(Bloomberg) — Siapa pun yang hidup melalui pasar bullish tahun 2020 tahu: investor, terutama sejenisnya ritel, dapat menahan banyak rasa sakit. Betapapun gelapnya di sini dan saat ini, cahaya mengundang di ujung terowongan.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg
Itu berhasil dalam pandemi, ketika ekuitas melonjak di tengah resesi yang brutal dan spekulan yang tinggal di rumah tampak seperti orang jenius ketika ekonomi bangkit kembali. Sekarang, dengan Federal Reserve Jerome Powell memberikan petunjuk keyakinan bahwa perang inflasi dapat dimenangkan, semangat yang sama tampaknya menginformasikan reli yang telah mendorong S&P 500 hampir 17% dalam empat bulan.
Episode lain dari prescience yang bersumber dari banyak orang? Mungkin. Keuntungan mulai meningkat, dengan Nasdaq 100 siap untuk minggu kelima berturut-turut dan S&P 500 menembus level grafik utama. Kemungkinan lain adalah bahwa ingatan dari satu episode keberuntungan menginformasikan taruhan berisiko di episode lain, meskipun latar belakang tahun 2022 sangat berbeda. Apa pun penyebabnya, terburu-buru untuk meleleh.
“Ini adalah hari FOMO,” kata Kim Forrest, pendiri dan kepala investasi di Bokeh Capital Partners, dalam sebuah wawancara. “Orang-orang hanya menumpuk, 'Sial, saya melewatkannya. Saya pikir itu akan turun 15% lagi.' Kami terlalu pesimis.”
Ini adalah perubahan sentimen 180 derajat dari hanya lima minggu lalu, ketika hampir semua Wall Street mengantisipasi awal yang buruk untuk tahun ini sebelum rebound di babak kedua. Perdagangan eceran yang dipopulerkan dalam hiruk-pikuk meme tahun 2021 semuanya dibiarkan mati, sementara spekulan profesional telah memotong posisi ekuitas sampai habis. Obligasi, yang dicari untuk ketangguhannya di saat tekanan ekonomi, adalah satu-satunya hal yang diinginkan siapa pun.
Sebaliknya, itu adalah saham spekulatif yang telah meningkatkan keuntungan sejauh ini. Pedagang harian telah kembali berbondong-bondong. Setidaknya dengan satu ukuran, mereka mencoba tangan mereka di pasar lebih dari sebelumnya. Pesanan perdagangan ritel dalam saham dan dana yang diperdagangkan di bursa menyumbang 23% dari total volume pasar pada akhir Januari, di atas level tertinggi sebelumnya yang dicapai selama hiruk-pikuk meme 2021, menurut data JPMorgan.
Kecepatan reli tidak dapat membantu tetapi memberikan jeda, paling tidak karena setiap upaya peningkatan ekuitas yang berkelanjutan di tahun lalu telah kandas. Federal Reserve menaikkan suku bunga Rabu untuk pertemuan kedelapan berturut-turut dan Powell mengatakan kenaikan "beberapa lagi" akan segera terjadi. Inflasi tetap tinggi, pertumbuhan ekonomi melambat dan perekrutan mendingin di beberapa perusahaan terbesar di negara itu. Resesi pendapatan yang diprediksi sedang berlangsung. Sekitar pertengahan musim pelaporan kuartal keempat, keuntungan di perusahaan S&P 500 telah menyusut lebih dari 2%, menurut data yang dikumpulkan oleh Bloomberg.
Dan untuk semua kerusakan yang terjadi pada portofolio saham tahun lalu, valuasi masih terlihat relatif tinggi dibandingkan sejarah ketika tahun 2023 dimulai. Mereka semakin membengkak, dengan Nasdaq 100 sekarang diperdagangkan dengan keuntungan 27 kali lipat.
Jangka pendek juga tidak terlihat begitu menjanjikan. Pertumbuhan produk domestik bruto diperkirakan di bawah 1% pada tahun 2023 sebelum rebound menjadi 1.2% tahun depan. Perkiraan saat ini oleh analis ekuitas menempatkan pertumbuhan laba di S&P 500 tahun ini juga di bawah 1% — dan banyak yang berpikir itu masih terlalu tinggi. Ekspektasi sisi jual di mana S&P 500 akan berakhir pada 2023 adalah yang paling pesimis dalam lebih dari dua dekade.
“Bahayanya di sini adalah ekuitas terlalu jauh di depan kelipatan pendapatan dan tidak mendukung level yang lebih tinggi dari sini,” kata George Catrambone, kepala Perdagangan Amerika di DWS. "Investor harus ingat bahwa Fed masih menaikkan suku bunga."
Namun, investor yang mendasarkan keputusan pada prospek suram itu harus menyaksikan pasar melesat lebih tinggi. Sekeranjang Goldman Sachs dari saham yang paling disingkat telah meningkat lebih dari 30% pada tahun 2023, dengan mudah mengalahkan kenaikan hampir 500% S&P 9.
Ada juga beberapa bukti bahwa opsi bullish juga meningkatkan reli, menurut George Pearkes, ahli strategi makro global di Bespoke Investment Group. Dia mencatat peningkatan volume panggilan mengingatkan pada masa kejayaan meme-stock ketika investor ritel menggunakan derivatif untuk memperkuat pengembalian.
“Dalam gerakan apa pun, Anda akan melihat opsi menggunakan lebih tinggi daripada pra-pandemi karena ada sedikit memori otot,” katanya. “Selama enam bulan terakhir, kami telah melihat peningkatan selera risiko secara umum. Pergerakan yang Anda lihat dalam nama seperti COIN atau WE atau OPEN hari ini hanyalah selera risiko yang meningkat.”
Baca lebih lanjut: Wall Street Membuat Taruhan Fed yang Sama Yang Membakarnya Berulang Kali
Bukan berarti tidak ada penjelasan mendasar untuk rebound ekuitas. Seperti yang sering terjadi, analis menjadi lebih optimis seiring berjalannya waktu. Untuk tahun 2024, pendapatan diharapkan pulih sebesar 11%. Itulah pandangan yang mungkin dipercaya oleh para bulls ekuitas.
Yang juga menjadi perhatian bulls adalah fakta bahwa Fed pada hari Rabu mengakui kemajuan dalam perjuangannya melawan inflasi, terutama menghilangkan referensi sebelumnya untuk harga makanan dan energi yang lebih tinggi dalam pernyataan terbarunya. Selain itu, pasar swap sekarang memberi harga pemotongan setengah poin persentase untuk suku bunga di akhir tahun, dolar melemah, dan imbal hasil Treasury dua tahun mencapai level terendah sejak Oktober. harga di
Hanya dalam beberapa minggu, gagasan soft landing telah berubah dari ketidakmungkinan menjadi hasil potensial bagi sebagian orang di Wall Street. Perusahaan Teknologi Besar yang membengkak selama reli pandemi telah memangkas posisi dan berjanji untuk meningkatkan margin keuntungan. Pada saat yang sama, data pasar tenaga kerja terbaru menunjukkan ketahanan yang berkelanjutan, khususnya di sektor jasa.
Meta Platforms Inc. memperkuat optimisme bahwa perusahaan-perusahaan terbesar dapat terhindar dari kehancuran oleh pelambatan ekonomi Fed. Saham induk Facebook melonjak 23% setelah perusahaan mengatakan akan menjadi lebih ramping bahkan setelah menghasilkan pertumbuhan penjualan yang melampaui perkiraan. Apple Inc., Alphabet Inc. dan Amazon.com Inc. melaporkan setelah penutupan Kamis.
Reli baru-baru ini dapat dikaitkan dengan "pendapatan yang lebih baik dari yang ditakuti, input inflasi turun lebih cepat dari yang diantisipasi dan potensi Fed untuk merasa mereka telah membatasi cukup lama pada saat kuartal keempat bergulir - jika jalur inflasi terus berlanjut,” kata Art Hogan, kepala strategi pasar di B. Riley, melalui telepon.
–Dengan bantuan dari Lu Wang.
(Memperbarui harga di seluruh.)
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/stock-bull-pain-threshold-swells-202218879.html