Laba Ekonomi S&P 500 Mencetak Rekor, Tapi WACC Menarik

Pendapatan ekonomi meningkat dari tahun ke tahun (YoY) untuk semua kecuali satu sektor selama dua belas bulan (TTM) yang berakhir pada 1Q22.[1]

Laporan ini adalah versi singkat dari S&P 500 Economic Earnings Set Records, tetapi WACC adalah Drag, salah satu seri triwulanan saya tentang tren pasar dan sektor fundamental.

Pendapatan ekonomi memberikan gambaran yang lebih akurat tentang arus kas mendasar yang sebenarnya dari suatu bisnis daripada pendapatan GAAP.

Pendapatan Ekonomi Naik ke Level Tertinggi Baru di 1Q22

Pendapatan ekonomi untuk S&P 500 naik dari $537.5 miliar pada 1Q21 menjadi $933.7 miliar pada 1Q22, sementara Pendapatan GAAP naik dari $1.2 triliun menjadi $1.8 triliun pada waktu yang sama. Penghasilan ekonomi dan GAAP berada pada level tertinggi sejak 2004, yang merupakan analisis saya yang paling awal tersedia.

Namun, pendapatan ekonomi S&P 500 yang melonjak kemungkinan akan segera membalikkan tren, seperti yang saya jelaskan di S&P 500 & Sectors: ROIC Mencapai Puncak Baru, tetapi Bisakah Ini Bertahan?.

Memang, hambatan utama yang dihadapi pendapatan ekonomi adalah WACC yang meningkat, yang pada kuartal pertama menambahkan $84.5 miliar ke biaya modal. Inflasi cenderung hanya untuk meningkatkan pendapatan GAAP, dan investor dapat melindungi diri dari sinyal palsu tersebut dengan lebih memperhatikan pendapatan ekonomi. Ukuran ini memperhitungkan inflasi yang diharapkan, sebagaimana tercermin dalam WACC perusahaan.

Detail Utama pada Sektor S&P 500 Terpilih

Sepuluh dari sebelas sektor S&P 500 mengalami peningkatan YoY dalam pendapatan ekonomi.

Sektor Energi mengalami peningkatan YoY terbesar, $138.6 miliar, dalam pendapatan ekonomi, yang naik dari -$93.1 miliar di 1Q21 menjadi $45.6 miliar di 1Q22.

Sektor Teknologi menghasilkan pendapatan ekonomi terbesar dari sektor mana pun dan meningkatkan pendapatan ekonomi sebesar 31% YoY di 1Q22. Di sisi lain, sektor Utilitas memiliki pendapatan ekonomi terendah dan merupakan satu-satunya sektor yang mengalami penurunan pendapatan ekonomi YoY di 1Q22.

Di bawah ini, saya menyoroti sektor Kesehatan yang mengalami peningkatan pendapatan ekonomi sebesar $54.2 miliar YoY di 1Q22.

Analisis Sektor Sampel: Kesehatan

Gambar 1 menunjukkan pendapatan ekonomi untuk sektor Kesehatan, sebesar $173.9 miliar, naik 45% YoY di 1Q22, sementara pendapatan GAAP, sebesar $225.4 miliar, naik 54% pada waktu yang sama.

Gambar 1: Pendapatan Ekonomi Kesehatan Vs. GAAP: 2004 – 1Q22

Analisis pendapatan ekonomi saya didasarkan pada data TTM agregat untuk konstituen sektor di setiap periode pengukuran.

Periode pengukuran 16 Mei 2022 menggabungkan data keuangan dari kalender 1Q22 10-Q, karena ini adalah tanggal paling awal di mana semua kalender 1Q22 10-Q untuk konstituen S&P 500 tersedia.

Pengungkapan: David Trainer, Kyle Guske II, dan Matt Shuler tidak menerima kompensasi untuk menulis tentang stok, gaya, atau tema tertentu.

Lampiran: Metodologi Perhitungan

Saya memperoleh pendapatan ekonomi dan metrik Pendapatan GAAP di atas dengan menjumlahkan nilai konstituen S&P 500 individu Dua Belas Bulan untuk pendapatan ekonomi dan Pendapatan GAAP di setiap sektor untuk setiap periode pengukuran. Saya menyebut pendekatan ini sebagai metodologi "Agregat".

Metodologi Agregat memberikan pandangan langsung ke seluruh sektor, terlepas dari kapitalisasi pasar atau pembobotan indeks dan mencocokkan cara S&P Global (SPGI) menghitung metrik untuk S&P 500.

[1] Laporan ini didasarkan pada data keuangan terbaru yang telah diaudit, yaitu 1Q22 10-Q dalam banyak kasus. Data harga per 5/16/22.