Simon dan Brookfield Mengejar Kohl untuk Bergabung dengan Saingan JC Penney

"Saga pengambilalihan" Kohl berlanjut. Layanan Pemegang Saham Institusional Inc. sebuah perusahaan penasihat pemegang saham terkemuka, pada hari Jumat mendesak investor Kohl untuk mendukung dua calon dewan Penasihat Macellum. Langkah seperti itu bertentangan dengan tujuan dewan Kohl. Sementara itu, Kohl's pada hari Jumat mengirim surat ditulis oleh ketua dewan Kohl yang baru masuk, Peter Boneparth kepada para pemegang saham, mendesak mereka untuk memilih ke-13 calon direktur Kohl saat ini, menjelang rapat pemegang saham Kohl pada 11 Mei. Latar belakang dari dendam ini adalah upaya aktivis investor Macellum untuk mengambil kendali Kohl, termasuk mengganti sepuluh direkturnya.

Sementara drama ini berlanjut, Goldman Sachs, atas arahan dewan Kohl melanjutkan uji tuntasnya, keterlibatan dengan "lebih dari 25 pihak" beberapa di antaranya telah mengajukan proposal awal yang tidak mengikat untuk pembelian Kohl. Sementara itu, dewan menekankan peran kuncinya adalah memilih jalur yang “memaksimalkan nilai pemegang saham.”

Ini dapat diartikan sebagai "menjaga struktur perusahaan tetap utuh" versus "membagi aset” yang diyakini banyak orang dimasukkan ke dalam rencana beberapa pelamar Kohl. Saya, seperti orang lain, percaya bahwa "rekayasa keuangan" semacam ini akan merusak kelangsungan hidup Kohl, bahkan jika itu memberikan keuntungan jangka pendek bagi pemegang saham.

Simon dan Brookfield Membayangkan Kembali Industri

Berbagai sumber berita memuat berita yang pertama kali muncul di New York Post, pada 25 April^th melaporkan bahwa Simon Property Group
SPG
dalam kemitraan dengan Brookfield Asset Management, telah melemparkan topi mereka yang sangat tampan ke atas ring, dengan tawaran $68 per saham. Ini menghargai Kohl lebih dari $8.6 miliar, dan mungkin menjadi pilihan terbaik mereka dalam mengasuransikan kelangsungan hidup department store dalam jangka panjang.

Simon, bersama dengan Brookfield sedang "menggambar ulang" peran pemilik pusat perbelanjaan di era perdagangan terpadu ini. Mereka telah berhasil menjadi entitas ritel/real estat yang “benar-benar vertikal”, yang tidak hanya memiliki kedua sisi dari “jalur sewa” tetapi juga banyak merek yang ada di toko dan online mereka.

Mengerjakan Kedua Sisi Lease Line

Ketika Simon dan Brookfield membeli JC Penney dari kebangkrutan pada tahun 2020, itu terjadi setelah Simon dan Grup SPARC mendapatkan kepemilikan Aeropostale, Forever 21, Brooks Brothers, dan Lucky Brands. Itu Grup SPARC, LLC adalah konsorsium Simon Property and Authentic Brands Group (ABG), pemilik salah satu kandang merek kelas dunia terbesar di planet ini.

Di bulan Februari David Simon mengatakan kepada analis bahwa “investasi platform” perusahaan termasuk JC Penney's, SPARC Group, ABG, dan Rue Gilt Groupe menghasilkan “hasil yang luar biasa pada tahun 2021.” Dia melanjutkan dengan menyatakan “Hasil Penney sangat mengesankan. Posisi likuiditas mereka tumbuh, sekarang $1.6 miliar. [Perusahaan] menurunkan neraca mereka [dan] tidak memiliki pinjaman pada jalur kredit mereka.”

Kohl'sPenney's atau Kohl's dan Penney's?

Telah dilaporkan bahwa konsorsium Simon/Brookfield telah mengusulkan satu tim manajemen yang akan mengoperasikan JC Penney dan Kohl's. Mereka akan menggabungkan sistem teknologi informasi sehingga satu unit mengawasi rantai. Penggabungan itu diyakini bisa menghilangkan $1 miliar dari operasi Kohl lebih dari tiga tahun. Sementara Penney's jelas berbasis mal, yang merupakan salah satu pendorong di balik pembelian merek oleh Simon dan Brookfield, Kohl's terutama di luar mal. Namun, demografi mereka memiliki tumpang tindih yang jelas.

Ketika bifurkasi ekonomi di AS terus berlanjut, ritel bereaksi dan menyesuaikan. Harapan terbaik JC Penney untuk bertahan hidup mungkin menjadi "Jenderal Dolar" kuasi
DG
dari department store.” Dan saya tidak bermaksud demikian dengan cara yang merendahkan. Faktanya tetap bahwa Dollar General adalah yang paling cepat berkembang dan salah satu pengecer paling efisien. Placer.ai menyebut mereka di antara yang teratas Q1 2022 Performa Terbaik. Orang juga bisa berargumen, mereka melayani pelanggan yang sama yang telah menjadi fokus "Walmart lama Sam"
WMT
. "

Satu sen Disimpan?

CEO baru Penney, Marc Rosen, yang juga seorang veteran Walmart, membuat rekor dengan Wall Street Journal baru-baru ini menyatakan “JC Penney selesai mengejar pelanggan baru. Kami mencintai mereka yang mencintai kami.” Membaca yang tersirat, dia mungkin juga menyiratkan orang-orang "yang dulu mencintai kita." Mungkin "tidak mengejar pelanggan baru" juga menutupi CEO JCP masa lalu yang melihat diri mereka sebagai agen perubahan, tetapi gagal.

Sebaliknya, Rosen tampaknya menjadi operator dan fasilitator berpengalaman versus agen perubahan, yang merupakan harapan terbaik JCP untuk bertahan hidup. Ini juga menunjukkan mengapa Simon mengurapi dia. Dia memahami bahwa positioning merek mereka harus semuanya tentang "ketampanan dasar" dan harga, harga, harga.

Pernyataan versus Stagnan

Tapi "ketampanan dasar" tidak mengesampingkan JCP membuat "pernyataan". Contoh kasus, promosi media JCP menampilkan komedian SNL Melissa Villaseñor sebagai “Penny James.” Ini berbicara dengan lucu, jika tidak sedikit off-beat, untuk posisi merek "ketampanan dasar" ini. Cukup aneh untuk diperhatikan, apakah itu akan "berbicara" kepada audiens yang dituju belum ditentukan.

Tanda lain dari dampak Simon/SPARC Group terhadap merek JCP adalah Pakaian Harian Wanita's (WWD) berita tentang Penney berkolaborasi dengan Authentic Brands dalam memperkenalkan koleksi kapsul 12 potong yang disebut "Marilyn Monroe oleh JCPenney." Intinya, JCP mulai terlihat akan bertahan lebih lama dari yang kita pikirkan (termasuk saya sendiri). Dan dengan mengingat hal itu, mungkin ada sinergi yang menarik dengan Kohl's.

Jadi, apa yang mungkin terjadi dari pembelian Simon/Brookfield Kohl? Selain efisiensi dalam manajemen, ini menempatkan Kohl pada lintasan yang lebih berkelanjutan. Tren Kohl jelas lebih muda dari JCP, dan perlu meningkatkan penawaran merek tokonya. Pengupasan memungkinkan Kohl's dan JCP kemampuan untuk menarik dari tim pengembangan label pribadi dan sumber daya manufaktur yang sama.

Dari sudut pandang real estat, akan masuk akal untuk mengurangi beberapa jejak kaki Kohl dan mungkin menggunakan rekaman persegi berlebih untuk pergudangan mikro otomatis. Hal ini akan memungkinkan Kohl untuk meningkatkan efisiensi pemenuhan last-mile dan mengurangi biaya e-niaga.

Bukan Sears & Kmart

Sebelum ada kritikus yang menyamakan langkah ini dengan Sears Lampert "Fast Eddie", kegagalan K-mart, saya akan berhati-hati dalam membuat perbandingan semacam itu. Anak emas yang dulunya hedge fund tidak pernah benar-benar pengecer. Punya beberapa tepat disebut Lampert seorang praktisi “kapitalisme predator.” Ini adalah permainan bola yang sangat berbeda.

Simon, Brookfield, dan SPARC Group telah menunjukkan tidak hanya kemampuan untuk bertahan dalam lingkungan ritel yang berubah secara radikal, tetapi juga menjadi agen perubahan transformatif, dan penyintas industri. Siapa pun dapat menebak di mana semua pembicaraan ini akan berakhir, tetapi saya berharap bahwa penerbangan jet pribadi antara Plano, Texas dan Menomonee Falls, Wisconsin akan menjadi rutin.