di 2022, stoknya tidak murah.
Lyft
Perusahaan / Ticker | Harga Terbaru | Perubahan YTD | P/E 2023E | P/E GAAP 2023E |
---|
Melayang / LYFT | 19.29 | -54.9 | 20.7 | N / A |
E=perkiraan, N/A=tidak berlaku
Sumber: FactSet
Saham Lyft (LYFT) telah jatuh 55% pada tahun 2022, dan itu membuatnya terlihat jauh lebih murah daripada beberapa waktu lalu. Saham diperdagangkan sekitar sembilan kali perkiraan pendapatan 2023 sebelum bunga, pajak, depresiasi, dan amortisasi, atau Ebitda, turun dari 26 kali pada awal 2022. Dengan
S&P 500
diperdagangkan sekitar 12 kali perkiraan Ebitda, yang membuat Lyft tampak seperti permainan nilai. Tetapi kompensasi berbasis saham menghasilkan 18% dari penjualan kuartal pertama Lyft. Kembalikan itu, dan Ebitda 2023 akan mendekati minus $360 juta daripada laba sekitar $600 juta yang diproyeksikan oleh para analis. Lyft dapat membawa Anda dari titik A ke titik B. Jangan menganggap sahamnya sebagai nilai.
PayPal
Perusahaan / Ticker | Harga Terbaru | Perubahan YTD | P/E 2023E | P/E GAAP 2023E |
---|
Kepemilikan PayPal / PYPL | 81.28 | -56.9 | 16.7 | 25.3 |
E = perkiraan
Sumber: FactSet
Holdings PayPal
(PYPL) saham turun sekitar 57% tahun ini dan sekarang diperdagangkan sekitar 17 kali perkiraan pendapatan 2023. Itu adalah kelipatan di bawah pasar untuk perusahaan fintech yang sudah mapan—perusahaan yang diperkirakan akan meningkatkan pendapatannya sekitar 25%. Kelihatannya seperti tawar-menawar, kecuali fakta bahwa kompensasi berbasis saham hanya berjumlah 7% dari penjualan kuartal pertama PayPal. Sementara itu mungkin tampak rendah, menambahkan comp kembali ke angka berarti pendapatan lebih dekat ke $3.21 per saham, daripada $4.86 per saham. Saham PayPal akan diperdagangkan pada 25 kali jumlah yang tidak disesuaikan, tidak cukup menarik untuk mempertimbangkan nilai saham tersebut.
Menulis untuk Al Root di [email dilindungi]