Untuk pertama kalinya dalam beberapa tahun, penasihat yang berfokus pada penilaian memiliki sesuatu untuk dibanggakan saat mendekati akhir tahun.
Periode akhir tahun ini adalah saat tradisional untuk meninjau prakiraan tahun sebelumnya, merayakan kesuksesan, dan mengevaluasi apa yang salah dengan kegagalan.
Setahun yang lalu, saya melaporkan bahwa model penilaian dengan rekam jejak terbaik menyimpulkan bahwa pasar saham dinilai terlalu tinggi. S&P 500
SPX,
-0.03%
telah jatuh 18% sejak saat itu, dan Indeks Komposit Nasdaq yang berorientasi teknologi
COMP
-0.52%
turun 29%.
Terlalu dini bagi penasihat yang menggunakan model ini untuk membuka botol Champagne mereka. Mereka telah memperingatkan selama bertahun-tahun tentang bear market yang akan segera terjadi, dan sampai tahun ini mereka salah.
Di tahun-tahun sebelumnya, mereka membela diri dengan menyatakan bahwa model penilaian bukanlah indikator jangka pendek, dan sebaliknya perlu dinilai dalam jangka panjang. Tidak adil bagi mereka sekarang, setelah satu tahun kalender yang akhirnya mengikuti prediksi skrip bearish mereka, untuk tiba-tiba fokus pada jangka pendek.
Latihan yang lebih jujur secara intelektual adalah mengingatkan semua orang bahwa model penilaian memiliki sedikit kekuatan prediksi, jika ada, dalam jangka waktu satu tahun. Sejauh rekam jejak mereka mengesankan, itu dalam jangka waktu yang lebih lama, seperti satu dekade.
Bagan terlampir menunjukkan, untuk delapan model penilaian yang saya pantau secara teratur di kolom ini, apa yang mereka ramalkan satu dekade lalu. (Silakan lihat di bawah.) Rata-rata, mereka memproyeksikan bahwa S&P 500 akan menghasilkan tingkat pengembalian yang disesuaikan dengan inflasi dan dividen sebesar 5.2% sejak saat itu hingga hari ini.
Saya memberikan prediksi rata-rata itu nilai kelulusan. Di satu sisi, itu jauh lebih rendah daripada total pengembalian riil tahunan 9.7% yang sebenarnya dihasilkan pasar saham sejak saat itu hingga sekarang.
Di sisi lain, model ini dengan tepat meramalkan bahwa saham akan jauh mengungguli obligasi. Satu dekade yang lalu, Treasuries 10 tahun
TMUBMUSD10Y,
3.687%
diproyeksikan untuk menghasilkan pengembalian total riil tahunan negatif 0.7% selama dekade berikutnya, berdasarkan hasil saat ini dan tingkat inflasi impas 10 tahun yang kemudian berlaku. Ternyata, Treasuries 10 tahun benar-benar menghasilkan pengembalian total riil tahunan negatif 2.6% sejak saat itu hingga sekarang.
Dengan kata lain, model penilaian 10 tahun lalu memproyeksikan bahwa saham akan mengungguli obligasi selama dekade berikutnya dengan margin tahunan sebesar 5.9 poin persentase. Sementara jauh lebih rendah dari 12.3 margin poin persentase tahunan di mana saham sebenarnya mengungguli obligasi, investor yang mengikuti model ini mungkin tidak terlalu kecewa karena dialihkan dari obligasi ke saham.
Seperti yang juga dapat Anda lihat dari bagan, rata-rata proyeksi pasar saham 10 tahun saat ini dari delapan model ini adalah pengembalian riil total minus 1.0% tahunan. Tidak hanya itu jauh lebih rendah dari proyeksi rata-rata 5.2% dari satu dekade lalu, bahkan lebih rendah dari proyeksi keuntungan untuk Treasuries 10 tahun sebesar 1.4% tahunan di atas inflasi. Jadi model ini saat ini memberi tahu kita bahwa pengembalian saham selama dekade berikutnya akan jauh lebih rendah daripada yang terakhir, dan mereka bahkan mungkin memiliki kinerja yang buruk.
Bagaimana model penilaian menumpuk secara historis
Tabel di bawah ini menunjukkan bagaimana masing-masing dari delapan indikator penilaian saya dibandingkan dengan rentang historisnya. Sementara masing-masing menyarankan pasar yang kurang dihargai terlalu tinggi daripada yang terjadi pada awal tahun ini, mereka belum memproyeksikan pasar yang sangat diremehkan.
| | Terbaru | Sebulan yang lalu | Awal tahun | Persentil sejak 2000 (100 paling bearish) | Persentil sejak 1970 (100 paling bearish) | Persentil sejak 1950 (100 paling bearish) |
| Rasio P / E | 21.48 | 20.65 | 24.23 | 48% | 66% | 75% |
| rasio CAPE | 29.29 | 28.22 | 38.66 | 76% | 83% | 87% |
| Rasio P/Dividen | 1.68% | 1.72% | 1.30% | 78% | 84% | 89% |
| Rasio P/Penjualan | 2.42 | 2.33 | 3.15 | 90% | 91% | 91% |
| Rasio P/Buku | 4.02 | 3.87 | 4.85 | 93% | 88% | 88% |
| rasio Q | 1.70 | 1.64 | 2.10 | 88% | 93% | 95% |
| Rasio Buffett (Kapitalisasi pasar/PDB ) | 1.59 | 1.54 | 2.03 | 88% | 95% | 95% |
| Alokasi ekuitas rumah tangga rata-rata | 44.8% | 44.8% | 51.7% | 85% | 88% | 91% |
Mark Hulbert adalah kontributor tetap MarketWatch. Hulbert Ratings melacak buletin investasi yang membayar biaya tetap untuk diaudit. Dia bisa dihubungi di [email dilindungi].
Saham akan tertinggal dari obligasi dan bahkan menurun selama 10 tahun ke depan, kata model valuasi berdasarkan delapan indikator
Untuk pertama kalinya dalam beberapa tahun, penasihat yang berfokus pada penilaian memiliki sesuatu untuk dibanggakan saat mendekati akhir tahun.
Periode akhir tahun ini adalah saat tradisional untuk meninjau prakiraan tahun sebelumnya, merayakan kesuksesan, dan mengevaluasi apa yang salah dengan kegagalan.
Setahun yang lalu, saya melaporkan bahwa model penilaian dengan rekam jejak terbaik menyimpulkan bahwa pasar saham dinilai terlalu tinggi. S&P 500
-0.03%
-0.52%
SPX,
telah jatuh 18% sejak saat itu, dan Indeks Komposit Nasdaq yang berorientasi teknologi
COMP
turun 29%.
Terlalu dini bagi penasihat yang menggunakan model ini untuk membuka botol Champagne mereka. Mereka telah memperingatkan selama bertahun-tahun tentang bear market yang akan segera terjadi, dan sampai tahun ini mereka salah.
Di tahun-tahun sebelumnya, mereka membela diri dengan menyatakan bahwa model penilaian bukanlah indikator jangka pendek, dan sebaliknya perlu dinilai dalam jangka panjang. Tidak adil bagi mereka sekarang, setelah satu tahun kalender yang akhirnya mengikuti prediksi skrip bearish mereka, untuk tiba-tiba fokus pada jangka pendek.
Latihan yang lebih jujur secara intelektual adalah mengingatkan semua orang bahwa model penilaian memiliki sedikit kekuatan prediksi, jika ada, dalam jangka waktu satu tahun. Sejauh rekam jejak mereka mengesankan, itu dalam jangka waktu yang lebih lama, seperti satu dekade.
Bagan terlampir menunjukkan, untuk delapan model penilaian yang saya pantau secara teratur di kolom ini, apa yang mereka ramalkan satu dekade lalu. (Silakan lihat di bawah.) Rata-rata, mereka memproyeksikan bahwa S&P 500 akan menghasilkan tingkat pengembalian yang disesuaikan dengan inflasi dan dividen sebesar 5.2% sejak saat itu hingga hari ini.
Saya memberikan prediksi rata-rata itu nilai kelulusan. Di satu sisi, itu jauh lebih rendah daripada total pengembalian riil tahunan 9.7% yang sebenarnya dihasilkan pasar saham sejak saat itu hingga sekarang.
Di sisi lain, model ini dengan tepat meramalkan bahwa saham akan jauh mengungguli obligasi. Satu dekade yang lalu, Treasuries 10 tahun
3.687%
TMUBMUSD10Y,
diproyeksikan untuk menghasilkan pengembalian total riil tahunan negatif 0.7% selama dekade berikutnya, berdasarkan hasil saat ini dan tingkat inflasi impas 10 tahun yang kemudian berlaku. Ternyata, Treasuries 10 tahun benar-benar menghasilkan pengembalian total riil tahunan negatif 2.6% sejak saat itu hingga sekarang.
Dengan kata lain, model penilaian 10 tahun lalu memproyeksikan bahwa saham akan mengungguli obligasi selama dekade berikutnya dengan margin tahunan sebesar 5.9 poin persentase. Sementara jauh lebih rendah dari 12.3 margin poin persentase tahunan di mana saham sebenarnya mengungguli obligasi, investor yang mengikuti model ini mungkin tidak terlalu kecewa karena dialihkan dari obligasi ke saham.
Seperti yang juga dapat Anda lihat dari bagan, rata-rata proyeksi pasar saham 10 tahun saat ini dari delapan model ini adalah pengembalian riil total minus 1.0% tahunan. Tidak hanya itu jauh lebih rendah dari proyeksi rata-rata 5.2% dari satu dekade lalu, bahkan lebih rendah dari proyeksi keuntungan untuk Treasuries 10 tahun sebesar 1.4% tahunan di atas inflasi. Jadi model ini saat ini memberi tahu kita bahwa pengembalian saham selama dekade berikutnya akan jauh lebih rendah daripada yang terakhir, dan mereka bahkan mungkin memiliki kinerja yang buruk.
Bagaimana model penilaian menumpuk secara historis
Tabel di bawah ini menunjukkan bagaimana masing-masing dari delapan indikator penilaian saya dibandingkan dengan rentang historisnya. Sementara masing-masing menyarankan pasar yang kurang dihargai terlalu tinggi daripada yang terjadi pada awal tahun ini, mereka belum memproyeksikan pasar yang sangat diremehkan.
Mark Hulbert adalah kontributor tetap MarketWatch. Hulbert Ratings melacak buletin investasi yang membayar biaya tetap untuk diaudit. Dia bisa dihubungi di [email dilindungi].
Sumber: https://www.marketwatch.com/story/stocks-will-lag-behind-bonds-and-even-decline-over-the-next-10-years-says-a-valuation-model-based- on-eight-indicators-11669383397?siteid=yhoof2&yptr=yahoo