(Bloomberg) — Melonjaknya imbal hasil obligasi telah mengguncang investor selama setahun. Mengapa mereka menjadi masalah bagi orang-orang yang terpikat pada aset yang tidak stabil seperti ekuitas dapat dilihat dengan menyandingkan saham dengan beberapa sekuritas teraman di dunia.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg
Surat utang negara jarang dilemparkan sebagai jalan menuju kekayaan, tetapi saat ini pembayarannya hampir setinggi penanda serupa di ruang ekuitas: keuntungan yang dihasilkan oleh perusahaan S&P 500. Meskipun perbandingannya tidak cukup apel-ke-apel, ini adalah model yang terkadang digunakan untuk mendapatkan rasa nilai relatif di seluruh kelas aset.
Secara khusus, tagihan Treasury enam bulan saat ini menghasilkan rambut di bawah 5%, tertinggi sejak 2007. Sementara itu, pendapatan S&P 500 menghasilkan sekitar 5.08%. Kesenjangan di antara mereka adalah keuntungan tertipis yang dimiliki saham sejak 2001.
Kerut-kerut seperti ini menjadi umum, membalikkan kalkulus bagi para manajer uang yang telah menyaksikan deru saham mulai tahun 2023 dengan ragu-ragu. Tanda-tanda inflasi yang kaku dan kampanye Federal Reserve untuk meredam telah menghidupkan kembali kekhawatiran akan datangnya penurunan ekonomi, sementara putaran terakhir dari pendapatan yang suram telah memberikan sedikit umpan kepada bulls.
Dengan latar belakang itu, imbal hasil tunai yang relatif menarik — yang membawa hampir nol kredit atau risiko durasi — suatu hari mungkin menggoda uang yang sekarang mengalir ke ekuitas.
"Kami pikir kami sedang menuju ke penurunan ekonomi dan volatilitas saat ini di pasar sudah cukup bagi kami untuk sangat berhati-hati dalam ekuitas, dan sementara itu Anda dibayar untuk menunggu dengan uang tunai," kata Jerry Braakman, kepala investasi. dari First American Trust. "Jadi menurut kami ini adalah ruang yang menarik untuk berada dalam pendapatan tetap versus ekuitas pada saat ini."
Saham telah membukukan rebound yang meyakinkan pada tahun 2023. Setelah penurunan lebih dari 2022% pada tahun 19, S&P 500 telah melonjak 8% sepanjang tahun ini, menentang perkiraan pendapatan yang memburuk dan tanda-tanda bahwa Fed harus melanjutkan kebijakan pengetatan untuk memerangi inflasi yang masih panas. . Sementara pedagang obligasi telah condong ke pesan hawkish pembicara Fed dan memberi harga terminal rate yang lebih tinggi selama dua minggu terakhir, S&P 500 1.8% lebih tinggi di bulan Februari saja.
Kecepatan reli tersebut membingungkan para ahli strategi yang memprediksi untuk pertama kalinya dalam setidaknya dua dekade bahwa indeks acuan akan turun pada tahun 2023. S&P 500, dengan kecepatan untuk minggu kelima naik dari tujuh, saat ini diperdagangkan di sekitar 4,150, di atas target akhir tahun rata-rata 4,050.
Baca Lebih Lanjut: DeFi Champions Pivot Dari Intangibles ke Treasuries, Hard Assets
Investor menyalurkan uang ke saham meskipun ada pesan tidak menyenangkan dari pasar obligasi karena takut ketinggalan, menurut Zhiwei Ren dari Penn Mutual Asset Management. Sementara memotong kupon dalam tagihan Treasury adalah proposisi yang lebih menarik daripada beberapa dekade, ingatan tentang pengembalian yang mirip dengan lonjakan 500% S&P 27 pada tahun 2021 membuat manajer ekuitas tidak punya banyak pilihan selain mengejar reli.
“Kalau dilihat dari sisi valuasi, obligasi jauh lebih menarik dibandingkan saham. Tapi masalahnya manajer saham mengelola saham, manajer obligasi mengelola obligasi,” kata Ren, manajer portofolio di Penn Mutual Asset Management. “Bagi manajer saham, motivasinya bukanlah untuk melewatkan reli, atau berkinerja buruk. Itulah salah satu pendorong besar di balik reli kuat yang kami lihat.”
Sebelumnya: Pakar Saham yang Terbakar Menyingkirkan Bullishness Tak Terputus Selama Dua Dekade
Mengingat apa yang menghasilkan hutang jangka pendek saat ini, imbalan risiko dari memilikinya versus hasil pendapatan saham terlihat lebih baik daripada yang terlihat kapan pun sejak krisis keuangan yang hebat, menurut Marko Kolanovic dari JPMorgan Chase & Co. Dengan kata lain, selisih antara dua tahun dan hasil pendapatan ekuitas berada pada titik tersempit sejak 2007.
“Melihat hasil apa yang kami dapatkan di ujung depan pasar pendapatan tetap, jika Anda memiliki ICSH yang pada dasarnya memberi Anda hasil lebih dari 4.6%, itu sangat masuk akal,” Gargi Chaudhuri, kepala investasi iShares strategi untuk Amerika, kata di Bloomberg Television, merujuk pada ETF Obligasi Jangka Pendek Ultra BlackRock. “Uang di sela-sela mengejar pasar ekuitas, terutama bagian yang tumbuh lebih tinggi dari pasar ekuitas yang melakukannya dengan sangat buruk – harus ada semacam perhitungan.”
–Dengan bantuan dari Lu Wang.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/p-500-haters-now-surging-212133400.html