Saham Sedang Naik Liar. 20 Tawar-menawar untuk Beli Sekarang, Menurut Pakar Meja Bundar Barron.

Angsuran Roundtable 2022 penutup kami menampilkan rekomendasi dari empat pro tersebut: Meryl Witmer, dari Eagle Capital Partners; William Priest, dari Epoch Investment Partners; Rupal J. Bhansali, dari Ariel Investments; dan Scott Black, dari Delphi Management. Bahkan jika Anda tidak menyukai beberapa pilihan khusus mereka, sulit untuk tidak mengagumi—atau belajar dari—penelitian dan analisis keuangan mereka terhadap perusahaan yang sahamnya mereka sukai.

Banyak dari saham ini bergabung dengan kekalahan pasar dalam tiga minggu terakhir, mungkin membuat mereka membeli lebih baik sekarang daripada di awal Januari. Dalam percakapan yang telah diedit berikut ini, empat panelis terakhir kami menghitung 20 calon pemenang.

Meryl, di mana Anda menemukan nilai-nilai yang baik sekarang?

Meryl Witmer: Pilihan pertama saya adalah

Pohon Dollar

[tiker: DLTR]. Ini memiliki 225 juta saham, dan sahamnya diperdagangkan pada $140. Kapitalisasi pasar sekitar $31 miliar, dan perusahaan memiliki utang bersih $2.5 miliar. Dollar Tree mengoperasikan toko Dollar Tree dan Family Dollar. Itu telah melakukan pekerjaan yang hebat dengan toko Dollar Tree, dan pekerjaan di bawah standar tetapi meningkatkan dengan Family Dollar. Ini telah melakukan pekerjaan yang buruk dengan alokasi modal, setelah membayar lebih untuk Family Dollar pada tahun 2015, dan baru-baru ini berjalan lambat dalam membeli kembali saham, mengingat neraca yang murni. Perusahaan melakukan pekerjaan yang baik dalam membayar utang setelah akuisisi Family Dollar. Saya mengucapkan selamat kepada mereka untuk itu.

Dollar Tree berada di bawah tekanan dari sebuah firma investasi aktivis, Mantle Ridge, yang telah mengusulkan daftar penuh direktur dan ingin dewan mempertimbangkan Richard Dreiling dalam peran kepemimpinan. Dreiling adalah CEO dari

Dolar Umum

[DG] dari 2008 hingga 2015. Saham itu meningkat empat kali lipat selama dia menjabat sebagai CEO, setelah go public pada akhir 2009. Saya menganggapnya sebagai salah satu eksekutif ritel terbaik. Dia mampu meningkatkan penjualan Dollar General per toko dari $1.16 juta menjadi $1.6 juta, dan Ebit [laba sebelum bunga dan pajak] dari $31,000, atau margin 2.7%, menjadi $150,000, margin 9.4%. Ini berasal dari perbaikan dalam merchandising rantai pasokan dan budaya.

Saya tidak yakin bagaimana situasi aktivis akan terjadi, tetapi preferensi saya adalah Dreiling mengambil peran ketua eksekutif dan memperbaiki Family Dollar. Pedagang Pohon Dolar luar biasa; itu benar-benar di Family Dollar di mana dia bisa membuat perbedaan. Semoga, ini semua terjadi secara damai. Jika tidak, kita akan melihat bagaimana suara pemegang saham.

Dollar Tree telah menaikkan harga sebagian besar item di toko Dollar Tree dari satu dolar menjadi $1.25, dan meluncurkan item dengan harga $3 dan $5 di banyak toko. Kombinasi biaya pengiriman dan upah serta inflasi produk mendorong perusahaan untuk melakukan hal ini.

Dolarama

[DOL.Canada] di Kanada bergerak ke arah ini pada tahun 2009, dan sahamnya berkembang dengan baik. Ini memiliki margin pendapatan operasional lebih dari 20%. Ini juga harus terjadi di segmen Pohon Dolar, dan meningkatkan pendapatan menjadi lebih dari $11 per saham, tumbuh menjadi $13 per saham jika perusahaan mengeksekusi ini dengan benar dan mengurangi jumlah saham. Jika Mantle Ridge berhasil, saya dapat melihat penghasilan mendekati $15 per saham pada tahun 2024. Rentang kelipatan penghasilan saya adalah 16 hingga 20 kali, yang menghasilkan kisaran harga target $200 hingga $300 per saham pada awal tahun 2024.

Apa yang akan terjadi jika para aktivis gagal?

Witmer: Ini adalah win-win, karena menaikkan harga sebagian besar barang menjadi $1.25 akan meningkatkan margin. Tapi Dreiling akan menambah nilai besar di Family Dollar. Ketika dia berada di Dollar General, dia mencoba membeli Family Dollar, tetapi Dollar Tree mengalahkannya.

Pilihan saya berikutnya,

Silvamo

[SLVM], terlepas dari

Kertas Internasional

[IP] pada bulan Oktober. Ini memiliki sekitar 44 juta saham beredar dan harga saham $29.75, dengan kapitalisasi pasar $1.3 miliar. Utang bersih sekitar $1.4 miliar. International Paper bisa saja lebih baik ketika mengeluarkan Sylvamo, tetapi Sylvamo dapat menangani hutang dan membayarnya.

Sylvomo memproduksi kertas freesheet yang tidak dilapisi, atau UFS, yang digunakan untuk membuat kertas fotokopi dan amplop, dan digunakan dalam pencetakan komersial. Ini juga memproduksi pulp untuk tisu dan kertas khusus, dan kertas karton berlapis untuk kemasan cair. Ini beroperasi di Amerika Latin, Amerika Utara, dan Eropa.

Kami pikir Sylvam adalah mesin arus kas bebas. UFS adalah bisnis yang jauh lebih baik daripada yang dirasakan orang. Perusahaan hanya memiliki cakupan yang jarang di antara analis sekuritas, yang membuka peluang. Kami menjadi akrab dengan UFS ketika kami memiliki

Kemasan Corp of America

[PKG], yang memiliki beberapa pabrik UFS. Sementara permintaan di Amerika Utara mungkin menurun dalam jangka panjang, struktur industrinya bagus. Pabrik berbiaya tinggi diubah menjadi pabrik papan peti kemas atau ditutup, menjaga keseimbangan pasokan dan permintaan. Di Amerika Utara, Sylvomo memiliki pabrik dengan biaya terendah. Pemain besar lainnya, Domtar, diakuisisi oleh Paper Excellence di Kanada, yang mengubah pabrik UFS menjadi containerboard.

Di Amerika Latin, Sylvamo adalah produsen UFS terbesar, dengan pangsa 34%. Perusahaan ini memiliki hutan tanaman di dekat pabriknya untuk mendapatkan sumber serat yang murah. Sekitar 70% dari kertas ini dijual di 26 negara di Amerika Latin, dan sisanya diekspor, terutama ke Eropa. Permintaan UFS diperkirakan akan tumbuh di Amerika Latin, dan karena ini terjadi, semua hal dianggap sama, Sylvomo akan mengekspor lebih sedikit dan menghasilkan lebih banyak uang dengan menjual secara lokal. Di Eropa, Sylvamo memiliki pabrik penggilingan besar di Rusia, di perbatasan dengan Finlandia, dan pabrik penggilingan yang bagus di Prancis.

Sementara Sylvomo melihat penurunan permintaan selama pandemi, permintaan begitu kuat sekarang sehingga industri kehabisan tenaga, menaikkan harga dan meneruskan kenaikan biaya. Kami melihat Ebitda yang dinormalisasi [laba sebelum bunga, pajak, depresiasi, dan amortisasi] dalam kisaran $600 juta hingga $700 juta, dan pengeluaran modal sekitar $140 juta. Memilih titik tengah rentang Ebitda kami, dan setelah depresiasi $140 juta, kami melihat pendapatan operasional sekitar $510 juta tahun depan, beban bunga sekitar $60 juta, dan pajak 30%, untuk pendapatan normal sebesar $7 per saham. Selama beberapa tahun ke depan, katalis untuk harga saham yang lebih tinggi adalah membayar banyak utang, membuktikan seberapa bagus bisnisnya, dan membayar dividen yang besar.

Sylvomo memiliki tim manajemen yang fantastis. Orang dalam telah membeli saham, dan saya dapat melihat dividen lebih dari $3 per saham dalam beberapa tahun dari sebuah perusahaan yang menghasilkan lebih dari $7 per saham dan memperdagangkan lebih dari $50 per saham.

Apa lagi yang Anda rekomendasikan?

Witmer: Tiga pilihan saya berikutnya yang saya rekomendasikan di masa lalu. Pertama,

Kemasan Logam Ardagh

[AMBP], adalah produsen kaleng aluminium. Kami sangat menyukainya, terutama dengan harga yang lebih rendah yaitu $8.66 per saham, dibandingkan dengan $10 pada saat Roundtable tengah tahun. Itu diperdagangkan turun karena pertumbuhan penjualan melambat untuk hard seltzer, yaitu sekitar 5% dari bisnis, dan karena harga bahan baku meningkat. Tetapi permintaan kaleng terus berlanjut dari berbagai pelanggan di air soda, minuman energi, dan minuman ringan, dan peralihan dari plastik ke aluminium karena alasan lingkungan terus berlanjut.

Perusahaan memiliki kontrak untuk kapasitas tambahannya yang akan mulai beroperasi selama tiga tahun ke depan, dan menargetkan arus kas bebas diskresioner pada tahun 2024 sebesar $800 juta, atau $1.18 per saham, pada 684 juta saham. Jumlah saham itu mengasumsikan pengenceran penuh dari 60 juta waran, yang berlaku dalam lima tahap dengan harga dari $13 hingga $19.50. Jika saham tidak mencapai harga tersebut, waran tidak akan diperoleh, dan akan ada lebih sedikit saham yang beredar. Jadi, laba per saham bisa lebih tinggi jika waran tidak diperoleh, dan mekanisme ini menawarkan beberapa perlindungan EPS pada sisi negatifnya.

Kami juga masih suka

Solusi Hillman

[HLMN], yang menghadapi lebih banyak tantangan daripada yang saya perkirakan dengan situasi pelabuhan, dan juga mengalami jeda waktu dalam melewati peningkatan biaya bahan baku, yang mempengaruhi margin. Hillman memasok pengencang dan perangkat keras untuk konstruksi dan merupakan pemasok dominan kunci dan mesin pemotong kunci. Perusahaan memanggil waran pada akhir tahun, menurunkan kemungkinan tambahan 24.7 juta saham dilusi menjadi 6.3 juta saham.

Hillman memiliki tim manajemen hebat yang bekerja melalui kenaikan biaya. Perusahaan telah meningkatkan tingkat inventarisnya, yang menghasilkan biaya pembayaran utang yang lebih sedikit, tetapi ketika rantai pasokan menjadi normal pada tahun 2023, investasi itu harus kembali menjadi uang tunai dan digunakan untuk mengurangi utang. Hillman telah mendapatkan beberapa pelanggan baru dan sedang mengatasi masalah yang ditimbulkan oleh Covid-19. Semua ini telah menunda satu tahun kemajuan yang saya pikir akan dicapai Hillman. Saya masih melihat mereka menghasilkan sekitar 90 sen bagian dari arus kas bebas pajak, tetapi pada tahun 2023, bukan tahun 2022.

Henry Ellenbogen: Meryl, bagaimana pendapat Anda tentang keputusan perusahaan-perusahaan ini untuk go public melalui SPAC [perusahaan akuisisi tujuan khusus]? SPAC secara signifikan berkinerja lebih buruk daripada IPO [penawaran umum perdana] selama periode waktu tertentu.

Witmer: Ardagh memiliki tim manajemen yang cerdas, dan apa yang mereka lakukan sangat masuk akal. Ini adalah cara yang baik bagi perusahaan induk, Ardagh Group, untuk memisahkan divisi kaleng. Hillman juga memiliki tim manajemen yang sangat baik. Beberapa SPAC telah bekerja dengan baik selama bertahun-tahun. Ardagh Metal Packaging dan Hillman adalah dua perusahaan berkualitas dengan pangsa pasar yang baik dan keunggulan kompetitif.

Pilihan terakhir saya adalah

Holcim

[HOLN.Swiss], yang membuat bahan semen, beton, dan atap. Saya merekomendasikannya tahun lalu pada 52.80 franc Swiss [$56.40], dan kami menerima CHF2 sebagai dividen. Hari ini, stoknya adalah CHF48. Holcim memiliki tim manajemen yang luar biasa yang membuat akuisisi cerdas. Perusahaan menghasilkan banyak uang, yang kami perkirakan akan melebihi CHF6 per saham setiap tahun dalam beberapa tahun ke depan. Ini memiliki hasil dividen 4%. Kami pikir itu adalah pemimpin dalam industrinya dalam pemikiran lingkungan ke depan, dan pada titik tertentu, saham harus memiliki pengembalian yang lebih besar karena nilai yang diciptakannya diakui.

Terima kasih, Meryl. Mari kita beralih ke Bill.

William Imam: Pemenang tahun lalu terkonsentrasi di antara saham yang relatif sedikit. Tahun ini, kami memperkirakan lebih banyak volatilitas pasar karena efek stimulus fiskal dan moneter memudar dan suku bunga naik, dengan The Fed menghentikan sikap akomodatifnya. Pilihan pertama saya adalah

Teknologi Raytheon

[RTX], dibentuk pada tahun 2020 dari penggabungan Raytheon dan United Technologies. Perusahaan yang dihasilkan adalah pemasok utama suku cadang dan sistem kedirgantaraan komersial, dan salah satu dari tiga pemasok utama mesin jet untuk aplikasi pertahanan dan kedirgantaraan komersial. Ini adalah salah satu dari lima kontraktor pertahanan utama di AS

Dirgantara komersial secara historis telah menjadi bisnis yang menarik, dengan lalu lintas udara tumbuh sekitar 5% setiap tahun, dan menyusut hanya dalam beberapa tahun selama 30 tahun terakhir, setidaknya hingga pandemi. Pada tahun 2021, campuran pendapatan operasional Raytheon adalah sekitar 90% pertahanan dan 10% kedirgantaraan komersial, tetapi itu akan berubah dengan cepat. Perpecahan akan kira-kira 50-50 dalam kerangka waktu 2025, karena kedirgantaraan komersial pulih.

Sisi pertahanan buku besar memberikan pemberat terhadap peristiwa eksogen melalui pemosisian pangsa pasarnya. Ini adalah penumbuh satu digit menengah dalam keamanan siber, hipersonik, dan radar, serta penjualan pertahanan asing. Penggerak nyata dari penciptaan nilai masa depan akan datang dari operasi kedirgantaraan komersial. Itu akan menjadi hasil dari pemulihan dalam perjalanan udara ketika dunia belajar untuk hidup dengan Covid secara lebih dinamis. Kami memperkirakan pendapatan Raytheon akan bertambah sekitar 20% per tahun dari 2021 hingga 2023, dan mungkin 15% dari 2021 hingga 2025, dengan kedirgantaraan komersial menyumbang sekitar 90% dari perubahan pendapatan itu.

Saham saat ini diperdagangkan seharga $90. Kami pikir Raytheon dapat berdagang seharga $120 atau lebih dalam setahun, dan $135 dalam dua tahun. Konversi gratis tunai tahunan kira-kira 90% hingga 100%. Perusahaan menggunakan arus kasnya terutama untuk reinvestasi, serta pengembalian kas yang signifikan kepada pemegang saham melalui pembayaran dividen dan pembelian kembali. Mereka berkomitmen untuk mengembalikan $20 miliar kepada pemegang saham dalam empat tahun sejak merger. Kami pikir stoknya cukup murah, tetapi peringatannya adalah Anda memerlukan pemulihan di ruang angkasa komersial.

Apa lagi yang kamu suka

Imam:

Farmasi Vertex

[VRTX] memiliki kapitalisasi pasar $57 miliar dan landasan yang baik untuk pertumbuhan selama lima tahun ke depan. Ini memiliki saluran produk yang menarik dan bernilai sekitar 5% hasil arus kas. Pasar utama Vertex adalah cystic fibrosis, penyakit paru-paru yang langka; itu menyumbang hampir semua pendapatan perusahaan sebesar $7 miliar. Kami tidak melihat ancaman persaingan yang kredibel di pasar. Obat utamanya, Trikafta, dilindungi paten hingga tahun 2037, dan waralaba inti fibrosis kistik akan menghasilkan penjualan puncak sebesar $8 miliar hingga $10 miliar dalam lima tahun ke depan. Versi super-Trikafta sedang dalam pengembangan yang dapat memperpanjang masa pakai paten hingga tahun 2040-an. Iterasi berikutnya juga memiliki manfaat dari peningkatan ekonomi, karena kewajiban royalti akan berkurang dari dua digit rendah menjadi satu digit rendah, yang secara material akan meningkatkan margin. Pada $220, saham Vertex mewakili opsi gratis di jalur pipa perusahaan. Vertex memiliki $6 miliar kas bersih, dan $3 miliar arus kas bebas tahunan.

Vertex memiliki usaha patungan dengan

Terapi Crispr

[CRSP] untuk mengembangkan terapi gen untuk mengobati anemia sel sabit dan talasemia beta, keduanya kelainan darah. Program ini menunjukkan kemajuan klinis yang baik dan dapat menjadi peluang penjualan senilai $1 miliar hingga $2 miliar. Mereka berada di jalur untuk menyerahkan obat ke Food and Drug Administration untuk disetujui pada akhir tahun ini. Produk lain yang sedang dalam proses, untuk mengobati diabetes dan penyakit ginjal, dapat mewakili peluang miliaran dolar.

Selama tahun 2021, Vertex mengumumkan otorisasi pembelian kembali saham senilai $1.5 miliar, efektif hingga tahun 2022. Banyak perusahaan biotek suka duduk dengan uang mereka dengan harapan menemukan blockbuster berikutnya, yang seringkali tidak terjadi. Kami senang Vertex mempercepat program pembelian kembali. Ada juga insider buying, dengan CEO membeli 10,000 saham di pasar terbuka pada bulan Agustus. Vertex dapat memperoleh $14 per saham tahun ini dan $15 pada tahun 2023. Target harga kami adalah $200 yang tinggi.

Stok saya selanjutnya adalah

Grup Sony

[6758.Japan], sebuah perusahaan hiburan global dengan dasar yang baik dalam teknologi. Layanan game dan jaringan sekitar 30% dari penjualan dan sekitar 32% dari keuntungan operasional. Musik adalah 10% dari penjualan dan 18% dari keuntungan operasional, dan bisnis film kira-kira 8% dari penjualan, 8% dari keuntungan operasional. Keuntungan dan solusi elektronik adalah 21% dari penjualan dan 13% dari keuntungan operasional, tetapi kami pikir ini bisa menjadi jauh lebih baik. Solusi pencitraan dan penginderaan adalah 10% dari penjualan dan 14% dari keuntungan operasional, dan terakhir, layanan keuangan adalah 19% dari penjualan dan 15% dari keuntungan operasional.

Apa kasus bullishnya?

Imam: Transformasi Sony dari perusahaan elektronik konsumen lama menjadi perusahaan hiburan kreatif telah berlangsung selama beberapa tahun, dan sahamnya telah berjalan dengan baik. Di bawah kepemimpinan Ketua dan CEO Kenichiro Yoshida, Sony telah merestrukturisasi portofolio bisnis siklus yang lebih matang dan mengalihkan fokusnya ke bisnis berbasis IP [kekayaan intelektual] dengan pendapatan berulang yang kuat. Ini memiliki posisi kepemimpinan dalam game, musik, dan sensor gambar. Bisnis ini beroperasi di pasar duopoli atau oligopoli, sehingga mereka memiliki kekuatan harga. Kami pikir Sony dapat terus memberikan arus kas bebas yang lebih dapat diprediksi dan berkelanjutan daripada sebelumnya. Tim manajemen adalah salah satu yang terbaik. Kami memperkirakan Sony akan memperoleh 632 yen [$5.53] per saham pada tahun fiskal yang berakhir pada bulan Maret. Saham diperdagangkan pada JPY14,540, yang berarti kelipatan 23 kali pendapatan. Kami melihat kenaikan 25% hingga 30% dalam saham.

[Editor catatan: Setelah Roundtable, saham Sony turun 12.8% sebagai reaksi terhadap

Microsoft
'S
[MSFT] mengusulkan akuisisi

Activision Blizzard

[ATVI]. Berikut adalah penilaian Priest: Tidak ada risiko pendapatan jangka pendek bagi Sony dari kesepakatan ini, jika dilakukan, dan waktu untuk menutup akan memungkinkan manajemen Sony untuk menilai dan membentuk respons strategisnya.]

Kami juga suka

PADA Semikonduktor

[PADA]. Data adalah minyak baru. Perang akan memperebutkan siapa yang mengendalikan data, dan industri semikonduktor adalah inti dari argumen tersebut. ON Semi berfokus pada manajemen daya dan penginderaan. Ini memproduksi berbagai macam produk, termasuk banyak chip sinyal campuran. Perusahaan telah mengalami transformasi yang dimulai dengan perekrutan mantan CEO Cypress Semiconductor Hassane El-Khoury dan

eksekutif Cypress lainnya. Tim baru mengalihkan fokus ON Semi ke produk dengan nilai lebih tinggi dan margin lebih tinggi. Kemajuan awal terlihat, dan kami pikir itu akan berhasil dari waktu ke waktu, yang mengarah ke margin keuntungan yang lebih tinggi dan percepatan arus kas bebas. ON dapat menghasilkan sekitar $2.50 per bagian arus kas bebas pada tahun 2021. Itu bisa berlipat ganda selama empat tahun ke depan. Kami melihat perdagangan saham pada arus kas bebas 20 kali lipat dalam dua hingga tiga tahun, atau sekitar $110 per saham, jauh di atas harga saat ini $64.

Apa pilihan Anda selanjutnya?

Imam:

Mitra Coca-Cola Europacific

[CCEP] dibentuk tahun lalu ketika

Koka kola
'S
[KO] Mitra Eropa membeli perusahaan pembotolan Coca-Cola Australia, Coca-Cola Amatil, yang melayani Australia, Selandia Baru, dan Indonesia. Mereka akan membawa praktik manajemen yang lebih baik ke bisnis Amatil. Kami pikir CCEP akan menyederhanakan portofolionya, meningkatkan pertumbuhan pendapatan, dan meningkatkan margin keuntungan. Inflasi bisa menjadi angin sakal untuk 2022, tetapi dapat dikelola. Tim manajemen sangat baik dan telah berfokus selama bertahun-tahun untuk menghasilkan arus kas bebas dan mengalokasikan di antara lima pilihan: membayar dividen, membeli kembali saham, membayar utang, melakukan akuisisi, atau menginvestasikan kembali dalam bisnis. Kami memperkirakan leverage akan turun menjadi lebih dari tiga kali lipat pada akhir tahun ini atau pada tahun 2023. Saham tersebut diperdagangkan dengan hasil arus kas bebas sekitar 6% hingga 7%.

Sekarang kita sampai pada saham favorit saya, T-Mobile US [TMUS]. Saya merekomendasikannya Januari lalu, dan lagi pada bulan Juli. Itu berbunyi klik, dan kemudian berbunyi. T-Mobile menyediakan komunikasi dan layanan nirkabel. Kami pikir ini adalah permainan terbaik di 5G, generasi berikutnya dari konektivitas nirkabel. Ia mampu memberikan kecepatan data setinggi gigabit per detik, 20 kali lebih cepat dari jaringan saat ini. Tetapi 5G lebih dari sekadar kecepatan. Ini secara drastis meningkatkan jumlah perangkat simultan yang dapat dikelola pada jaringan nirkabel. Ini membuka banyak kemungkinan untuk perangkat yang dapat dikenakan, komunikasi mesin-ke-mesin, dan Internet of Things, atau IoT.

Penggabungan T-Mobile dan Sprint pada April 2020 memberikan skala T-Mobile baru untuk bersaing lebih baik dengan

AT & T

[T] dan

Verizon Communications

[VZ] dan, yang paling penting, spektrum yang berlebihan. Peluang terbesar untuk T-Mobile adalah transisi dari hanya menyediakan koneksi seluler menjadi platform tepi bagi pengembang, dengan cloud bertindak sebagai perpanjangan untuk komputasi dan penyimpanan tepi. Kasus penggunaan baru mencakup jaringan pribadi, komunikasi yang sangat andal dan latensi rendah, broadband seluler yang ditingkatkan, dan konektivitas tipe mesin yang masif. Perkembangan ini menggeser peluang pendapatan dari yang menyerupai perhitungan zero-sum dari pemain lama yang ada menjadi peluang pertumbuhan yang menarik saat AI bertransisi dari cloud ke edge. Angin peluang baru saja mulai bertiup ke arah tepi dalam teknologi konsumen dan perusahaan. T-Mobile berada di posisi yang tepat untuk memanfaatkan perubahan ini. Tidak seperti transisi 'G' sebelumnya, unit ekonomi seluler dari jaringan 5G T-Mobile lebih unggul dari semua pesaingnya. Arus kas bebas dapat dengan nyaman naik menjadi $18 miliar selama tiga tahun ke depan. Kami pikir saham akan dijual di suatu tempat di utara $ 175.

Apa yang menyebabkan clunk di saham?

Imam: Itu naik dari $100 per saham menjadi $150, dan dalam enam bulan terakhir jatuh kembali ke area $100. Ada dua kemungkinan risiko yang mungkin terjadi di masa lalu. Salah satunya adalah efek deflasi dari perlambatan penambahan pelanggan yang dapat menyiratkan perang harga untuk pelanggan tambahan, dan yang lainnya adalah risiko bahwa strategi bisnis perusahaan kabel dapat menyebabkan pengurasan kumpulan laba nirkabel untuk semua pesaing.

Terima kasih, Bill. Rupal, Anda berikutnya. Di mana di dunia ini investor harus berbelanja sekarang?

Rupal J.Bhansali: Saya seorang pelawan yang berkomitmen. Saya benar-benar menulis buku tentang investasi non-konsensus. Empat rekomendasi saya berada di luar AS, yang merupakan perdagangan yang ramai. Perdagangan yang sepi adalah pasar internasional. Tiga dari empat pilihan saham saya berada di pasar negara berkembang, yang seharusnya memberi tahu Anda di mana saya melihat peluang sekarang. Saham-saham ini sangat tidak disukai, disalahpahami, dan salah dihargai. Pilihan saya juga datang dengan hasil dividen yang sangat tinggi karena saya mengharapkan dividen menjadi sumber pengembalian total yang jauh lebih besar bagi investor di masa mendatang, relatif terhadap apresiasi harga saham.

Mengingat inflasi baru, ada pandangan bahwa seseorang harus membeli perusahaan dengan kekuatan harga. Masalah dengan tesis itu adalah bahwa banyak dari harga saham perusahaan tersebut dinilai terlalu tinggi, jadi yang Anda lakukan hanyalah menukar risiko inflasi dengan risiko penilaian. Ide nonkonsensus saya adalah untuk membeli perusahaan yang dapat meningkatkan pendapatan tanpa perlu menaikkan harga, terlepas dari lingkungan inflasi saat ini.

Grup Asuransi Jalur Langsung

[DLG.UK], perusahaan asuransi properti dan kecelakaan Inggris terkemuka, dapat meningkatkan pendapatan dengan meningkatkan produktivitas dan kelincahan, daripada menaikkan harga.

Ini terdengar berlawanan dengan intuisi dalam industri dewasa seperti asuransi mobil, tetapi ingatlah itu

Grosir Costco

[BIAYA] meningkatkan pendapatan di ritel makanan, industri yang sangat matang. Direct Line melakukan perombakan besar-besaran [teknologi informasi] TI dalam beberapa tahun terakhir dan mendigitalkan prosesnya untuk meningkatkan layanan pelanggan, daya saing biaya, dan segmentasi pasar. Bisnis ini memiliki pengembalian ekuitas 15% yang menarik, sementara perdagangan saham hanya 10 kali lipat dari perkiraan laba per saham tahun 2022, dan hasil dividen adalah 8% yang menakjubkan.

Hasil dividen sebesar itu sering menimbulkan masalah.

Bhansali: Direct Line membayar dividen dengan arus kas, bukan uang pinjaman. Perusahaan ini sangat generatif arus kas bebas sehingga menambah dividennya dengan pembelian kembali saham yang sangat accretive pada penilaian saat ini. Pertumbuhan pendapatan hanya dalam satu digit, yang mungkin terlalu lambat bagi beberapa investor. Saya tidak keberatan dengan pertumbuhan yang lambat, selama itu pertumbuhan yang solid. Antara Brexit dan pandemi Covid, pasar saham Inggris telah banyak berkinerja buruk, seperti halnya sterling. Jika pasar berlipat ganda atau mata uang naik, atau keduanya, investor AS dapat menghasilkan pengembalian total yang lebih baik daripada yang dapat ditemukan di dalam negeri.

Witmer: Apakah pertumbuhan pendapatan berada pada kisaran yang sama dalam beberapa tahun terakhir?

Bhansali: Pendapatan Direct Line hampir mati sejak 2014, karena salah langkah dalam bisnis intinya. Seorang CEO baru datang pada pertengahan 2019 dan secara fundamental mengubah perusahaan. Investasi TI merugikan pendapatan, tetapi sekarang sebagian besar berada di belakang mereka. Saat mereka tumbuh pendapatan, saham harus rerate.

Todd Ahlsten: Bagaimana pendapat Anda tentang dampak perubahan iklim dan peristiwa cuaca pada bisnis P&C?

Bhansali: Kerugian dari peristiwa cuaca bencana biasanya jatuh pada reasuradur, bukan terutama perusahaan asuransi seperti Direct Line, jadi saya tidak terlalu khawatir tentang dampak perubahan iklim pada tesis saya.

Pilihan saham saya berikutnya adalah

Perusahaan Kredit

[BAP], perusahaan induk keuangan terbesar di Peru. Ini memiliki pangsa pasar 30% di banyak kategori, termasuk pinjaman komersial dan ritel, keuangan mikro, perbankan investasi, deposito, asuransi, dan manajemen aset. Keindahan berinvestasi di pasar negara berkembang adalah bahwa perusahaan dapat mendominasi begitu banyak segmen bisnis sehingga Anda tidak bergantung pada satu unit bisnis mana pun untuk menghasilkan saham.

Credicorp juga telah banyak berinvestasi di fintech, dan sekarang menjadi tuan rumah basis pelanggan digital terbesar. Pendapatan Credicorp kemungkinan besar akan mendapat dorongan besar dari kenaikan suku bunga dan peningkatan permintaan pinjaman. Peru adalah salah satu pengekspor tembaga terkemuka di dunia, dan harga tembaga telah menguat. Ini akan memiliki efek menetes ke bawah dalam perekonomian dan pertumbuhan pinjaman. Keuntungan asuransi harus meningkat karena angka kematian Covid akan turun tahun ini.

Terlepas dari waralaba dan posisi pasar Credicorp yang hebat, sahamnya turun tajam di pertengahan tahun lalu karena pasar negara berkembang paling terpukul oleh Covid, dan pemilihan membawa presiden sayap kiri ke tampuk kekuasaan, meskipun dengan selisih tipis. Kami yakin dia tidak mungkin menyelesaikan masa jabatannya; peringkat jajak pendapatnya telah turun secara dramatis. Tetapi seluruh pasar saham Peru terjual habis, dan Credicorp adalah salah satu saham terkemuka di Peru. Kami pikir kabar buruk telah diperhitungkan.

Jadi kemana dari sini?

Bhansali: Perkiraan pendapatan konsensus untuk Credicorp secara dramatis mengecilkan rebound pendapatan yang akan terjadi pada tahun 2022. Anda dapat memiliki apa yang saya sebut

Bank of America

setara di Peru untuk sembilan kali pendapatan yang diharapkan tahun ini dan hasil dividen yang diproyeksikan 4%. Pengembalian ekuitas yang dinormalisasi adalah sekitar 15% hingga 16%, terutama lebih tinggi dari 10% hingga 11% yang Anda dapatkan di pasar maju, dan perdagangan saham dengan diskon untuk rekan-rekan globalnya.

Pilihan saya berikutnya berbasis di Brasil, negara lain dengan banyak risiko politik, dan negara yang melakukan pekerjaan yang buruk dalam menangani Covid. Oleh karena itu, pasar saham Brasil telah mengambilnya.

BB Seguridade Participaoes

[BBSEY] adalah cabang asuransi bank terkemuka Brasil,

Banco do Brasil

[BBAS3.Brasil]. Bank ini memiliki jaringan distribusi ritel yang tak tertandingi dari 3,977 cabang, tidak hanya di kota-kota besar, tetapi juga di daerah pedesaan yang kurang penetrasi. Karena BB Seguridade adalah anak perusahaan dari Banco do Brasil, yang masih memiliki 65%, ia memiliki akses ke jaringan cabang ini tanpa biaya sendiri. Ini adalah bisnis dengan risiko rendah/pengembalian tinggi. Sebagian besar pendapatan berasal dari segmen pialang asuransi return-on-equity yang tinggi dan biaya manajemen aset. Jauh lebih sedikit berasal dari bisnis asuransi penjaminan dengan ROE rendah.

Covid melukai keuntungan BB Seguridade karena biaya kematian yang lebih tinggi, suku bunga yang lebih rendah, dan ketidaksesuaian indeks inflasi. Juga, pengembalian investasi tertekan karena inflasi meningkat, tetapi tingkat suku bunga tidak, seperti yang telah kita lihat di banyak pasar. Tetapi semua itu berubah karena bank sentral Brasil, seperti halnya Peru, menaikkan suku bunga sekarang, sementara biaya kematian yang lebih tinggi yang disebabkan oleh Covid mereda. Pembalikan semua hal ini akan memungkinkan BB Seguridade membukukan rekor pendapatan pada tahun 2022. Pengembalian ekuitas diperkirakan 60%, dan perdagangan saham hampir delapan kali lipat pendapatan.

Dan inilah kickernya: Ini menampilkan hasil dividen yang diproyeksikan sebesar 9% untuk tahun 2022. Sekali lagi, ada kecenderungan untuk berpikir bahwa hasil dividen yang begitu tinggi adalah palsu, tetapi bukan itu masalahnya karena alasan yang saya jelaskan. Ditambah lagi, pemegang saham mayoritas, Banco do Brasil, membutuhkan dividen yang di-upstream ke sana, sehingga pembayaran dividen yang tinggi sangat mungkin terjadi.

Poin bagus. Apa pilihan keempat Anda?

Bhansali: Pilihan keempat saya adalah di negara yang paling tidak disukai oleh investor AS, dan salah satu dari sedikit yang memiliki pasar bearish tahun lalu: China. Kita semua akrab dengan risiko regulasi yang muncul di China di sektor internet. Dalam pandangan saya, itu semakin dihargai di pasar saham, sedangkan risiko peraturan di AS tidak diperhitungkan.

Salah satu perusahaan China terkemuka yang selaras dengan agenda kemakmuran bersama pemerintah adalah Baidu [BIDU]. Menjadi selaras dengan pemerintah dapat membawa peluang. Saya merekomendasikan Baidu di Roundtable tengah tahun. Sahamnya sudah terkoreksi tajam, turun dari $350 menjadi $180, dan sekarang sekitar $150. Ini menawarkan nilai yang besar.

Baidu mengoperasikan mesin pencari internet terkemuka di Cina, dengan 70% pangsa pasar, tidak seperti Google di AS Baidu menikmati margin keuntungan dan arus kas yang menarik dalam bisnis pencarian intinya. Ini menginvestasikan kembali uangnya di area baru seperti streaming video online dan mengemudi otonom melalui inisiatif Apollo-nya, untuk memanfaatkan semua kemampuannya di AI. Sementara investasi ini bisa menarik dalam jangka panjang, mereka membakar uang tunai dan dilutif terhadap margin dalam jangka pendek. Tapi kami pikir Baidu berhasil diposisikan. Ini menerapkan buku pedoman yang telah terbukti di pasar Barat dalam konteks pasar Cina.

Baidu menjual pendapatan berlipat ganda, tidak termasuk kas bersihnya. Sebagian besar tindakan keras pemerintah China diarahkan pada bisnis yang menghadapi konsumen. Baidu, di sisi lain, mengubah dirinya menjadi model B2B [business to business], memasang pusat data dan menawarkan AI sebagai layanan, cloud perusahaan, dan mengemudi otonom. Orang-orang salah memahami perusahaan, sama seperti mereka salah memahami Microsoft bertahun-tahun yang lalu. Model bisnis B2B membutuhkan waktu lebih lama untuk menghasilkan, tetapi memiliki hasil yang lebih tahan lama dan berkelanjutan. Itulah yang saya harapkan terjadi pada Baidu, karena investor menyadari bahwa itu telah menjadi bisnis B2B dengan parit tinggi di sekitar kemampuannya.

Ellenbogen: Bisnis pencarian memiliki unsur B2C [business to consumer]. Bisakah Anda berbicara lebih banyak tentang hubungan mereka dengan pemerintah China?

Bhansali: Agenda kemakmuran bersama pemerintah Cina sangat jelas. Pemerintah pada dasarnya mengatakan bahwa perusahaan mega internet China telah diuntungkan dari peningkatan standar hidup yang meroket di China dan kemakmuran ekonomi yang diciptakan pemerintah, tetapi mereka tidak memberikan kembali kepada masyarakat. Baidu, bagaimanapun, telah melakukan apa yang pemerintah ingin perusahaan lain lakukan—yaitu, menginvestasikan kembali dalam perekonomian. Baidu menghabiskan banyak uang di bidang-bidang seperti AI di mana China ingin menjadi pemimpin, sehingga perusahaan dipandang sebagai juara nasional, bukan penjahat.

Terima kasih, Rupal. Scott, apa saham favorit Anda?

Scott Hitam: Kami mencari perusahaan di industri yang sedang berkembang, di mana gelombang pasang dapat mengangkat semua kapal. Kami menyukai perusahaan dengan pengembalian ekuitas yang tinggi, pendapatan yang meningkat, dan arus kas bebas yang kuat, berdagang dengan harga absolut/penghasilan yang rendah, tanpa pengecualian. Dua dari lima pilihan saya tahun ini adalah komoditas; angin di belakang mereka.

Kepemilikan Ichor

[ICHR], yang berbasis di Feemont, California, adalah pemimpin dalam desain, rekayasa, dan pembuatan subsistem pengiriman cairan untuk industri peralatan modal semikonduktor. Dua pelanggan terbesar mereka adalah

Penelitian LAM

[LRCX] dan

Applied Materials

[AMAT], masing-masing menyumbang 52% dan 35% dari pendapatan. Pengeluaran wafer didorong oleh permintaan dari

Intel

[INTC], Manufaktur Semikonduktor Taiwan [TSM], dan

Samsung Electronics

[005930.Korea]. Pada tahun 2021, totalnya sekitar $85 miliar, dan perkiraan untuk tahun ini adalah $93 miliar hingga $95 miliar. Ichor mengkhususkan diri dalam deposisi uap kimia dalam etsa wafer. Bisnis itu tumbuh dengan baik, dan seharusnya sekitar $32 miliar untuk tahun 2021, naik menjadi $35 miliar tahun ini di seluruh dunia.

Saya membuat laporan pendapatan saya sendiri. Saya akan membawa Anda melalui nomor. Pendapatan bisa naik 15% tahun ini, menjadi $ 1.27 miliar, termasuk akuisisi. Perkiraan konsensus Wall Street adalah $ 1.28 miliar. Kami memperkirakan pendapatan operasional sebesar $146 juta dan beban bunga sebesar $10 juta, jadi itu adalah pendapatan sebelum pajak sebesar $136 juta. Dipajaki sebesar 12%, itu adalah $120 juta dari pendapatan bersih. Bagilah dengan 29 juta saham terdilusi penuh, dan kami mendapatkan perkiraan laba per saham sebesar $4.14. The Street seharga $4.15. Pengembalian ekuitas, pro forma, adalah sekitar 21%. Sedangkan untuk neraca, Ichor memiliki $2.17 bagian dari kas bersih, tetapi setelah akuisisi ditutup, ia akan memiliki rasio utang terhadap ekuitas bersih sebesar 0.27.

Ichor telah menumbuhkan garis atas sebesar 23% per tahun selama tujuh tahun terakhir, sementara industri telah tumbuh sebesar 16%. Perusahaan ini memproduksi di AS, Malaysia, Singapura, Korea, dan Meksiko. Di banyak pasar, pabriknya berada di dekat pelanggannya, sehingga tidak ada gangguan rantai pasokan. LAM dan Bahan Terapan meningkatkan pendapatan sebesar 15% hingga 20% tahun ini, dan keduanya cenderung mengalihdayakan lebih banyak subperakitan mereka dalam beberapa tahun terakhir.

Beritahu kami tentang saham Ichor.

Saham diperdagangkan sekitar $44 per saham, atau 10.1 kali pendapatan yang diharapkan tahun ini. Ichor harus terus mendapatkan keuntungan dari pertumbuhan industri semikonduktor.

Modal Hercules

[HTGC], adalah perusahaan pengembangan bisnis yang berbasis di Palo Alto. Stok harus menarik bagi orang yang mencari hasil. Hercules mengkhususkan diri dalam pertumbuhan modal untuk usaha di bidang teknologi dan ilmu kehidupan. Penemuan obat adalah sekitar 32% dari portofolio mereka; layanan internet, 18%; dan perangkat lunak, sekitar 27%. Saham diperdagangkan seharga $17.03 per saham, dan ada 116.2 juta saham yang terdilusi penuh, dengan kapitalisasi pasar $1.98 miliar. Dividen adalah $ 1.32 per saham, untuk hasil 7.75%.

Hercules diharapkan menghasilkan $1.27 per saham untuk tahun 2021. Portofolionya adalah $2.51 miliar. Mereka menumbuhkannya sekitar 6.7%, dari tahun ke tahun, secara bersih selama sembilan bulan pertama tahun lalu. Pendapatan fee tahun lalu kemungkinan berjumlah $280 juta. Kami berharap Hercules menghasilkan $1.45 tahun ini. Perkiraan Street adalah $1.39. Pengembalian ekuitas sekitar 12.5%, lebih tinggi dari kebanyakan BDC. Saham diperdagangkan untuk pendapatan 11.7 kali, dan harga terhadap nilai aset bersih adalah 1.47 kali. Perusahaan memiliki 71 posisi ekuitas senilai $204 juta, dan 91 investee. Sweet spot untuk pinjaman adalah sekitar $30 juta.

Hercules telah meningkatkan pendapatan fee bersih dalam lima tahun terakhir sebesar 11.9% per tahun, dan total aset sebesar 15.7%. Rasio pinjaman-rugi kumulatifnya sejak dimulai pada tahun 2005 hanya tiga basis poin [0.03% dari portofolio]. Itu hanya memiliki $65 juta dalam write-down selama 16 tahun. Ini memiliki kelebihan uang tunai sekitar $ 1.57 per saham di neraca, yang rencananya akan dikurangi menjadi 70 sen menjadi satu dolar, yang berarti akan membayar dividen khusus kedua tahun ini, atau menaikkan dividen reguler.

Ini adalah cara kebetulan untuk memainkan pertumbuhan dan teknologi. Kita tidak bisa melakukan apa yang Henry Ellenbogen lakukan. Dia membeli perusahaan yang sedang berkembang. Sebagai investor nilai, kami membutuhkan cara pengganti untuk memainkan pertumbuhan, yang terlalu mahal bagi kami.

Imam:

Keuangan Gunung Baru

[NMFC] adalah BDC lain yang telah melakukan pekerjaan dengan baik. Mitra juga berinvestasi dalam utang perusahaan.

Hitam: Kami memiliki beberapa lainnya, tapi bukan New Mountain.

Golub Modal BDC

[GBDC] dijalankan dengan baik, tetapi tidak memiliki banyak pertumbuhan. Mereka keras kepala tentang menambah portofolio. Kami juga memiliki TriplePoint Venture Growth [TPVG] di Menlo Park, California.

Mario mungkin tahu stok saya berikutnya dengan baik:

Grup Media Nexstar

[NXST], pemilik stasiun televisi. Ini diperdagangkan seharga $ 155 dan memiliki kapitalisasi pasar $ 6.5 miliar. Dividen adalah $2.80 per saham, untuk hasil 1.8%. Nexstar diharapkan menghasilkan pendapatan $ 4.64 miliar pada tahun 2021, dan sekitar $ 17.47 dalam laba per saham. Iklan politik diabaikan tahun lalu, terhitung sekitar $40 juta dalam pendapatan perusahaan. Pada tahun 2020, dengan pemilihan Dewan Perwakilan Rakyat, Senat, gubernur negara bagian, dan presiden, jumlahnya lebih dari $500 juta. Pendapatan iklan inti menyumbang sekitar 37%, atau $ 1.72 miliar dari pendapatan, pada tahun 2021. Transmisi ulang, atau biaya perusahaan kabel dan platform digital membayar stasiun TV lokal, adalah sekitar $ 2.83 miliar. Perusahaan berpikir pendapatan iklan inti dapat tumbuh dengan setengah digit tahun ini.

Menariknya, salah satu area terpanas di beberapa pasar adalah perjudian olahraga, yang akan meningkatkan pertumbuhan pendapatan iklan inti, sehingga totalnya menjadi $1.8 miliar. Pendapatan transmisi ulang tumbuh sebesar 8% hingga 12%; Saya memperhitungkan pertumbuhan 10%, sehingga total pendapatan transmisi ulang menjadi $3.1 miliar. Dengan asumsi bagian mereka dari iklan politik adalah 12% hingga 15% di AS, atau $500 juta tahun ini, yang memberi Anda total pendapatan $5.44 miliar. Setelah mengurangi perkiraan pengeluaran, kami mendapatkan $390 juta dalam pendapatan operasional tambahan selama tahun 2021, yang menghasilkan $25.25 dalam laba per saham untuk tahun 2022. Omong-omong, sebagian besar perusahaan televisi melihat pendapatan turun di tahun nonpolitik, jadi luar biasa bahwa Penghasilan Nextstar naik sedikit.

Nexstar berdagang dengan penghasilan 6.1 kali lipat. Ini sangat murah. Nilai perusahaan untuk kelipatan Ebitda adalah 6.6. Waralaba televisi yang bagus dibeli dengan 10 hingga 12 kali EV/Ebitda. Ini mungkin yang terbaik di industri ini. Nexstar memiliki 199 stasiun di 116 pasar, mencakup 36 pasar metropolitan teratas di AS, dan 39% rumah tangga, maksimum menurut hukum. Ini adalah pemilik stasiun NBC terbesar kedua, yang akan menggelar Super Bowl dan Olimpiade Musim Dingin. Nexstar memiliki stasiun di 75 pasar dengan balapan House yang kompetitif, tujuh di area dengan balapan Senat yang kompetitif, dan 14 dengan balapan gubernur yang kompetitif. Nexstar dijalankan dengan baik, dengan angin di belakangnya.

Apa ide komoditas Anda?

Hitam: Yang pertama,

Sumber Daya Civitas

[CIVI] berbasis di Denver dan membuka perusahaan minyak dan gas di Colorado. Itu sebelumnya disebut Bonanza Creek Energy. Produksi harian setara dengan 159,000 barel minyak. Banyak perusahaan serpih membuang banyak arus kas bebas mereka tiga atau empat tahun lalu untuk pengeboran lebih lanjut. Mereka berakhir dengan uang tunai gratis negatif dan naik. Ketika harga minyak turun, banyak dari mereka gulung tikar. Civitas hanya menghabiskan setengah Ebitdax [Ebitda plus deplesi, biaya eksplorasi, dan biaya nontunai lainnya] untuk eksplorasi. Sebagian besar sisanya akan menuju dividen.

Campurannya kira-kira 40% minyak, 35% gas alam, dan 25% NGL [cairan gas alam]. Itu berarti 63,600 barel minyak per hari, 334 juta kaki kubik gas, dan 39.8 juta barel setara NGL. Harga dilindung nilai pada beberapa produksi; kami mengharapkan $552 juta pendapatan dari lindung nilai tahun ini. Kami memperkirakan harga minyak spot rata-rata $72.31 tahun ini, yang berarti $1.1 miliar dalam pendapatan minyak. Jika gas alam dijual seharga $3.84 per Mcf [seribu kaki kubik], itu berarti $264 juta lagi. NGL sekitar $28 per barel, membawa pendapatan NGL menjadi $406 juta. Gabungan, perusahaan dapat memiliki pendapatan sekitar $2.3 miliar pada tahun 2022. Menambahkan biaya tunai dan DD&A [depresiasi, deplesi, dan amortisasi], kami mendapatkan total biaya sebesar $1.198 miliar. Laba sebelum pajak bisa menjadi $ 1.13 miliar, dan pendapatan, $ 822 juta, atau $ 9.58 per saham. Perkiraan kami di bawah Street, pada $10 per saham. Stoknya adalah $55, dan P/E adalah 5.7. Kami memperkirakan arus kas diskresioner sebesar $16.21 per saham, sehingga rasio kas price-to-discretionary adalah 3.3 kali.

Kenapa stoknya murah?

Hitam: Itu adalah roll-up dari empat perusahaan, dan tidak diikuti dengan baik. Dari sudut pandang perpisahan, Civitas bisa bernilai $128 per saham. Umur cadangan adalah sekitar 10½ tahun. Untuk tahun 2022, ia telah melakukan lindung nilai terhadap harga 34% dari produksi minyaknya, dan 44% dari output gasnya.

Terakhir, ekonomi pertanian mengalami tahun yang luar biasa. Todd [Ahlsten] berbicara tentang Deere [DE, dalam edisi Meja Bundar pertama], dan Mario memilih

CNH Industrial

[CNHI]. Pilihan saya adalah Mosaic [MOS], perusahaan pupuk terbesar di AS. Sahamnya diperdagangkan seharga $40, dan kapitalisasi pasarnya adalah $15.1 miliar. Dividen adalah 45 sen, dan hasilnya 1.12%. Mosaic memiliki 34% pangsa pasar dalam produksi kalium Amerika Utara [kalium adalah bahan utama dalam pupuk]. Untuk membangun model pendapatan kami, kami harus memperkirakan tonase dan harga untuk kalium dan pupuk. Melakukan hal itu membuat kami memperoleh pendapatan $ 14.85 miliar pada tahun 2022. Dari sana, kami mendapatkan $3.67 miliar dalam pendapatan operasional dan sekitar $2.62 miliar dalam laba bersih, atau $6.90 per saham. Saham tersebut dijual dengan harga 5.7 kali pendapatan 2022. Estimasi pengembalian ekuitas saya adalah 22.6%. Rasio utang bersih terhadap ekuitas adalah sekitar 0.30. Manajemen memberi tahu kami bahwa mereka bermaksud menyimpan uang tunai $500 juta di neraca. Ini adalah penyangga melalui semua siklus pasar. Kami memproyeksikan bahwa uang tunai gratis pada tahun 2022 akan menjadi sekitar $2.5 miliar.

China telah melarang ekspor fosfat, yang membatasi kelebihan pasokan. Inventaris internal Mosaic turun 26%, dari tahun ke tahun. Di India, persediaan potash turun 59%, dari tahun ke tahun, dan Belarus, yang mengekspor sekitar 15% potash dunia, dilarang melakukannya karena pertarungan imigrasinya dengan Uni Eropa. Pendapatan pertanian AS sekitar $230 miliar tahun lalu, tahun terbaik sejak 2012, yang merupakan nilai tambah lainnya.

Terima kasih, Scott, dan semuanya.

Menulis untuk Lauren R. Rublin di [email dilindungi]