Keberadaan Sejahtera Lembah Silikon Adalah Tanda Paling Pasti dari Ketidakrelevanan Fed

A membintangi at Forbes.com minggu lalu mengindikasikan meningkatnya PHK di Silicon Valley start-up yang dikatakan meramalkan musim panas yang tenang bagi pemodal ventura. Pada hari yang sama, sebuah cerita A1 di Wall Street Journal melaporkan bahwa “Startup-startup yang sedang berkembang pesat telah terguncang, dengan cepat, oleh iklim baru: PHK, investor yang skeptis, eksodus dana, dan prospek pemotongan valuasi.”

Begitulah kehidupan di California utara yang kapitalistik tanpa henti. Meskipun iklim bisnis California dikatakan menjadi "sosialis" oleh para partisan yang benar-benar harus tahu lebih baik, kenyataannya kapitalisme dipraktikkan di California dengan cara yang kejam. Seperti diketahui, di suatu tempat di kisaran 90% dari startup di luar sana gagal, dan sebagaimana dibuktikan oleh laporan dari Jurnal, mereka dengan cepat dikekang oleh investor mereka karena prospek jangka pendek dan jangka panjang mereka mulai meredup.

Yang menakutkan dari semua ini adalah bahwa Lembah Silikon adalah sektor ekonomi paling makmur di negara ekonomi paling makmur di dunia. Jika bisnis Valley bermasalah, ini akan terasa di seluruh AS, dan secara realistis di seluruh dunia. Bisnis teknologi sendiri sangat meningkatkan produktivitas bisnis secara luas, belum lagi seberapa banyak aktivitas ekonomi di seluruh AS (dan dunia) didorong oleh apa yang terjadi di California utara.

Dengan semua pemikiran di atas, haruskah Federal Reserve melakukan intervensi? Haruskah itu mengurangi suku bunga atau meningkatkan apa yang disebut "persediaan uang" untuk meningkatkan semangat "investor skeptis" sambil membalikkan "eksodus dana" yang dilaporkan oleh Jurnal? Cobalah untuk serius. Jika Anda pernah mencari bukti bahwa kekuatan Fed secara eksponensial lebih mistis daripada nyata, lihat ke Silicon Valley.

Pertama, kekuatan pasar global akan dengan kuat membanjiri setiap upaya bank sentral untuk membalikkan arus keluar dana. Dan itu bahkan tidak akan menjadi kontes. Sejumlah kecil kredit atau "persediaan uang" yang akan diberikan Fed kepada bank-bank Lembah akan dikerdilkan oleh investor yang dengan tergesa-gesa menyusutkan eksposur mereka.

Tapi tunggu, beberapa orang akan berkata. The Fed bisa pergi ke nol! Itu bisa membuat kredit tanpa biaya, bukan? Kecuali bahwa Fed tidak dapat melakukan hal seperti itu. Sebagai produsen tanpa kredit itu sendiri, The Fed tidak dapat memutuskan tanpa biaya apa yang tidak dihasilkannya.

Lebih baik lagi, tanda paling pasti bahwa fantasi suku bunga nol Fed tidak memiliki relevansi dengan dunia nyata adalah budaya bisnis dan startup di Silicon Valley. Pikirkan tentang itu. Jika The Fed dapat mendekritkan kredit gratis sebagai klaim sederhana di tengah-tengah kita secara rutin, mengapa startup Valley secara rutin menyerahkan posisi ekuitas besar kepada pemodal ventura dengan imbalan uang tunai? Daripada menyerahkan ekuitas, bukankah mereka hanya akan mengambil hutang secara gratis? Mereka pasti ingin, tapi tidak banyak pasar utang untuk bisnis yang gagal lebih dari 90% dari waktu.

Bahwa tidak ada pembiayaan utang di Silicon Valley adalah sinyal paling pasti bagi mereka yang tertarik pada kenyataan di atas fantasi bahwa kekuatan Fed untuk mempengaruhi banyak hal adalah hal-hal dari ahli teori akademis yang tidak tahu apa-apa, bukan sesuatu yang harus direnungkan secara serius. Tidak diragukan lagi, para ekonom percaya pada pentingnya Fed. Mengapa tidak? The Fed mempekerjakan lebih banyak ekonom daripada entitas mana pun di dunia. Tidak diragukan lagi, para jurnalis menganggap The Fed sebagai perencana yang kuat dari hasil ekonomi. Mengapa tidak? Inilah yang dikatakan para ekonom kepada mereka.

Kabar baiknya adalah bahwa alasan pada akhirnya mengganggu pemikiran fabulist tentang orang yang terlalu terdidik dan mudah tertipu. Kekuatan pasar yang sebenarnya selalu, selalu, selalu memiliki pendapat mereka. Kemakmuran tidak dapat diatur, atau dipaksakan, sebanyak itu merupakan konsekuensi dari arus modal yang bebas. Dan kecuali modal dapat keluar dari situasi yang tidak pasti (pikirkan kembali tingkat kegagalan di Lembah Silikon), ia tidak dapat memasukinya sejak awal.

Yang berarti The Fed dapat beroperasi sebagai tindakan pekerjaan penuh bagi para ekonom yang tidak dapat beroperasi dalam pengaturan dunia nyata apa pun, bersama dengan jurnalis bisnis yang ada untuk mempromosikan mitologi bank sentral. Kita semua bisa berpaling. Tidak ada jumlah mengutak-atik Fed yang akan menghalangi eksodus investasi dari Lembah, bank sentral yang sama juga tidak dapat menahan pengembalian dana yang tak terhindarkan untuk mencari "unicorn" berikutnya. The Fed tidak begitu penting.