Lonjakan Saham Adalah Perangkap Pasar Beruang Dengan Kurva Terbalik, BofA Memperingatkan

(Bloomberg) — Lonjakan 11% pada saham AS dalam dua minggu terakhir memiliki ciri-ciri reli pasar bearish yang mungkin memberi jalan bagi kerugian yang lebih dalam.

Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg

Itulah kesimpulan analis di Bank of America, yang mengatakan tanda-tanda peringatan muncul untuk pasar yang telah naik "meskipun fundamental jelas lebih lemah," termasuk Federal Reserve bertekad menaikkan suku tajam tahun ini untuk memerangi inflasi yang terus-menerus.

Para ahli strategi memperingatkan bahwa aksi jual yang membawa S&P 500 12% dari rekor Januari belum berakhir dan reli tajam adalah tipikal volatilitas di pasar beruang, dengan beberapa rekor terbesar terjadi dalam pergolakan kehancuran dot-com dan krisis keuangan global. Metrik pasar Treasury yang diawasi ketat melontarkan peringatan resesi pada Selasa, menambah kekhawatiran Fed yang membatasi akan merusak ekonomi.

"Latar belakang makro yang memburuk dan Fed yang tidak bersahabat dengan pasar membuat kenaikan ekuitas AS yang berkelanjutan tidak mungkin terjadi," tulis ahli strategi termasuk Gonzalo Asis dan Riddhi Prasad. The Fed tidak mungkin datang untuk menyelamatkan pasar pada titik mana pun dan, pada kenyataannya, bank sentral menyambut kondisi keuangan yang lebih ketat untuk membantu pertempurannya melawan inflasi. “Dalam praktiknya, ini berarti aset berisiko lebih rendah.”

Untuk saat ini, investor tidak mengindahkan peringatan apa pun. S&P 500 melonjak 1.2% pada hari Selasa untuk kenaikan kesembilan dalam 11 sesi, bahkan ketika imbal hasil pada Treasuries dua tahun melonjak di atas tingkat 10-tahun untuk pertama kalinya sejak 2019.

Tetapi kenaikan besar 10 hari telah menjadi hal biasa di pasar bearish. Ada empat yang melebihi reli 10 hari 10% hingga Senin di 11 pasar bearish sejak 1927, tulis ahli strategi BofA.

Tidak sulit menemukan alasan untuk berhati-hati. Perang di Ukraina masih membuat pasar komoditas bergejolak, dengan pupuk produk terbaru meroket harganya. Harga minyak masih naik, menambah tekanan inflasi yang telah dijanjikan Fed untuk dikurangi, bahkan jika itu merusak permintaan.

Kisah berlanjut

Para ahli strategi merekomendasikan investor menjual panggilan out-of-the-money untuk melakukan lindung nilai terhadap penurunan serta potensi kenaikan jangka pendek, yang mereka katakan akan "terbatas."

Bulls berpendapat bahwa meskipun dorongan Fed untuk memperlambat pertumbuhan, perusahaan masih akan dapat memberikan keuntungan keuntungan yang membenarkan penilaian. Perusahaan Amerika, khususnya, paling terisolasi dari dampak sanksi terhadap Rusia, pada saat yang sama obligasi di seluruh dunia jatuh bebas.

Ahli strategi BofA mengatakan akan membutuhkan inflasi yang lebih lemah bagi saham untuk dapat menambah keuntungan terbaru - sesuatu yang tidak diharapkan oleh para ekonom bank. Mereka juga memperingatkan bahwa meredanya ketegangan di Eropa timur akan menghilangkan ancaman terhadap pertumbuhan tetapi juga memberi perlindungan kepada The Fed untuk menaikkan lebih cepat.

Pasar harga, misalnya, menunjukkan lebih banyak tanda-tanda stres. Peningkatan volatilitas suku bunga selama 10 hari terakhir, yang diukur dengan Indeks MOVE, relatif terhadap penurunan volatilitas pasar ekuitas, yang diukur oleh VIX, telah menjadi yang terbesar sejak 2009 dan merupakan salah satu yang terbesar yang pernah ada, kata BofA. Setelah episode 2009, S&P 500 turun 7% selama enam minggu berikutnya.

Saham mencatat kemunduran besar pada awal tahun, dan investor sekarang bertanya-tanya apakah pasar terperosok dalam pasar beruang. “Kami percaya begitu,” Katerina Simonetti, wakil presiden senior di Morgan Stanley Private Wealth Management, mengatakan dalam wawancara dengan Radio Bloomberg.

"Kami percaya bahwa ya, sebenarnya, ini adalah pasar beruang, kami telah berada di pasar beruang untuk beberapa waktu," katanya. Timnya memasuki tahun dengan khawatir tentang penilaian, pengetatan Fed, inflasi dan perlambatan pertumbuhan, dan perang di Ukraina memperburuk banyak dari kekhawatiran itu.

“Sekarang, ini bukan untuk mengatakan bahwa tidak ada kantong peluang di pasar ini, pasti ada, dan investor harus berada dalam posisi untuk memanfaatkannya,” kata Simonetti. "Tapi itu adalah reli pasar beruang dan mereka harus dilihat seperti itu."

Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP