Pasar saham 'di titik puncak' dari ujian penting: Perhatikan level S&P 500 ini jika level terendah 2022 memberi jalan, kata RBC

Dalam pandangan Calvasina, level 3,500 penting karena ini adalah "titik di mana resesi rata-rata akan diperhitungkan," mungkin menarik beberapa investor untuk membeli penurunan. Itu karena pada tingkat itu, berdasarkan perkiraan laba per saham "di bawah konsensus" RBC sebesar $212 untuk tahun 2023, rasio harga terhadap pendapatan ke depan indeks akan turun di bawah rata-rata jika mencapai 3,561, menurut Calvasina.

“Itu mungkin membuka pintu bagi pemburu barang murah, meskipun katalis fundamental untuk pergerakan yang lebih tinggi – selain ujian tengah semester – memang sulit untuk diidentifikasi,” katanya. 

Dengan Federal Reserve secara agresif menaikkan suku bunga dalam upaya untuk menjinakkan inflasi yang sangat tinggi, investor telah fokus pada apa arti "suku bunga yang lebih tinggi untuk jangka waktu yang lebih lama" bagi mereka. penilaian pasar saham, menurut RBC. 

RBC memperkirakan S&P 500 dapat mengakhiri tahun dengan kelipatan harga terhadap pendapatan 16.35x, berdasarkan ekspektasi inflasi 2022 dan tingkat dana federal dari Fed. ringkasan proyeksi ekonomi dirilis setelah pertemuan kebijakannya pekan lalu. Perhitungan itu juga memperhitungkan hasil 3.4% pada catatan Treasury 10-tahun, yang mengasumsikan tingkat saat ini akan turun sedikit karena kekhawatiran resesi, menurut catatan itu.

Baca: Fed akan mencoba untuk menghindari 'sakit yang dalam dan dalam' untuk ekonomi AS, kata Bostic

“Model ini mengantisipasi P/E 16.35x untuk kontraksi 57% dari pandemi tertinggi 37.8x – dekat dengan kontraksi yang terlihat pada 1970-an dan setelah gelembung Teknologi,” tulis Calvasina. "Jika S&P 500 diperdagangkan pada 16.35x pada perkiraan EPS 2022 kami sebesar $218, indeks akan turun ke 3,564." 

Dan rasio harga terhadap pendapatan S&P 500 sekitar 16 adalah "masuk akal," berdasarkan analisis kelipatan versus tingkat dan inflasi yang kembali ke tahun 1970-an dan pandangan saat ini di area tersebut, menurut RBC.

Sementara itu, sentimen investor "di ujung bawah kisaran historisnya," kata Calvasina. Dia menunjuk pada rasio put-to-call ekuitas yang berakhir minggu lalu di level tertinggi sejak pandemi saat mendekati tertinggi Desember 2018.

Kontrak opsi put memberi investor hak, tetapi bukan kewajiban, untuk menjual saham pada harga yang disepakati dalam jangka waktu tertentu. Untuk alasan itu, mereka juga mencerminkan bearish di pasar saham. Opsi panggilan, yang memberi investor hak untuk membeli sekuritas pada harga tertentu dalam jangka waktu tertentu, menandakan pandangan bullish. 

Setelah rasio put-to-call naik di atas 0.75, keuntungan rata-rata untuk S&P 500 selama tiga bulan ke depan adalah 3.9% berdasarkan data sejak 1997, menurut catatan tersebut. Keuntungan rata-rata meningkat menjadi 7.8% dalam delapan bulan setelah level itu, dan naik menjadi 11.3% dalam 12 bulan ke depan setelah naik di atas 0.75, catatan itu menunjukkan.

S&P 500, yang telah jatuh 22.5% tahun ini hingga Jumat, dan diperdagangkan 1.1% lebih rendah pada Senin sore di sekitar 3,654, menurut data FactSet, pada pemeriksaan terakhir. Itu sedikit di bawah penutupan terendah indeks tahun ini di 3666.77 pada 16 Juni.

Pasar saham AS turun Senin sore, memperpanjang kerugian minggu lalu karena imbal hasil Treasury terus melonjak setelah hasil hawkish dari pertemuan kebijakan Fed pekan lalu. Imbal hasil Treasury 10-tahun
TMUBMUSD10Y,
3.919%
melonjak sekitar 20 basis poin menjadi sekitar 3.89% pada perdagangan Senin sore, data FactSet menunjukkan, pada pemeriksaan terakhir.

Baca: Morgan Stanley mengatakan investor harus mempertimbangkan pelabuhan ini dalam badai pasar sekarang