Saham jatuh? Tidak, tetapi inilah mengapa pasar beruang ini terasa sangat menyakitkan — dan apa yang dapat Anda lakukan untuk mengatasinya.

Mengapa pasar saham jatuh?

Kenaikan suku bunga adalah penyebab utama. Federal Reserve menaikkan suku bunga acuan dalam kenaikan besar secara historis - dan berencana untuk terus menaikkannya - karena mencoba menarik inflasi kembali ke target 2%. Akibatnya, imbal hasil Treasury melonjak. Itu berarti investor dapat memperoleh lebih banyak daripada di masa lalu dengan memarkir uang di surat kabar pemerintah, meningkatkan biaya peluang untuk berinvestasi dalam aset berisiko seperti saham, obligasi korporasi, komoditas, atau real estat.

Suku bunga rendah secara historis dan likuiditas yang cukup yang disediakan oleh The Fed dan bank sentral lainnya setelah krisis keuangan 2008 dan pandemi 2020 membantu mendorong permintaan aset berisiko seperti saham.

Pelepasan itu adalah bagian dari alasan mengapa aksi jual, yang tidak terbatas pada saham, terasa sangat keras, kata Michael Arone, kepala strategi investasi untuk bisnis SPDR di State Street Global Advisors.

“Mereka telah berjuang dengan gagasan bahwa saham turun, obligasi turun, real estat mulai menderita. Dari sudut pandang saya, fakta bahwa suku bunga naik begitu cepat, mengakibatkan penurunan di seluruh papan dan volatilitas di seluruh papan,” katanya, dalam sebuah wawancara telepon.

Seberapa buruk?

Indeks S&P 500 berakhir Jumat turun 23% dari rekor penutupan 4,796.56 yang dicapai pada 3 Januari tahun ini.

Itu kemunduran yang besar dan kuat, tapi itu tidak luar biasa. Bahkan, itu tidak seburuk retret pasar beruang yang khas. Analis di Wells Fargo mempelajari 11 pasar bearish S&P 500 terakhir sejak Perang Dunia II dan menemukan bahwa downdraft, rata-rata, berlangsung 16 bulan dan menghasilkan pengembalian pasar beruang negatif 35.1%.

Penurunan 20% atau lebih (definisi pasar beruang yang digunakan secara luas) telah terjadi dalam 9 dari 42 tahun sejak tahun 1980, atau sekitar sekali setiap lima tahun, kata Brad McMillan, kepala investasi untuk Commonwealth Financial Network, dalam sebuah catatan.

"Penurunan signifikan adalah fitur reguler dan berulang dari pasar saham," tulisnya. “Dalam konteks itu, yang ini tidak berbeda. Dan karena tidak berbeda, maka seperti setiap penurunan lainnya, kita dapat mengharapkan pasar untuk bangkit kembali di beberapa titik.”

Ada apa di depan?

Banyak veteran pasar bersiap untuk volatilitas lebih lanjut. The Fed dan ketuanya, Jerome Powell, memberi isyarat setelah pertemuan September bahwa pembuat kebijakan berniat untuk terus menaikkan suku bunga secara agresif hingga tahun depan dan tidak memotongnya sampai inflasi turun. Powell telah memperingatkan bahwa mengendalikan inflasi akan menyakitkan, membutuhkan periode pertumbuhan ekonomi di bawah tren dan meningkatnya pengangguran.

Banyak ekonom berpendapat The Fed tidak dapat mencambuk inflasi tanpa menenggelamkan ekonomi ke dalam resesi. Powell telah mengisyaratkan bahwa penurunan yang keras tidak dapat dikesampingkan.

"Sampai kita mendapatkan kejelasan tentang di mana Fed kemungkinan akan mengakhiri" siklus kenaikan suku bunganya, "Saya berharap mendapatkan lebih banyak volatilitas," kata Arone.

Sementara itu, mungkin ada lebih banyak sepatu untuk dijatuhkan. Musim pelaporan pendapatan perusahaan kuartal ketiga, yang akan berlangsung bulan depan, dapat memberikan sumber tekanan penurunan lainnya pada harga saham, kata para analis.

“Kami berpandangan bahwa perkiraan pendapatan 2023 harus terus menurun,” tulis Ryan Grabinski, ahli strategi investasi di Strategas, dalam sebuah catatan. “Kami memiliki peluang resesi 2023 sekitar 50% saat ini, dan dalam resesi, pendapatan menurun rata-rata sekitar 30%. Bahkan dengan beberapa skenario ekstrem—seperti krisis keuangan 2008 ketika pendapatan turun 90%—penurunan rata-rata masih 24%.”

Konsensus perkiraan pendapatan 2023 hanya turun 3.3% dari tertinggi Juni, katanya, "dan kami pikir perkiraan itu akan direvisi lebih rendah, terutama jika kemungkinan resesi 2023 meningkat dari sini," tulis Grabinski.

Apa yang harus dilakukan?

Arone mengatakan bertahan dengan saham bernilai tinggi yang membayar dividen akan membantu investor mengatasi badai, karena mereka cenderung melakukan lebih baik selama periode volatilitas. Investor juga dapat melihat untuk bergerak lebih dekat ke bobot tolok ukur historis, menggunakan manfaat diversifikasi untuk melindungi portofolio mereka sambil menunggu peluang untuk menempatkan uang untuk bekerja di bagian pasar yang lebih berisiko.

Tetapi investor perlu berpikir secara berbeda tentang portofolio mereka ketika The Fed bergerak dari era uang mudah ke periode suku bunga yang lebih tinggi dan karena pelonggaran kuantitatif memberi jalan kepada pengetatan kuantitatif, dengan The Fed menyusutkan neraca keuangannya.

"Investor perlu berputar untuk memikirkan apa yang mungkin diuntungkan dari kebijakan moneter yang lebih ketat," seperti saham bernilai, saham berkapitalisasi kecil, dan obligasi dengan jatuh tempo lebih pendek, katanya.

Bagaimana ini akan berakhir?

Beberapa pengamat pasar berpendapat bahwa sementara investor telah menderita, jenis kapitulasi penuh yang biasanya menandai dasar pasar belum terwujud, meskipun aksi jual Jumat kadang-kadang menimbulkan kepanikan.

Kenaikan suku bunga agresif The Fed telah memicu volatilitas pasar, tetapi tidak menyebabkan jeda di pasar kredit atau di tempat lain yang akan membuat para pembuat kebijakan berhenti sejenak.

Sementara itu, dolar AS tetap mengamuk, melonjak selama seminggu terakhir ke tertinggi beberapa dekade versus rival utama dalam sebuah langkah yang didorong oleh sikap kebijakan Fed dan status dolar sebagai tempat yang aman untuk parkir.

Sebuah terobosan dalam reli dolar tanpa henti "akan menyarankan kepada saya bahwa siklus pengetatan dan beberapa ketakutan - karena dolar adalah surga - mulai mereda," kata Arone. “Kami belum melihatnya.”