Statistik Bercampur Tapi Seimbang Mengatakan Ekonomi Lemah

Jika Anda mendengarkan Gedung Putih, Anda mendengar bahwa ekonominya kuat. Orang lain akan memberitahu Anda bahwa itu telah tenggelam ke dalam resesi. Perbedaan "analitis" seperti itu biasa terjadi hampir setiap saat dan hampir selalu mencerminkan agenda politik pembicara lebih dari sekadar pembacaan bukti statistik secara langsung. Hari-hari ini segalanya terlihat lebih ambigu dari biasanya. Statistik menawarkan amunisi untuk kedua pandangan. Presiden dapat menunjukkan, dan memang demikian, pada pertumbuhan gaji yang kuat. Mereka yang berpandangan kurang optimis dapat menunjukkan antara lain dua penurunan triwulanan berturut-turut dalam produk domestik bruto (PDB) riil negara tersebut. Meskipun keseimbangan bukti menunjukkan dengan jelas ke arah melemahnya ekonomi, juga adil untuk mengakui bahwa statistik melukiskan gambaran campuran yang aneh.

Laporan ketenagakerjaan bulanan Departemen Tenaga Kerja menggambarkan. Sisi positifnya, survei pengusaha bulan Juli menunjukkan ekspansi mencolok dalam penggajian, kenaikan posisi 528,000. Penggajian swasta diperluas oleh 471,000 posisi. Meskipun ini bukan peningkatan rekor, namun tetap berada di luar sebagian besar pengalaman historis dan jauh melampaui ekspektasi konsensus. Namun dalam laporan yang sama, survei rumah tangga menunjukkan pekerjaan Juli hanya naik 179,000. Ini menceritakan kisah yang sangat berbeda dari penghitungan pengusaha. Perolehan pekerjaan tidak hanya jauh lebih kecil tetapi tidak cukup untuk mengatasi penurunan pekerjaan di bulan Juni sehingga selama dua bulan Juni dan Juli negara dengan ukuran ini kehilangan sekitar 136,000 pekerjaan.

Meskipun kontras ini – masih belum dapat dijelaskan oleh Departemen Tenaga Kerja – apa yang menyebabkan keseimbangan ke sisi negatif adalah aliran informasi dari tempat lain dan dari laporan bulanan departemen lainnya. Benar, tingkat pengangguran turun sedikit dari 3.6% tenaga kerja di bulan Juni menjadi 3.5% di bulan Juli, tetapi departemen juga melaporkan bahwa sekitar 538,000 orang keluar dari angkatan kerja di bulan Juli. Karena mereka tidak bekerja atau mencari pekerjaan, gerakan ini lebih dari sekadar penyebab jatuhnya tingkat pengangguran. Terlebih lagi, rata-rata jam kerja mingguan tetap tidak berubah pada Juli di 34.6, masih turun dari ukuran April.

Di luar akuntansi Departemen Tenaga Kerja, tentu saja ada penurunan kuartal pertama dan kedua dalam PDB riil, penurunan tajam dalam kepercayaan konsumen, dan pelaporan oleh Institute of Supply Management (ISM) tentang perlambatan secara keseluruhan dan penurunan langsung di bagian pesanan baru. ukurannya. Daftar negatif ini tentu saja jauh dari lengkap, tetapi tetap merupakan indikasi.

Terlepas dari statistik saat ini yang menunjukkan penurunan ekonomi, dua pertimbangan lain sangat membebani prospek ekonomi. Salah satunya adalah inflasi yang sedang berlangsung. Pada ukuran terakhir, untuk bulan Juni, indeks harga konsumen (CPI) naik 9.1% dari level tahun lalu. Tekanan harga semacam ini tampaknya akan berlangsung lama. Bahkan jika itu mengurangi beberapa — katakanlah menjadi 8% atau 7% — itu akan tetap cukup untuk merusak prospek pertumbuhan ekonomi dengan mengikis kepercayaan bisnis dan konsumen dan mengecilkan tabungan dan investasi yang pada akhirnya bergantung pada pertumbuhan ekonomi. Efek ini bisa membawa resesi dengan sendirinya. Ini tentu bukan pertama kalinya dalam sejarah inflasi melakukannya.

Ancaman resesi yang masih lebih kuat muncul dari perjuangan Federal Reserve (Fed) melawan inflasi. The Fed memulai upaya ini Maret lalu. Sebelum itu, ia telah mengejar kebijakan moneter pro-inflasi. Itu telah mempertahankan suku bunga jangka pendek mendekati nol dan menuangkan uang baru ke pasar keuangan untuk membeli obligasi secara langsung - kebanyakan treasury dan hipotek - sebuah praktik yang disebut Fed sebagai "pelonggaran kuantitatif." Tetapi sejak perubahan kebijakan Maret, The Fed telah menguras uang dari pasar keuangan dengan menjual dari timbunan obligasi yang telah diperoleh sebelumnya dan dengan mendorong suku bunga jangka pendek sekitar 1.75 poin persentase. Meskipun ini adalah langkah anti-inflasi standar, mereka juga menahan aktivitas ekonomi. Terlebih lagi, The Fed tampaknya bertekad untuk mengambil langkah lebih lanjut di sepanjang garis ini dalam beberapa minggu dan bulan mendatang – sebuah pola yang akan membuat resesi masih lebih mungkin terjadi.

Jika penilaian ini benar – dan tampaknya mungkin – maka statistik yang diandalkan oleh para optimis – termasuk Gedung Putih – akan berubah negatif dalam beberapa bulan mendatang. Bukti kelemahan ekonomi, jika bukan resesi langsung, akan menjadi luar biasa. Apakah resolusi gambaran ekonomi ini terjadi dalam satu atau dua bulan ke depan masih belum pasti, tetapi kecil kemungkinan bahwa ambiguitas akan tetap ada lebih lama lagi.