(Bloomberg) — Seminggu yang mulai penuh dengan optimisme ekonomi berakhir dengan menyerah pada kenaikan saham, yang mendapati diri mereka semakin tidak berdaya dalam menghadapi pejuang inflasi Federal Reserve yang gigih.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg
Itu adalah bentangan yang dapat diingat sebagai saat investor obligasi membangun kembali diri mereka sebagai penguasa pasar aset. Hasil yang melonjak, didorong oleh keyakinan bank sentral Jerome Powell akan memberlakukan empat kenaikan suku bunga setengah poin pada bulan September, mengirim S&P 500 ke minggu ketiga berturut-turut, hanya penurunan kedua dalam 18 bulan.
Pernyataan Hawkish oleh Jerome Powell's Fed telah menetapkan meja untuk kenaikan setengah poin pada pertemuan bank sentral Mei, dengan peluang untuk tiga lagi sekarang dihargai di pasar uang. Suku bunga Treasuries 10-tahun telah melonjak lebih dari 50 basis poin bulan ini menjadi 2.9%, tingkat kenaikan yang menurut ahli strategi Goldman Sachs biasanya menyebabkan tekanan pada saham.
Baik data ekonomi yang kuat, dari perumahan hingga belanja konsumen, atau perkiraan pendapatan yang meningkat tidak dapat menahan kerugian, kemungkinan tanda kapitulasi oleh investor ekuitas yang telah menolak sinyal mengerikan dari obligasi selama berbulan-bulan.
"Sepertinya pasar ekuitas harus mendapatkan sedikit kejutan dan menyadari bahwa pasar kredit pada umumnya sudah memberi tahu kami," kata Shawn Cruz, kepala strategi perdagangan di TD Ameritrade.
Ironisnya, kemerosotan lintas-aset mungkin menjadi berita yang disambut baik oleh Fed yang bersikeras pada pengetatan kondisi keuangan, yang sebenarnya telah melonggar sejak kenaikan suku bunga bank sentral pada bulan Maret. Pengukur – yang mengukur tekanan di pasar ekuitas dan pendapatan tetap – telah mulai menyempit dalam seminggu terakhir.
Di pasar ekuitas, perusahaan internet, yang sangat sensitif terhadap perubahan suku bunga, adalah pecundang terbesar, jatuh hampir 8% untuk minggu ini. Sementara itu, perusahaan teknologi yang tidak menguntungkan, kehilangan 11% untuk penurunan terburuk dalam lebih dari empat bulan.
Sementara penurunan menunjukkan hawkishness Fed mulai menggigit, kerusakan tetap ada tetapi luka daging ketika dipertimbangkan di sebelah sebagian besar ukuran penilaian - sebuah tanda yang bisa menandakan lebih banyak kerugian yang akan datang. Dengan pendapatan 22 kali lipat dan penjualan hampir 3 kali lipat, S&P 500 masih bernilai sekitar 60% lebih tinggi dari produk domestik bruto AS, lebih tinggi daripada waktu sebelum pandemi.
Data ekonomi yang membaik, yang minggu ini termasuk home start baru yang lebih tinggi dari perkiraan dan data kartu kredit yang kuat dari bank, kadang-kadang menembus kesuraman yang dipicu Fed dalam beberapa pekan terakhir, tetapi jarang selama lebih dari sehari. S&P 500 kini telah melonjak di atas dan di bawah rata-rata pergerakan 200 hari lebih dari 10 kali berbeda tahun ini saja.
“Itu adalah beberapa volatilitas nyata,” Chris Gaffney, presiden pasar dunia di TIAA Bank, mengatakan melalui telepon. “Investor melihat bank sentral yang secara agresif menaikkan suku bunga, perang yang meningkatkan harga komoditas, lonjakan besar harga komoditas, dan mungkin kembalinya Covid dengan China melihat lonjakan besar kasus itu — ada banyak sedang terjadi."
Di antara pejabat bank sentral, Presiden Fed St. Louis James Bullard menembakkan salvo paling keras minggu ini, menyerukan kenaikan 75 basis poin, sementara bahkan merpati relatif seperti Mary Daly dari San Francisco mengatakan bahwa kenaikan setengah poin "pasangan" mungkin terjadi. . Itu mencerminkan nada dari atas - Ketua Fed Jerome Powell memetakan pendekatannya yang paling agresif untuk mengendalikan inflasi, pada hari Kamis memperkuat ekspektasi untuk kenaikan 50 basis poin dalam waktu beberapa minggu.
Penetapan harga ulang di seluruh kelas aset berlangsung cepat. Pedagang bersiap untuk pengetatan lebih dari 200 basis poin pada akhir tahun, dengan beberapa lindung nilai muncul untuk kenaikan 75 basis poin yang sangat besar. Hasil Treasury telah berteriak lebih tinggi setelahnya.
Aksi jual obligasi secara singkat mengambil apa yang disebut imbal hasil riil 10 tahun - yang menghapus inflasi - ke wilayah positif untuk pertama kalinya sejak 2020. Akibatnya, sudut pasar ekuitas yang paling bernilai menyerap beban penjualan. Nasdaq 100 juga menutup kerugian minggu ketiga berturut-turut dan berada pada laju untuk bulan terburuk sejak 2008. Sementara itu, dana yang diperdagangkan di bursa (ticker ARKK) ARK Innovation anjlok sebesar 11%.
David Kostin dari Goldman Sachs menemukan bahwa pengembalian S&P 500 cenderung negatif ketika suku bunga naik lebih dari dua standar deviasi dalam sebulan, sesuatu yang telah terjadi baru-baru ini, dan kelemahannya "sangat menonjol" ketika didorong oleh suku bunga riil. "Kami tetap berhati-hati terhadap pengembalian S&P 500 dalam waktu dekat," tulis ahli strategi dalam sebuah catatan awal bulan ini.
Max Gokhman, kepala investasi untuk AlphaTrAI, mengatakan bukan hanya komentar dari pejabat Fed yang menyebabkan aksi jual saham - itu juga investor "sayang semakin hancur."
Saham Netflix Inc. turun minggu ini setelah perusahaan itu secara mengejutkan kehilangan pelanggan. Dan baik The Fed maupun Netflix, di satu sisi, menyadari bahwa buku pedoman lama mereka tidak lagi berfungsi di rezim baru, kata Gokhman.
"The Fed memahami bahwa ia harus menegaskan dominasinya atas inflasi, bahkan jika itu mengasingkan 'teman' investornya," katanya. “Netflix memahami bahwa membiarkan sepertiga pengguna Anda mendapatkan layanan secara gratis tidak akan berhasil jika Anda kehabisan konsumen kelas menengah global yang bersedia membayar untuk menonton pesta konten yang semakin biasa-biasa saja yang Anda habiskan miliaran untuk syuting.”
Sementara itu, investor mungkin mulai mencari peluang di tempat lain.
Anastasia Amoroso, kepala strategi investasi di iCapital, mengatakan bahwa dengan perlambatan ekonomi yang cenderung membatasi kenaikan saham tahun ini, investor perlu mencari alternatif. Tingkat bunga mengambang dari kredit swasta terlihat seperti pilihan yang menarik, dan "hasil dari pendapatan tetap publik (untungnya dan akhirnya) terlihat menarik," tulisnya dalam sebuah catatan.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/stocks-succum-bond-market-rout-201623941.html