(Bloomberg) — Sebuah pola telah bertahan di saham selama setahun terakhir. Downdraft menanjak, penjual mendapatkan penjualan dari sistem mereka, dan pasar dibiarkan siap untuk lompatan yang seringkali kuat.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg
Lonjakan pada hari Jumat, yang menyelamatkan S&P 500 dari penurunan kelima berturut-turut dalam seminggu, memiliki semua keunggulan dari rutinitas tersebut, datang di tengah banyaknya bukti bahwa selera risiko investor telah berkurang. Ukuran eksposur ekuitas di antara klien hedge fund turun ke level terendah dalam lima tahun, sementara pesimisme ritel juga meningkat, menurut data JPMorgan Chase & Co.
Tren tersebut akan menjelaskan dua hal. Pertama, pengembalian yang sangat buruk bulan lalu, konsekuensi dari penjualan menyeluruh yang mendorong S&P 500 ke Desember terburuk dalam empat tahun. Dan kedua, reaksi bersemangat hari Jumat terhadap berita yang menunjukkan penambahan gaji yang lebih tinggi dari perkiraan dalam ekonomi AS, ketika tujuh dari delapan laporan ketenagakerjaan sebelumnya memicu kerugian.
"Jika Anda melihat beragam indikator sentimen, mereka secara universal menyarankan investor jauh lebih berhati-hati daripada tahun lalu," kata Dan Suzuki, wakil kepala investasi di Richard Bernstein Advisors. “Itu bisa menjadi landasan untuk reli jangka pendek lainnya, seperti yang tampaknya kita dapatkan setiap beberapa bulan.”
Saham mengakhiri penurunan mingguan terpanjang sejak Mei lalu karena S&P 500 naik selama periode singkat liburan. Indeks acuan, yang mengakhiri tahun 2022 dengan penurunan tahunan terburuk sejak krisis keuangan, naik 1.5% selama empat hari, sementara Dow Jones Industrial Average naik untuk minggu kedua dalam tiga hari.
Siklus boom-bust dalam ekuitas tahun lalu umumnya berkorelasi dengan perubahan posisi institusional dan ritel. Kenaikan terjadi setelah investor memangkas taruhan bullish, dan penurunan mengikuti aksi beli. Gerakan naik-turun yang tak henti-hentinya membuat pengumpulan sinyal ekonomi dari pasar - tidak pernah dimulai dengan ilmu pasti - sangat sia-sia, dengan tren di pasar terbukti sementara. Kenaikan S&P 500 hari Jumat juga terjadi setelah penurunan tajam dalam selera risiko.
Kontur utama lainnya dari lanskap investasi tahun lalu yang berulang minggu ini: nilai jauh mengungguli pertumbuhan, dengan indeks yang melacak saham yang lebih murah mengalahkan pertumbuhan cepat sebesar 2 poin persentase. Satu pelajaran dari itu mungkin pesan ekonomi yang sedikit kurang tajam daripada yang umumnya diambil dari pasar secara keseluruhan. Perusahaan pertumbuhan adalah bagian dari ekonomi, jelas, tetapi pukulan yang diambil saham tersebut terutama didorong oleh valuasi yang menyusut. Nilai saham mengalami pembengkakan yang jauh lebih sedikit untuk dikoreksi dan sebagai akibatnya kerugian mereka yang relatif jinak dapat dibingkai sebagai sinyal yang lebih murni dan lebih ceria untuk aktivitas di masa depan.
Sesi ketika data penggajian bulanan dirilis belum sesuai dengan stok akhir-akhir ini. Di antara hari-hari pekerjaan tahun lalu, semua kecuali tiga melihat S&P 500 jatuh karena ekonomi sebagian besar menambahkan lebih banyak pekerjaan dari yang diharapkan, membuka jalan bagi Federal Reserve untuk memperketat kebijakan moneter karena melawan inflasi. Pola yang tidak menyenangkan, bersama dengan momok penurunan yang serius, mendorong investor dari semua lapisan untuk berjongkok setelah tahun yang brutal yang membuat saham dan Departemen Keuangan menderita kerugian tahunan terburuk dalam lebih dari satu abad.
Hedge fund yang membuat taruhan ekuitas bullish dan bearish meningkatkan posisi jual mereka pada bulan Desember, dengan leverage rata-rata jatuh ke level terendah sejak 2017, menurut data yang dikumpulkan oleh unit broker utama JPMorgan. Tren serupa terlihat di Morgan Stanley, di mana leverage kotor di antara klien dana lindung nilai perusahaan berada di dekat level terendah lima tahun.
Sementara nonfarm payrolls kembali mengalahkan perkiraan pada bulan Desember, pedagang menemukan kenyamanan dalam mendinginkan kenaikan upah. S&P 500 melonjak 2.3% untuk reaksi terbaik terhadap laporan pekerjaan dalam lebih dari dua tahun.
“Jumlah mingguan yang lebih rendah akan membiaskan proksi pendapatan tenaga kerja riil yang lebih rendah, yang akan menyiratkan pengeluaran yang lebih lemah ke depan,” kata Dennis DeBusschere, pendiri 22V Research. "Ini seharusnya tidak mengubah prospek Fed dalam jangka pendek tetapi menurunkan peluang yang mereka butuhkan untuk menghancurkan sesuatu."
Tanda-tanda pertama reli sudah cukup untuk memikat beberapa bulls kembali setelah penghancuran $13 triliun tahun lalu memiliki pro dan bahkan bulls ritel yang sangat tangguh mundur secara massal. Pedagang individu, yang membeli penurunan pada awal 2022 hanya untuk dibakar berkali-kali oleh kemerosotan selama setahun, membuang lebih dari $3 miliar saham dalam seminggu hingga Selasa, penjualan terbesar ketiga dalam sejarah data JPMorgan.
Sementara penjualan pajak akhir tahun memainkan peran dalam eksodus, arus keluar yang besar juga mencerminkan pertumbuhan bearish di antara orang banyak, menurut Peng Cheng, ahli strategi perusahaan yang memperoleh estimasi dari data publik di bursa.
Semua sikap defensif kemungkinan besar akan memicu pasar untuk bangkit, seperti yang terjadi berulang kali selama tahun 2022, ketika aksi jual yang berkepanjangan digantikan oleh snapback cepat sebelum penjualan dilanjutkan. Dalam satu tahun di mana S&P 500 kehilangan sekitar seperlima dari nilainya, indeks berhasil mengumpulkan lebih dari 10% dari palung sebanyak tiga kali.
Dari puncak inflasi hingga spekulasi tentang pivot Fed, investor menggunakan banyak katalis untuk menawar saham. Setiap reli akhirnya memudar. Saham telah membuat sedikit kemajuan sejak Juni, dengan S&P 500 sebagian besar terjebak dalam kisaran 700 poin.
Betapapun singkatnya pemantulan itu terbukti, ada bukti bahwa mereka mengganggu pejabat Fed. Risalah pertemuan kebijakan terakhir mereka yang dirilis minggu ini menunjukkan beberapa anggota memperingatkan terhadap "pelonggaran kondisi keuangan yang tidak beralasan" yang dapat merusak upaya untuk memperlambat ekonomi dan menjinakkan inflasi.
Dengan bank memulai musim pendapatan minggu depan, investor mungkin puas menunggu kejelasan lebih lanjut tentang kekuatan perusahaan Amerika, menurut Christophe Barraud, kepala ekonom dan ahli strategi di Market Securities LLP.
“Tahun lalu, suasananya banyak berubah karena setiap kali orang membeli, pasar menjual lebih banyak lagi,” katanya. "Orang-orang saat ini mungkin lebih suka membeli setelah yakin bahwa akan ada kekuatan kuat di balik ekuitas."
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/signs-seller-exhaustion-left-stocks-211500339.html