Peras 9%-Plus Dari Portofolio Mini Obligasi Ini

Obligasi adalah akhirnya tempat yang menarik untuk pendapatan pensiun.

Safe Treasuries masih membayar dengan terhormat (menurut standar mereka, setidaknya) 3.7%. Tapi kami pelawan bisa berbuat lebih baik.

Hari ini kita akan membahas tiga dana obligasi yang siap untuk reli. Mereka membayar 8.6%, 9.1% dan—dapatkan ini—9.6% per tahun.

Itu bukan salah ketik. Ini adalah hasil yang luar biasa.

Ya, Imbal Hasil Obligasi Ini Nyata. Dan Mereka Spektakuler.

Dan bahkan lebih baik lagi, Anda dapat membeli obligasi ini serendah 90 sen dolar! Bagaimana itu? Nah, dana termurah diperdagangkan hanya dengan 90% dari nilai aset bersih (NAB).

NAV-nya adalah harga jalanan dari obligasi aman yang dimilikinya. Jika dana dilikuidasi hari ini, itu akan mengambil 100% dari NAB. Tapi ini pasar beruang, jadi banyak barang murah. Dan kita dapat membelinya hanya dengan 90% NAB—atau 90 sen dolar.

Mengapa? Mari berterima kasih kepada Fed pemberani kita.

Perjudian Fed

Obligasi telah mengalami pukulan telak pada tahun 2022 di tengah kenaikan suku bunga Federal Reserve yang agresif selama satu tahun — bagian dari rencana tindakan Ketua Jerome Powell untuk memadamkan inflasi yang mengamuk.

Sebagai contoh, iShares ETF Obligasi Negara 7-10 Tahun (IEF
IEF
), proksi untuk obligasi berdurasi menengah, saat ini duduk dekat dekade-plus terendah di tengah penurunan 15% year-to-date. Kedengarannya tidak banyak dibandingkan dengan saham pemukul mengambil, tapi itu penurunan terjal yang bisa Anda takuti pada obligasi jangka menengah.

Saya menekankan "hampir" karena obligasi telah reli akhir-akhir ini. Snap-back sementara? Mungkin. Tapi itu datang di tengah optimisme yang tumbuh, meskipun tidak merata, selama sebulan terakhir atau lebih sehingga mungkin, mungkin saja, kenaikan suku bunga Fed akan melambat.

Seminggu yang lalu, The Fed merilis risalah dari pertemuan FOMC terbarunya yang menunjukkan bahwa "mayoritas besar" pejabat bank sentral percaya akan "kemungkinan tepat" untuk memperlambat kenaikan suku bunga.

Dan pada hari Rabu, Powell menambahkan lebih banyak kepercayaan pada gagasan tersebut, dengan mengatakan kenaikan suku bunga yang lebih kecil "mungkin terjadi segera setelah pertemuan bulan Desember."

Obligasi juga bukan monolit. Suku bunga jangka pendek dan jangka panjang memang bisa bergerak ke arah yang berbeda, dan itu penting saat menentukan strategi pembelian obligasi Anda. Mengingat yang saya katakan beberapa minggu yang lalu:

“'Ujung pendek' (jatuh tempo lebih dekat ke hari ini) dari kurva imbal hasil naik lebih tinggi karena kepala Fed mengatakan dia memiliki lebih banyak pekerjaan yang harus dilakukan. Seiring waktu, Treasury 2 tahun cenderung memimpin Fed Funds Rate karena mengantisipasi langkah Fed selanjutnya. … 'Akhir panjang' (jatuh tempo lebih jauh) dari kurva imbal hasil, sementara itu, menarik napas sementara itu membebani dua kejahatan yang lebih ringan: inflasi hari ini atau resesi besok.”

Jika kita berada pada titik di mana, mungkin, Powell tidak memiliki banyak pekerjaan yang harus dilakukan seperti sebelumnya, itu bisa menjadi titik belok untuk suku bunga obligasi jangka pendek—dan titik belok untuk dana obligasi yang jatuh tempo lebih pendek.

Dengan kata lain, jendela mungkin menutup kesempatan kita untuk membeli rendah.

Untungnya, kita bisa memanfaatkan kesempatan itu dengan membeli bukan reksa dana obligasi atau bond exchange-traded fund (ETFs), tapi bond closed-end fund (CEFs). Itu karena, selain membeli sementara obligasi jangka pendek bertentangan, banyak dari CEF ini juga diperdagangkan di bawah nilai aset bersihnya, artinya kami membeli obligasi bahkan lebih murah daripada yang bisa kami beli dengan membelinya secara individual.

Sementara nasib dana ini pada akhirnya tergantung pada Fed, berikut adalah tiga peluang menarik saat ini: 3 CEF menghasilkan 8.6%-9.6% yang diperdagangkan dengan diskon satu digit dan diskon dua digit tinggi ke NAB:

PGIM Jangka Pendek Dana Peluang Hasil Tinggi (SDHY)

Hasil Distribusi: 8.6%

Diskon untuk NAB: 10.1%

Meski kedengarannya gila, Anda bisa mendapatkan hasil hampir 9%—dibayar bulanan, tidak kurang—dari portofolio obligasi dengan jatuh tempo rata-rata kurang dari tiga tahun!

Grafik PGIM Jangka Pendek Dana Peluang Hasil Tinggi (SDHY) adalah dana yang relatif baru dengan dimulai pada November 2020, jadi sebagian besar umurnya yang singkat telah dihabiskan dengan lemah dan goyah. SDHY berinvestasi terutama pada pendapatan tetap di bawah tingkat investasi, dan biasanya akan mempertahankan rata-rata tertimbang durasi portofolio tiga tahun atau kurang dan rata-rata tertimbang jatuh tempo lima tahun atau kurang—yang terakhir jauh lebih pendek dari targetnya saat ini, di 2.9 tahun.

Jatuh tempo yang pendek membantu mengurangi volatilitas, tetapi SDHY bukanlah dana obligasi jangka pendek rata-rata Anda, termasuk sedikit lebih banyak pergerakan.

SDHY mengemas hasil rata-rata sebagian karena kualitas kreditnya yang rendah. Hanya 11% dari portofolionya yang memiliki peringkat investasi; 34% lainnya dalam utang BB (tingkat atas sampah), dan 35% lainnya dalam obligasi peringkat B.

Yang juga membantu adalah jumlah leverage utang yang layak—17% pada cek terakhir, yang tidak terlalu tinggi, tetapi masih cukup banyak jus tambahan untuk kinerja dan hasil.

Jus itu bekerja dua arah, menghambat kinerja SDHY selama iklim beruang untuk obligasi. Namun yang jelas, mengingat kinerjanya akhir-akhir ini, ia memiliki potensi yang signifikan begitu The Fed mulai memperlambat laju kenaikannya (dan terutama setelah benar-benar menurunkan suku bunga).

Yang juga menarik adalah diskon hampir 10% untuk NAV, menyiratkan bahwa Anda membeli obligasi SDHY seharga 90 sen dolar. Memang, itu tidak lebih dari diskon historisnya sejak dimulainya 10.3%, tapi itu masih murah tidak peduli ke mana Anda mengirisnya.

Peluang Pendapatan Tinggi Aset Barat (HIO)

Hasil Distribusi: 9.1%

Diskon untuk NAB: 8.9%

Grafik Peluang Pendapatan Tinggi Aset Barat (HIO) sedikit lebih jauh di sepanjang spektrum kedewasaan, dengan rata-rata 7.3 tahun, tetapi ini adalah permainan hasil tinggi yang menarik yang layak untuk dilihat di lingkungan saat ini.

HIO adalah dana obligasi sampah klasik yang tim manajemennya mencari nilai-nilai yang sangat menarik. Tetapi fokus pada nilai tidak berarti lebih banyak risiko kredit daripada orang-orang sezamannya — tentu saja, eksposur BB-nya sebesar 34% jauh lebih rendah daripada tolok ukurnya (50%), tetapi itu diimbangi oleh beberapa utang tingkat investasi (2% A, 13 % B). (Portofolio lainnya serupa dengan tolok ukurnya.)

Selain itu, meskipun CEF ini diizinkan untuk menggunakan leverage, saat ini tidak. Jadi hasil yang lebih tinggi dari rata-rata sampah yang Anda lihat (juga dibayar bulanan!) hanyalah hasil dari pilihan obligasi manajemennya.

Meskipun tidak menggunakan leverage, kinerja CEF ini jauh lebih tidak stabil daripada ETF jane biasa—secara historis menjadi lebih baik, meskipun tahun lalu menyedihkan bagi pemegang saham.

Diskon 8.9% HIO untuk NAV memang menarik, setidaknya dalam ruang hampa — tetapi itu adalah sesuatu yang mudah mengingat, rata-rata selama lima tahun terakhir, dana tersebut telah diperdagangkan dengan diskon 9.1%.

Kepercayaan Pendapatan Alokasi Kredit BlackRock (BTZ)

Hasil Distribusi: 9.6%

Diskon untuk NAB: 5.7%

Hampir tidak ada "kata terakhir" dengan Fed ini. Ya, Powell memberikan sinyal terkuatnya bahwa kenaikan suku bunga akan melambat. Tetapi The Fed telah mengejutkan beberapa ekonom dengan agresinya terhadap kenaikan suku bunga dan pengetatan kuantitatif lainnya—dan jika inflasi tinggi berlanjut, obligasi jangka pendek dapat bertahan lebih lama dari yang diharapkan.

Tetapi pendapatan tetap jangka panjang, terutama dengan kualitas kredit yang layak, bisa baik-baik saja.

Grafik Kepercayaan Pendapatan Alokasi Kredit BlackRock (BTZ), yang berinvestasi terutama pada obligasi tetapi juga pendapatan tetap lainnya seperti produk sekuritisasi dan pinjaman bank, merupakan pilihan yang menarik di sini—pilihan dengan rekam jejak yang sangat baik, terutama jika Anda dapat merasakan lembah yang lebih dalam bersama dengan puncak yang lebih tinggi tersebut.

Kematangan portofolio rata-rata BTZ hanya sehelai rambut di atas 18 tahun—bukan agak pada ambang batas 20 tahun untuk "panjang", tapi tetap saja cukup lama. Kualitas kredit adalah perpaduan yang optimal, namun: 55% adalah tingkat investasi (sebagian besar, 42%, dalam obligasi dengan peringkat BBB), 22% lainnya di BB tingkat atas, dan sebagian besar sisanya dalam obligasi dengan peringkat B dan C. .

Dana ini adalah contoh ideal tentang bagaimana CEF mendapat manfaat dari manajemen aktif dan lebih banyak alat untuk digunakan. Manajer dapat memburu obligasi harga-nilai daripada hanya memasukkan apa pun yang diperintahkan indeks kepada mereka, dan mereka juga dapat menjelajahi dunia kredit untuk instrumen menarik lainnya pada saat obligasi bukan permainan terbaik.

Juga, BTZ berada di ujung atas spektrum penggunaan leverage, lebih dari 28% saat ini. Itu bisa membebani kinerja mengingat biaya utang yang tinggi, tetapi juga dapat secara drastis meningkatkan kinerja dalam kenaikan obligasi — dan begitulah pembayaran bulanannya mencapai hampir 10%!

Satu-satunya keluhan saya sekarang? BTZ tidak terlalu murah saat ini, dengan diskon sekitar 5.7% untuk NAV masuk lebih tinggi dari rata-rata 5 tahun sekitar 8%.

Tapi itu masih mengalahkan membeli obligasi ini secara individual.

Brett Owens adalah kepala strategi investasi untuk Outlook pelawan. Untuk ide-ide penghasilan lebih besar, dapatkan salinan gratis laporan khusus terbarunya: Portofolio Pensiun Awal Anda: Dividen Besar—Setiap Bulan—Selamanya.

Pengungkapan: tidak ada