Enam angka yang menunjukkan mengapa Credit Suisse memiliki sedikit kelonggaran

Sudah setahun sejak Axel Lehmann mengambil alih sebagai ketua Credit Suisse yang rawan kecelakaan dan sekitar setengahnya sejak Ulrich Körner menjadi kepala eksekutif. Tapi mereka belum membendung masalah di bank terbesar kedua di Swiss, yang disebabkan oleh serangkaian skandal bersejarah dan risiko yang salah kelola – mulai dari ledakan kantor keluarga Archegos hingga urusan keuangan rantai pasokan Greensill.

Siapa pun yang mengharapkan tanda-tanda menggembirakan dalam pengumuman hasil tahunan Credit Suisse minggu lalu akan kesulitan membedakannya. Banyak poin data yang lemah. Enam benar-benar mengerikan, atau setidaknya berpotensi demikian.

Yang pertama, dan yang paling jelas, adalah respon harga saham terhadap hasil yang dengan berani CS posisikan sebagai menunjukkan “kemajuan yang kuat” yang “sesuai dengan pedoman”. Investor melihat melalui ini, mengirim saham jatuh 15 persen pada hari Kamis menjadi kurang dari SFr3 per saham - merumput rekor terendah, dan turun dua pertiga dalam setahun. Selama 10 tahun, saham CS telah kehilangan hampir 90 persen nilainya.

Angka mengerikan kedua terkait dengan penurunan kepercayaan pelanggan yang serupa. Meskipun kinerja utama CS untuk kuartal keempat memang secara luas sesuai dengan ekspektasi, beberapa angka yang mendasarinya tidak. Pada saat CS vokal tentang rencananya untuk mengalihkan fokus dari perbankan investasi dan ke manajemen kekayaan, hampir tidak meyakinkan untuk mendengar bahwa bisnis kekayaan telah menumpahkan SFr93bn, atau 15 persen asetnya dikelola, hanya dalam tiga bulan. CS sebelumnya menyatakan bahwa arus keluar aset telah stabil setelah eksodus uang yang panik pada bulan Oktober, menyusul rumor media sosial tentang kesehatan keuangan bank. Meskipun laju arus keluar melambat setelah bulan Oktober, penarikan berlanjut pada bulan November dan Desember, dan kemungkinan memasuki tahun baru.

Di antara statistik yang paling diawasi ketat untuk bank mana pun — terutama yang terus-menerus merugi — adalah yang berkaitan dengan kekuatan modal. CS mengetahui bahwa mempertahankan rasio modal inti ekuitas tingkat 1 (CET1) yang kuat sangat penting untuk kepercayaan investor ekuitas dan utang. Mempertahankan peringkat kredit tingkat investasi sangat penting bagi bank global besar, dan Standard & Poor's menilai utang Credit Suisse hanya satu tingkat di atas status sampah. Untungnya, CS mengalahkan ekspektasi analis konsensus dengan angka CET14.1 1 persen, didukung oleh peningkatan modal SFr4bn November. Meski demikian, rasio modal—yang turun dari 14.4 persen tahun sebelumnya—berpotensi menjadi angka buruk ketiga, terutama jika perkiraan kerugian tahun ini tidak diimbangi oleh keringanan modal peraturan yang diharapkan bank sebagai pengakuan atas penurunan risikonya. operasi.

Kerugian kredit, untuk saat ini, terlihat seperti poin data langka untuk dihibur di akun CS - ada sedikit ketentuan untuk tahun ini - tetapi sekali lagi mereka menyamarkan beberapa ketidaknyamanan. Pertama, angka utama tidak menyertakan SFr16mn tambahan dari kasus Archegos (eksposur kredit yang gagal yang sekarang telah membebani bank lebih dari SFr155bn secara agregat). Bahkan jika ledakan bersejarah lainnya harus diminimalkan dengan tinjauan risiko baru-baru ini, dan eksposur pinjaman inti di Swiss terkenal berisiko rendah, kerugian kredit hanya terjadi satu arah, mengingat keadaan ekonomi global saat ini.

Poin data jahat nomor lima adalah SFr210mn itu CS membayar mantan non-eksekutifnya, berubah menjadi harapan-putih-untuk-kebangkitan-perbankan-investasi, Michael Klein. Dalam pergantian peristiwa yang aneh, Klein — pembuat kesepakatan luar biasa dengan daftar hubungan dengan klien korporat blue-chip dan investor besar — ​​telah menjual butiknya sendiri ke CS. Dia sekarang akan menjalankan bank investasi Credit Suisse First Boston yang dihidupkan kembali. Alasan di balik penilaian SFr175mn butik (atau SFr210mn termasuk bunga yang diproyeksikan pada uang kertas konvertibel SFr100mn) tidak jelas. Terlepas dari jaminan berulang kali dari CS bahwa konflik kepentingan telah "dikelola", kesepakatan itu tampak buruk — seorang anggota dewan telah diserahkan kepemimpinan dan kepemilikan sebagian dari bank investasi grup dan mendapatkan rejeki nomplok SFr75juta ke dalam tawar-menawar.

Omong-omong, bank investasi yang merugi ini mengalami penurunan pendapatan hampir 60 persen pada kuartal tersebut, termasuk penurunan penjualan dan perdagangan pendapatan tetap sebesar 84 persen dan penurunan ekuitas sebesar 96 persen: bahkan jika Anda dengan sengaja tidak menekankan bank investasi Anda, itu poin data keenam yang cukup mengerikan.

Investor telah melihat hasil ini sebagai a buat atau hancurkan seperempat untuk CS. Dalam acara bank kacau melalui. Tetapi dengan restrukturisasi raksasa yang masih berlangsung, dengan latar belakang makro yang sulit, tidak ada lagi ruang untuk kecelakaan.

[email dilindungi]