Starz bisa berubah menjadi 'mesin akuisisi' setelah spin-off dari Lionsgate

Dengan "radikal bebas," Malone mengacu pada perusahaan media yang terjangkau, seperti AMC Networks, yang dikendalikan oleh keluarga Dolan, atau A&E Networks, yang dimiliki bersama oleh Hearst dan Disney, yang tidak memiliki skala global untuk bersaing dengan Disney dan Comcast's NBCUniversal untuk pemrograman asli dan bakat A-list.

Sementara perusahaan-perusahaan ini mungkin berkubang secara independen, bersatu akan memberi mereka bobot dan pengaruh neraca untuk meningkatkan biaya program pada penyedia TV berbayar.

Visi Malone tidak pernah terwujud. Lionsgate tidak melakukan akuisisi signifikan lagi sejak Starz dan kapitalisasi pasarnya telah menyusut dalam beberapa tahun terakhir. Valuasi pasar Lionsgate saat ini hanya lebih dari $2 miliar. Pada 2016, Lionsgate membayar $4.4 miliar untuk Starz. Malone bukan lagi pemegang saham Lionsgate, menjual sisa hak suaranya pada tahun 2019.

Tetapi bahkan tanpa pengaruh Malone, dan bahkan di tengah perubahan lanskap media dan hiburan, Starz dapat membawa obor visinya.

Dalam enam tahun terakhir, video streaming telah menjadi bintang utara dunia media. Mendorong perusahaan bersama-sama untuk mendapatkan keuntungan negosiasi melawan operator TV berbayar dalam perselisihan biaya pengangkutan adalah anakronistik karena jutaan orang Amerika membatalkan kabel setiap tahun. Investor telah melihat Lionsgate sebagai pihak yang juga terlibat dalam perang streaming.

Itu membuat manajemen dan dewan Lionsgate untuk memutuskan memutar Starz adalah tindakan terbaiknya. Sebagai bagian dari spin-off Starz, saham minoritas kemungkinan akan dijual untuk membantu menetapkan penilaian pasar untuk perusahaan publik baru tersebut. VivendiCanal Plus dan perusahaan ekuitas swasta Apollo Global, bersama dengan distributor streaming Roku, keduanya telah mengajukan penawaran awal untuk 20% saham, menurut orang yang mengetahui masalah tersebut.

Starz dan Lionsgate “akan melakukan perdagangan hebat secara terpisah,” kata Jimmy Barge, kepala keuangan Lionsgate, awal bulan ini. “Mereka dapat mengejar inisiatif mereka sendiri, peluang yang mungkin tidak muncul untuk perusahaan gabungan.”

Kesepakatan dapat diumumkan segera setelah 4 Agustus, perkiraan tanggal pendapatan Lionsgate berikutnya, kata orang-orang. Seorang juru bicara Starz menolak berkomentar.

Sebagai penilaian awal, berdasarkan penjualan saham minoritas, Starz kemungkinan akan dipatok antara $ 2 miliar dan $ 4 miliar, kata orang-orang, yang meminta untuk tidak disebutkan namanya karena diskusi bersifat pribadi. Dengan kata lain, Starz sendiri mungkin dinilai dengan penilaian pasar yang lebih tinggi daripada gabungan Starz dan Lionsgate.

Starz yang diperdagangkan secara publik harus menjadi lebih besar untuk bersaing Netflix, Disney, Warner Bros Discovery, Yang terpenting Global, NBCUniversal, Apple dan Amazon dalam perang streaming. Bahkan beberapa dari perusahaan tersebut mungkin tidak cukup besar sendiri.

Starz memiliki 24.5 juta pelanggan streaming global. Ketika digabungkan dengan jaringan kabel premium Starz, yang bersaing dengan HBO dan Showtime, jaringan ini memiliki 35.8 juta pelanggan di seluruh dunia. Sebagai perbandingan, Netflix memiliki 222 juta pelanggan global.

Starz cenderung fokus pada penonton wanita dan kulit hitam dan telah sukses dengan beberapa acara termasuk "Power," "Outlander" dan "Gaslit," seri yang baru-baru ini dirilis tentang Watergate berdasarkan musim pertama dari podcast "Slow Burn", yang dibintangi Sean Penn dan Julia Roberts.

“Starz tampaknya memiliki konten yang kuat tetapi sedang berjuang untuk menarik perhatian,” tulis analis JPMorgan Philip Cusick dalam sebuah catatan kepada klien. “Ini sejalan dengan tesis kami bahwa streaming adalah bisnis skala, dan kami percaya konten Starz lebih baik di tangan distributor lain.”

Lionsgate telah berusaha menjual Starz selama bertahun-tahun. Itu cukup dekat pada 2019, hampir mencapai kesepakatan dengan CBS. Penjualan itu tidak pernah melewati garis finis karena wakil ketua dan pemegang saham pengendali Shari Redstone malah memilih untuk mendorong Viacom bersama CBS. Sementara mantan Chief Executive Officer CBS Joseph Ianniello tertarik untuk mengakuisisi Starz, Bob Bakish, CEO gabungan ViacomCBS, sekarang bernama Yang terpenting Global, tidak berbagi visinya, kata dua orang.

Setiap perusahaan media besar akhirnya memutuskan untuk tidak mengakuisisi Starz. Membeli layanan streaming subskala yang terkait dengan model TV berbayar lama merupakan penjualan yang sulit bagi Wall Street. Investor tidak ingin melihat perusahaan media besar menghabiskan uang akuisisi mereka untuk kesepakatan yang tidak menggerakkan jarum pada pertumbuhan di masa depan.

Itu memberi Starz satu jalan lain untuk menjadi lebih besar dengan cepat: mengakuisisi atau bergabung dengan perusahaan lain, itu sendiri. Dua kemungkinan target, sekali lagi, AMC Networks dan Jaringan A&E. AMC Networks memiliki penilaian pasar sebesar $1.3 miliar. Seorang juru bicara AMC menolak mengomentari kemungkinan merger. Seorang juru bicara A&E tidak segera menanggapi komentar.

Investor mungkin jauh lebih optimis tentang penggabungan Starz dan AMC Networks daripada perusahaan besar yang memilih saingan yang lebih kecil. Meningkatkan dalam serangkaian kesepakatan tidak akan membuat Starz menjadi pemain utama dalam semalam. Tapi itu bisa memberikan ukuran untuk mengakuisisi pengukiran dan divestasi dari perusahaan media besar lainnya. Seiring waktu, Starz bisa dibayangkan menjadi perusahaan media dengan skala yang cukup untuk menjadi ancaman kompetitif. Atau, setidaknya, bukan renungan.

CEO Starz Jeff Hirsch mengisyaratkan kemungkinan ini dalam sebuah wawancara dengan CNBC pada tahun 2020.

“Anda akan melihat enam pemain besar ini, tetapi seiring waktu mereka juga akan mulai melihat portofolio aset mereka dan berkata 'oke, apakah ini cocok?',” kata hirsch. “Anda akan mulai melihat aset jatuh dari enam besar yang kemudian akan membentuk empat atau lima baru yang akan muncul. Anda masih punya Sony, MGM, Gerbang Singa, AMC. John Malone telah berbicara tentang menyatukan beberapa titik kecil ini.” (MGM sejak itu diakuisisi oleh Amazon.)

Ada kemungkinan AMC Networks dan A&E akan menolak penjualan. Tetapi mereka juga menemukan diri mereka sebagai peninggalan warisan — pemilik jaringan kabel dengan nilai yang menurun. Starz dapat bertindak sebagai semacam "mesin akuisisi horizontal" di tahun-tahun mendatang agar tetap layak.

Jika Anda pernah mendengar ungkapan itu sebelumnya, itu karena seseorang yang biasa menggambarkan niatnya mengambil saham di perusahaan kabel Charter Communications pada tahun 2013.

Orang itu adalah media kebebasan Ketua John Malone.

TONTON: Ketua Liberty Media John Malone tentang pasar ekuitas dan layanan streaming