Rilis SPR Memiliki Dampak Pasar Minimal—Tetapi Mungkin Berulang

Stabilitas harga minyak ada di mata yang melihatnya, tetapi tanpa pertanyaan, setelah keruntuhan tahun lalu, harga relatif stabil (relatif menjadi kata kunci). Namun, dengan harga-harga pada tingkat tertinggi baru-baru ini yang berkontribusi terhadap inflasi, yang selalu menjadi perhatian politik, perbandingan dengan akhir 1970-an telah banyak dilakukan. Namun, jika periode itu adalah kasus pneumonia, ini adalah sakit kepala. Harga minyak pada tahun 1980 telah dua kali lipat menjadi $ 115 per barel (disesuaikan dengan inflasi) dan tingkat inflasi yang keras kepala di dua digit. Hari ini $80 per barel dan inflasi 7% (untuk satu bulan) meningkat tetapi sampai saat ini, berumur pendek.

Fakta bahwa harga minyak telah 'pulih' ke tingkat pra-pandemi meskipun rilis SPR oleh AS dan negara-negara lain jelas menunjukkan langkah itu tidak banyak mempengaruhi pasar. Memang, seperti yang ditunjukkan Gambar di bawah, harga turun $10/barel setelah pengumuman, tetapi setelah enam minggu telah kembali ke tingkat sebelum pengumuman. Implikasinya adalah bahwa pasar lebih menanggapi pengumuman daripada rilis sebenarnya.

Sebagian, ini disebabkan oleh fakta bahwa rilis itu, yah, kentang kecil. Gambar di bawah menunjukkan perubahan mingguan dalam persediaan minyak mentah swasta AS serta jumlah yang dikeluarkan dari SPR, dan yang pertama jelas mendominasi yang terakhir. Mengingat bahwa persediaan minyak global menurun sekitar 1 miliar barel tahun lalu, pelepasan kurang dari 100 juta barel oleh AS dan negara-negara yang bekerja sama hampir tidak cukup untuk menyeimbangkan kembali pasar. Jumlahnya tentu saja besar dibandingkan dengan peningkatan produksi bulanan OPEC+ (sama dengan 12 juta barel per bulan), tetapi itu sedang berlangsung daripada peristiwa satu kali dan dampaknya akan terakumulasi.

Yang menimbulkan pertanyaan apakah rilis saham pemerintah di masa depan mungkin atau tidak. Mengingat bahwa rilis sebelumnya tampaknya lebih simbolis (atau kurang sopan, politis) daripada bermakna, hampir tidak dapat dikesampingkan. Berita utama yang menggelegar tentang inflasi dan kerusakan yang diakibatkan oleh popularitas Presiden Biden, ditambah seruan dari sayap Progresif Partai Demokrat untuk menghukum industri minyak (di antara banyak lainnya), rilis lain tidak dapat dikesampingkan terutama jika ekonomi belum membaik sedini mungkin. jatuh.

NPR pagi ini berbicara tentang kontrol harga yang diberlakukan selama dan setelah Perang Dunia II, reporter berpendapat bahwa sebagian besar ekonom percaya bahwa mereka hanya dibenarkan dalam kasus-kasus tertentu, yang seperti mengatakan sebagian besar ilmuwan percaya bahwa bumi itu bulat. Kontrol harga selalu populer di kalangan populasi tertentu (biasanya mereka yang membeli barang), tetapi memiliki sejarah panjang dalam menciptakan dislokasi jangka panjang dan kerusakan ekonomi.

Anak poster untuk penyakit ekonomi ini pastilah Venezuela. Pada 1990-an, presiden sayap kiri memberlakukan kontrol harga dan bahkan mencoba mengawasi toko-toko untuk mencegah mereka menghindari mandat pemerintah, tetapi akhirnya dia menyadari bahwa mereka tidak hanya tidak efektif tetapi juga kontraproduktif dan menghapusnya. Sayangnya, Hugo Chavez gagal belajar dari hal ini dan berusaha menyembuhkan inflasi dengan pengendalian harga dan penegakan hukum yang keras. Ketika itu tidak berhasil, ia menasionalisasi banyak perusahaan karena menolak memproduksi barang dengan kerugian. Dalam kebanyakan kasus, produksi runtuh meskipun ada desakan dari pemimpin negara. Meskipun harga minyak yang tinggi menyamarkan kerusakan yang terjadi selama beberapa tahun, merpati ekonomi akhirnya pulang untuk bertengger—kecuali mereka lebih seperti burung nasar.

Rilis SPR lain yang mendekati pemilihan paruh waktu tidak diragukan lagi akan tampak menarik bagi Pemerintah dan sekutunya tetapi akan menuruni lereng yang sangat licin menuju politisi yang bertanggung jawab atas harga minyak. (Tanyakan kepada pemimpin Kazakhstan bagaimana kelanjutannya.) Meskipun ini akan memiliki efek sebaliknya sebagai kebijakan pertanian, yang mendukung produsen bukan konsumen, ini dapat memberikan amunisi ideologis kepada pemerintahan konservatif masa depan dengan menggunakan tarif atau kuota impor (seperti pada 1960-an) untuk mendukung industri minyak dalam negeri. Dan sementara mereka mungkin memuji langkah seperti itu, saya berpendapat mereka lebih baik dengan pemerintah yang paling baik memerintah dengan memerintah paling sedikit.