Jika Anda bukan penggemar reguler pergerakan pasar saham, Anda mungkin tidak menyadarinya, sebelum sedikit turun pada hari Jumat, minggu ini indeks pasar saham FTSE 100 mencapai level tertinggi baru sepanjang masa.
Ini diikuti kinerja yang relatif baik tahun lalu. Meskipun indeks utama London hanya naik kurang dari 1 persen selama 2022, indeks pasar saham S&P 500 Amerika turun 20 persen. Banyak juri yang baik percaya bahwa karena aset Inggris terlihat relatif murah, kinerja yang kuat ini dapat berlanjut.
Namun pesan ini hampir tidak menyatu ketegangan intens pada standar hidup yang dialami banyak orang atau keadaan ekonomi Inggris yang dianggap mengerikan.
Apa yang sebenarnya terjadi? Haruskah kita didorong tentang prospek ekonomi kita dengan fakta bahwa pasar saham kuat?
FTSE 100 tidak sama dengan seluruh pasar saham Inggris. Konstituennya adalah 100 perusahaan terbesar yang terdaftar di Inggris berdasarkan ukuran kapitalisasi pasar saham mereka. Sejauh tahun kalender ini, FTSE naik lebih dari 6 persen dan indeks FTSE 250, yang terdiri dari 250 perusahaan terbesar berikutnya berdasarkan kapitalisasi, naik lebih dari 7 persen. Tapi sejak awal tahun lalu yang terakhir ini masih turun sekitar 14 persen.
Selain itu, perusahaan yang sangat besar di FTSE secara keseluruhan berfokus secara internasional. Mereka memperoleh hampir 80 persen pendapatan mereka dari luar negeri.
Sebaliknya, konstituen FTSE 250 jauh lebih terfokus pada perekonomian Inggris. Oleh karena itu, ketika FTSE 100 berkinerja kuat, ini lebih cenderung mencerminkan pandangan pasar tentang ekonomi dunia, yang seringkali sangat dipengaruhi oleh berita dari Amerika Serikat, daripada pandangannya tentang prospek ekonomi Inggris.
Sebaliknya, kekuatan indeks FTSE 250 mencerminkan pandangan pasar tentang prospek Inggris – meskipun berfokus pada keuntungan perusahaan dan dipengaruhi oleh pergerakan imbal hasil obligasi Inggris dan suku bunga.
Faktor terakhir ini juga berpengaruh besar pada kinerja dua jenis aset utama lainnya – properti residensial dan komersial yang, berbeda dengan FTSE 100, lemah. Harga rumah hunian di Inggris turun 4 persen dari puncaknya tahun lalu. Demikian pula, harga properti komersial turun lebih dari 17 persen.
Faktanya, baru-baru ini ada beberapa alasan untuk bersorak baik tentang ekonomi dunia dan Inggris.
Perekonomian dunia terlihat lebih kuat dari harapan sebagian besar investor beberapa bulan yang lalu, namun suku bunga AS tampaknya tidak jauh dari puncaknya.
Di Inggris, meskipun hal-hal masih terlihat mengerikan bagi konsumen dan banyak bisnis, lebih banyak analis yang berpendapat demikian kemungkinan besar resesi Inggris tahun ini mungkin akan sangat dangkal.
Dipercaya secara luas bahwa pasar pandai meramalkan masa depan. Beberapa orang bahkan mengaitkan kekuatan semi-magis dengan mereka. Saya pikir ini salah menilai serius.
Pasar umumnya pandai mengevaluasi informasi yang tersedia tentang waktu dekat yang dapat diukur. Tapi mereka putus asa dalam mengevaluasi pertanyaan yang sangat besar, terutama ketika ini berada di luar lingkup keuangan dan ekonomi yang sempit.
Mengapa ini mengejutkan? Ada beberapa hal yang benar-benar tidak dapat diketahui oleh kita semua – dan itu termasuk bahkan analis dan investor pasar saham yang paling berbakat dan berpandangan jauh ke depan.
Dengan demikian, jika indeks FTSE 100 terus meningkat dengan kuat, ini tidak akan memberi tahu kita tentang kemungkinan hasil perang di Ukraina atau situasi sulit atas Taiwan, untuk menyebutkan dua hal yang tidak diketahui.
Menghadapi ketidakpastian mendasar seperti itu, pasar keuangan memiliki kecenderungan untuk menutup mata dan berharap yang terbaik. Kemudian, jika sesuatu yang benar-benar buruk muncul, mereka dapat jatuh dengan sangat buruk.
Untuk semua kepura-puraan pada perhitungan rasional, ketika sampai pada hal yang tidak dapat diketahui, bagaimana pasar berperilaku bermuara pada kekuatan ketakutan, harapan, keserakahan, kepercayaan diri dan kehati-hatian.
Dan, saat ini, pemandangan geopolitik menawarkan banyak ruang untuk kejutan yang dapat membuat pasar lengah, dan untuk perubahan tajam dalam suasana pasar tentang kemungkinan dan tingkat keparahan perkembangan tersebut dan dampaknya.
Pada tingkat yang lebih membosankan, minggu depan melihat rilis beberapa statistik ekonomi Inggris yang seharusnya memberi bahan pemikiran pasar, terutama tentang kemungkinan evolusi kebijakan suku bunga Bank of England.
Pada hari Selasa datang data pasar tenaga kerja yang akan, antara lain, mengungkapkan inflasi gaji terbaru. Bank mungkin akan mencermati tingkat kenaikan gaji reguler di sektor swasta, yang baru-baru ini mencapai 7.2 persen.
Mungkin terlalu dini untuk berharap hal ini mereda kembali, tetapi akselerasi lebih lanjut akan membuat lonceng alarm berbunyi di Threadneedle Street.
Pada hari Rabu, kami mendapatkan data inflasi. Ada peluang bagus bahwa tingkat headline inflasi CPI akan turun kembali dari 10.5 persen di bulan Desember menjadi sekitar 10.2 persen di bulan Januari. (Tetapi berhati-hatilah bahwa ada peluang kejutan besar yang lebih besar dari biasanya bulan ini karena jumlahnya akan didasarkan pada bobot yang berbeda untuk komponen indeks harga.)
Perhatian Bank akan difokuskan terutama pada laju inflasi inti, khususnya inflasi inti di sektor jasa. Itu adalah ukuran yang sangat dipengaruhi oleh inflasi gaji dan sebagian besar ditentukan oleh kekuatan ekonomi Inggris, di mana Bank dapat diharapkan untuk memberikan pengaruh, bukan oleh faktor global yang tidak dapat dipengaruhi oleh Bank.
Pasar keuangan Inggris saat ini mengharapkan tekanan inflasi mereda dengan cukup mudah dan, oleh karena itu, Suku Bunga Bank mencapai puncaknya tidak lebih dari 4.25 persen – 4.5 persen, yang saya duga terlalu rendah. Nilai pasar saat ini dari bisnis yang sangat berfokus pada Inggris mencerminkan ekspektasi suku bunga tersebut.
Data ekonomi minggu ini dapat memberikan alasan pasar untuk mempertanyakan penilaian ini. Jika itu terjadi, bisnis yang berfokus pada Inggris tersebut dapat mengalami goyangan dalam harga saham mereka.
Roger Bootle adalah ketua Capital Economics
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/stocks-risk-nasty-tumble-investors-140000093.html