'Ketamakan dan keserakahan' Silicon Valley yang harus disalahkan, kata pedagang

Dampak dari penutupan Silicon Valley Bank - bank terbesar kedua yang runtuh dalam sejarah AS - berlanjut pada hari Senin, menyeret turun saham perbankan internasional.

Saham perbankan Eropa turun 5.5% pada pukul 10 pagi waktu London pada hari Senin, setelah ditutup 4% lebih rendah pada hari Jumat, karena regulator keuangan AS matikan SVB dan menguasai simpanannya. Semua indeks utama AS ditutup setidaknya 1% lebih rendah pada hari Jumat di tengah kepanikan SVB, sementara regulator menutup Bank Tanda Tangan — salah satu pemberi pinjaman utama industri cryptocurrency — pada hari Minggu, mengutip risiko sistemik.

Regulator federal AS mengatakan bahwa semua simpanan akan dibuat utuh, untuk melegakan banyak deposan. Tetapi krisis SVB jauh dari insiden yang terisolasi, dan akarnya terletak pada masalah sistemik yang lebih besar, kata banyak investor dan analis.

"Mengenai siapa yang harus disalahkan di sini, saya pikir keserakahan dan keserakahan yang telah lama hadir di Silicon Valley telah kembali ke rumah," kata Keith Fitz-Gerald, seorang pedagang dan prinsipal dari Fitz-Gerald Group, kepada CNBC's Capital. Koneksi pada hari Senin.

"Kami memiliki Dewan Cadangan Federal berubah dari cadangan fraksional menjadi tidak ada cadangan, dan itu membiarkan bank seperti SVB keluar dan mulai membeli aset alih-alih hanya meminjamkan uang," katanya. “Pendapat saya adalah perbankan harus membosankan, seperti menonton cat kering - dan jika tidak, Anda punya masalah. Sayangnya itulah yang terjadi.”

SVB — bank terbesar ke-16 di AS pada awal pekan lalu — telah beroperasi selama 40 tahun dan dianggap dapat diandalkan sumber pendanaan untuk startup teknologi dan perusahaan modal ventura. Pemberi pinjaman komersial yang berbasis di California adalah anak perusahaan dari SVB Financial Group, dan merupakan bank terbesar di Silicon Valley berdasarkan deposito.

Kepemilikan SVB Financial Group — aset seperti Treasurys AS dan sekuritas hipotek yang didukung pemerintah dianggap aman — terpukul oleh kenaikan suku bunga agresif Fed, dan nilainya turun drastis.

Titik kritis perusahaan datang Rabu, ketika SVB mengumumkan telah menjual sekuritasnya senilai $21 miliar dengan kerugian sekitar $1.8 miliar dan mengatakan perlu mengumpulkan $2.25 miliar untuk memenuhi kebutuhan penarikan klien dan mendanai pinjaman baru. Berita itu membuat harga sahamnya anjlok dan memicu gelombang penarikan diri dari VC dan deposan lain yang dipicu oleh kepanikan. Dalam sehari, saham SVB sempat anjlok 60% dan berujung kerugian sebesar lebih dari $80 miliar saham bank secara global.

Banyak analis pasar mengatakan bahwa regulator telah tertidur di belakang kemudi. Strategi SVB - sangat bergantung pada simpanan perusahaan dibandingkan dengan ritel dan memegang sebagian besar aset dalam bentuk pinjaman dan sekuritas - sebenarnya membuatnya jauh lebih berisiko daripada banyak bank lain.

Beberapa berpendapat bahwa kejatuhan bank disebabkan oleh keserakahan para pemimpinnya akan imbal hasil: kepemilikannya secara tidak proporsional terekspos pada suku bunga jangka panjang, yang berada pada level tertinggi 15 tahun dalam upaya menurunkan inflasi. Kenaikan tarif memukul nilai sekuritas SVB, yang kemudian merusak kepercayaan deposan.

“SVB berada di liga tersendiri: tingkat pinjaman yang tinggi ditambah sekuritas sebagai persentase simpanan, dan ketergantungan yang sangat rendah pada simpanan ritel yang lebih lengket sebagai bagian dari total simpanan,” Michael Cembaest, ketua strategi pasar dan investasi JP Morgan , menulis dalam catatan akhir pekan untuk klien.

Pemberi pinjaman, katanya, "mengukir ceruk yang berbeda dan lebih berisiko daripada bank lain, menyiapkan diri untuk potensi kekurangan modal yang besar jika terjadi kenaikan suku bunga, arus keluar simpanan dan penjualan aset paksa."

Ini lebih merupakan produk dari sistem yang rusak daripada bank itu sendiri, bantah Fitz-Gerald. Mengenai regulator federal dan negara bagian, dia berkata, “Saya akan menyampaikan tidak hanya mereka terlibat, mereka memiliki andil dalam merancang kekacauan ini…. SVB melakukan apa yang perlu mereka lakukan, bisa dibilang, dalam struktur aturan yang menjadi masalah. Jadi, bagi saya, sistemnya yang rusak, atau setidaknya perlu ditinjau secara serius di sini.”

Investor legendaris Michael Burry juga menyebut apa yang dia gambarkan sebagai keserakahan dan "risiko bodoh" di sektor ini.

"2000, 2008, 2023, selalu sama," Burry, yang mendirikan hedge fund Scion Asset Management dan mendapatkan ketenaran karena berhasil bertaruh melawan pasar hipotek subprime pada tahun 2008, seperti dikutip pada hari Minggu.

“Orang-orang yang penuh keangkuhan dan keserakahan mengambil risiko bodoh, dan gagal. Uang kemudian dicetak. Karena itu bekerja dengan sangat baik.

Fitz-Gerald tidak melihat keruntuhan SVB dan krisis di pasar teknologi dan crypto sebagai cerminan tahun 2008. Selain itu, dia melihat risiko penularan yang lebih rendah karena rencana darurat regulator federal, yang diumumkan hari Minggu oleh Departemen Keuangan, Federal Reserve, dan Federal Deposit Insurance Corporation, untuk menjamin dana deposan.

Risiko penularan “telah dikurangi secara substansial dengan FDIC, Fed, dan Departemen Keuangan AS melangkah ke medan. Jadi Anda tahu, sekali lagi, desahan lega kolektif ini, saya pikir penularan global sudah tidak ada lagi, ”katanya.

“Tapi,” tambahnya, “kita tidak tahu di mana letak risiko rekanan saat ini. Jadi berlawanan dengan 2008, kesejajarannya sebenarnya adalah 1929. Mereka harus menghentikan ini dan mereka harus menghentikannya sekarang. Kami tidak akan tahu sampai sesi AS dibuka.”

“Saya pribadi tercengang bahwa sistemnya seperti sekarang ini dan hal ini dibiarkan terjadi,” katanya. “Di mana regulator? Di mana auditornya? Saya pikir akan ada pertanyaan yang sangat serius tentang bagaimana sistem penilaian bekerja. Mengapa bank-bank ini diizinkan mengambil aset padahal mereka seharusnya mendukung simpanan mereka?” tanya Fitz-Gerald.

“Itu adalah masalah mendasar yang harus dikedepankan sekarang. Kita tidak bisa mengabaikannya dan menendang kalengnya di jalan. Saya pikir ini memalukan bagi Federal Reserve AS. Saya pikir itu memalukan bagi regulator perbankan, terus terang.”