(Bloomberg) – Jangan berharap ayunan pasar ekuitas akan hilang ketika kalender beralih ke 2023, kata Mona Mahajan dari Edward Jones, yang menyarankan untuk fokus pada saham defensif dan bernilai. Tapi ada harapan di akhir tahun, ketika para pedagang akan menantikan inflasi yang lebih rendah dan ekonomi yang stabil, catatan ahli strategi investasi senior di podcast "What Goes Up" terbaru.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg
Berikut adalah beberapa sorotan percakapan, yang telah diringkas dan diedit dengan ringan agar lebih jelas. Klik di bawah untuk mendengarkan podcast lengkap, atau berlangganan Podcast Apple atau di mana pun Anda mendengarkan.
Tahun Baru Mungkin Hanya Membawa Volatilitas Lama yang Sama (Podcast)
T: Apa yang kami dapatkan dari The Fed minggu ini dan apa artinya bagi pasar?
J: Beberapa hal penting keluar dari konferensi pers Powell pada hari Rabu. Dan juga kami mendapat satu set proyeksi ekonomi baru dan, tentu saja, plot titik yang terkenal itu. Berdasarkan apa yang ditunjukkan Powell dan dot plot, Fed belum selesai menaikkan suku bunga — dan jelas mereka telah mengindikasikan bahwa mereka menuju ke 5.1% adalah apa yang ada di tingkat terminal dot plot. Sekarang, perlu diingat kita sudah berada di sekitar 4.5%. Jadi kisaran 5%-5.25% ini mungkin adalah dua hingga tiga kenaikan suku bunga 25 basis poin lagi. Itu tidak terlalu jauh dari ekspektasi pasar menuju pertemuan. Tetapi mengingat IHK yang lebih lemah yang kami dapatkan pada hari Selasa, ada beberapa ekspektasi bahwa mungkin tingkat terminal akan mendekati 4.75% hingga 5%.
Nomor dua adalah, kapan penurunan suku bunga itu akan terjadi? Pasar berharap bahwa mungkin pada akhir tahun kita akan mulai melihat pemotongan suku bunga Fed. Namun pada kenyataannya, apa yang ditunjukkan oleh dot plot dan rangkaian proyeksi ekonomi baru ini bukanlah penurunan suku bunga pada tahun 2023, dan kita mungkin akan mulai melihat penurunan suku bunga pada tahun 2024. Sekarang, Powell memang memaparkan beberapa pemikiran menarik tentang seperti apa metrik inflasi itu. dari sudut pandang mereka. Jadi mereka melihat inflasi barang lebih baik, jadi inflasi barang mendingin. Mereka memang melihat perumahan turun di bagian depan inflasi inti. Di mana mereka tidak melihat banyak kemajuan adalah apa yang mereka sebut inflasi layanan inti non-perumahan. Dan agar itu turun, Anda perlu melihat pasar tenaga kerja melemah dan kenaikan upah juga mulai moderat.
T: Apakah kita melihat tahun yang suram untuk ekuitas?
J: Kami memang berpikir bahwa ini mungkin kisah dua bagian, dan sulit untuk menyebut cerita paruh pertama, babak kedua, tetapi sampai batas tertentu apa yang kami lihat adalah bahwa pada paruh pertama tahun ini, itu kelembutan ekonomi, saat itulah kita berpikir itu akan muncul. Dan perlu diingat bahwa saat ini kita akan memiliki hampir 500 basis poin pengetatan Fed dalam periode kurang dari 12 bulan. Jadi kami belum melihat dampak penuh dari itu, dan itu akan terjadi berdasarkan kelambatan. Jadi paruh pertama tahun 2023, ada periode pelunakan yang akan terjadi. Ini bukan hanya pelunakan ekonomi. Estimasi pendapatan akan terus bergerak lebih rendah, dan volatilitas pasar kemungkinan akan muncul kembali - dan volatilitas pasar itu mungkin berarti kita masih sangat defensif terhadap nilai di pasar ekuitas khususnya.
Tapi mungkin pasar ekuitas, seperti biasanya, akan melihat ke depan. Dan bahkan jika kita berada dalam penurunan dan resesi ekonomi ini, ketika Anda melihat analisis secara historis, pasar dapat mulai pulih atau pulih di mana saja dari tiga hingga enam bulan bahkan sebelum resesi ini berakhir. Ini mungkin rahasia terburuk dari resesi yang tertunda. Semua orang membicarakannya, kita semua tahu apa dampak dari kenaikan suku bunga Fed ini terhadap ekonomi yang lebih luas ke depan. Jadi pasar bisa sangat cepat kemudian mulai melihat ke depan. Dan apa yang kita lihat mungkin menjelang paruh tahun depan adalah cerita inflasi yang lebih baik, ekonomi yang mungkin stabil, dan pada kenyataannya, kita mungkin melihat Fed yang mungkin tidak benar-benar menerapkan penurunan suku bunga, tetapi mungkin mulai untuk pemotongan tingkat sinyal karena pada titik tertentu mereka tidak perlu terlalu membatasi.
T: Bagaimana Anda menyarankan orang harus memposisikan?
A: Ini adalah pemulihan berbentuk U versus berbentuk V yang telah kami lihat, misalnya, pada tahun 2020 ketika kami mengalami penurunan yang sangat tajam karena pandemi, tetapi kami juga pulih dengan cukup cepat karena Fed dapat mengambil langkah di dan kami melihat bahwa pemulihan pasar terjadi dalam waktu tiga bulan atau lebih. Kali ini, ini akan menjadi proses pemulihan bertahap karena The Fed tidak akan melakukan pivot. Mereka mungkin akan ditahan setidaknya selama beberapa bulan ke depan. Sekarang, setiap volatilitas pasar yang kami dapatkan dalam beberapa bulan ke depan, itu bisa menjadi peluang untuk memposisikan portofolio.
Kami pikir ada satu kaki yang tersisa dalam permainan nilai defensif ini, terutama saat kita menuju penurunan ekonomi. Tapi kemudian Anda ingin mulai memikirkan apa yang berhasil saat pasar pulih. Dan itu adalah pertumbuhan berkualitas, sektor siklis, dan mungkin bagian kecil dari pasar.
Pasar obligasi menghadirkan peluang sekarang yang belum pernah kita lihat sebelumnya dalam sejarah baru-baru ini. Dan itu karena tidak hanya hasil yang lebih tinggi, Anda dapat mengunci dalam durasi yang lebih lama, Anda dapat mengunci hasil ini untuk jangka waktu yang lebih lama, tetapi Anda juga memiliki kesempatan untuk apresiasi harga jika hasil dari waktu ke waktu mulai stabil dan bergerak lebih rendah. Jadi ada peluang bahkan bagi para investor yang tidak terlalu mempertimbangkan obligasi.
Juga, pasar beruang rata-rata berlangsung sekitar 15 bulan. Anda mendapatkan drawdown antara 25% dan 35%. Tapi kabar baiknya di sini secara historis, satu, setiap bear market telah berakhir, dan kedua, diikuti oleh bull market yang lebih lama dan lebih kuat. Jadi rata-rata bull market, 3.8 tahun, naik 167%. Jadi sejarah mungkin tidak terulang, tapi kita pasti bisa mendapatkan sesuatu yang selaras dengan itu.
–Dengan bantuan dari Stacey Wong.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/stock-swings-last-2023-edward-210000786.html