Melemahnya permintaan, inflasi, dan tingkat suku bunga yang lebih tinggi bukan satu-satunya risiko yang dihadapi investor di pasar ini. Akuntansi juga merupakan risiko—dan itu bisa menjadi masalah yang jauh lebih besar daripada di masa lalu.
Satu area secara khusus layak untuk dicermati—disebut aset tidak berwujud. Mereka persis seperti apa suaranya, aset yang tidak dapat disentuh atau dirasakan tetapi hidup di neraca dalam bentuk niat baik, merek dagang, merek, dan kekayaan intelektual lainnya. Sejak krisis keuangan 2008-09, nilai aset tidak berwujud pada neraca perusahaan telah meledak. Itu meningkatkan kemungkinan penurunan aset di tengah perlambatan pertumbuhan ekonomi dan penurunan harga saham.
Analis akuntansi Credit Suisse Ron Graziano menghitung bahwa aset tidak berwujud sekarang mencapai sekitar 30% dari total aset 500 perusahaan terbesar AS, tidak termasuk bank dan perusahaan real estat. Itu naik dari sedikit lebih dari 5% aset satu dekade lalu. Tidak seperti aset berwujud, seperti truk atau traktor yang diamortisasi selama masa manfaatnya, tidak berwujud bisa bertahan selamanya—kecuali ada yang tidak beres. Perusahaan harus menguji secara berkala untuk melihat apakah aset tidak berwujud telah "rusak", atau, pada dasarnya, bernilai kurang dari yang dibeli.
Banyak hal yang bisa salah. Suku bunga yang lebih tinggi, proyeksi pertumbuhan yang lebih rendah, dan bahkan harga saham yang lebih rendah dapat memengaruhi penilaian aset tersebut. “Barang tak berwujud ini bisa dibeli dengan penilaian yang jauh berbeda, terutama jika dibeli tahun lalu,” jelas Graziano.
Dia merekomendasikan melihat rasio tidak berwujud terhadap nilai pasar. Semakin tinggi rasionya, semakin banyak penurunan nilai aset yang dapat merugikan investor. Dia menyoroti empat perusahaan yang aset tidak berwujudnya baru-baru ini mencapai lebih dari 200% dari kapitalisasi pasar mereka: perusahaan farmasi
viatris
(VTRS), penyedia layanan kesehatan
Kesehatan Teladoc
(TDOC), perusahaan keamanan
ADT
(ADT), dan penyedia perangkat lunak
Memperjelas
(CLVT). Perusahaan kebutuhan pokok konsumen
Holding Pos
(POST) dan
Coty
(COTY) juga memiliki rasio yang tinggi—dalam kisaran 160%.
Viatris dan Clarivate mengatakan bahwa mereka menguji barang tak berwujud mereka seperti yang dipersyaratkan, sementara Post dan ADT menolak berkomentar, dan Teladoc dan Coty tidak menanggapi permintaan untuk berkomentar.
Rasio hanyalah titik awal, kata Graziano. Begitu investor mengidentifikasi perusahaan dengan rasio tinggi, mereka harus menggali untuk memahami risiko yang unik untuk setiap situasi. Atau, investor mungkin memilih untuk mengabaikan risiko neraca sama sekali, dengan alasan bahwa penurunan nilai tidak berwujud adalah biaya nontunai dan tidak terlalu penting untuk pasar saham yang berfokus pada masa depan.
Graziano membantah bahwa aset tidak berwujud mewakili uang tunai yang dihabiskan sebelumnya — dan bahwa perusahaan yang dipaksa untuk mencatat aset tidak berwujud mereka cenderung berkinerja buruk di pasar selama bertahun-tahun setelah penurunan nilai terjadi.
Abaikan mereka dengan risiko Anda sendiri.
Menulis untuk Al Root di [email dilindungi]