Penghasilan Jalanan Diremehkan Untuk 27% Dari S&P 500 Di 2Q22

Penghasilan Jalanan (berdasarkan Penghasilan Zacks) melebih-lebihkan keuntungan untuk sebagian besar perusahaan S&P 500. Namun, ada banyak perusahaan S&P 500 yang Street Earning-nya mengecilkan keuntungan sebenarnya. Perusahaan-perusahaan ini lebih menguntungkan daripada yang disadari investor dan, dalam banyak kasus, juga undervalued.

Laporan ini menunjukkan:

• prevalensi dan besarnya Penghasilan Jalanan yang diremehkan di S&P 500
• mengapa Penghasilan Jalanan (dan penghasilan GAAP) cacat
• lima perusahaan S&P 500 dengan Pendapatan Jalanan yang rendah dan Peringkat Saham yang sangat menarik

Lebih dari 150 Perusahaan S&P 500 Memiliki Penghasilan Jalan yang Dikecilkan

Untuk 153 perusahaan di S&P 500, atau 31%, Laba Jalanan mengecilkan Penghasilan Inti untuk kalender dua belas bulan (TTM) yang berakhir di 2Q22. Dalam TTM yang berakhir pada 2Q21, 120 perusahaan mengecilkan pendapatan mereka. Penelitian Penghasilan Inti saya didasarkan pada data keuangan terbaru yang telah diaudit, yaitu kalender 2Q22 10-Q dalam banyak kasus. Data harga per 8/12/22.

Ketika Penghasilan Jalanan mengecilkan Penghasilan Inti, mereka melakukannya dengan rata-rata -15% per perusahaan, per Gambar 1. Penghasilan Jalanan mengecilkan Penghasilan Inti lebih dari 10% untuk ~10% dari perusahaan S&P 500.

Gambar 1: Laba Jalanan Dikurangi dengan -28% Rata-Rata di TTM Hingga 2Q22

153 perusahaan dengan Pendapatan Jalanan yang rendah mewakili 27% dari kapitalisasi pasar S&P 500 pada 8/12/22, yang sama dengan hingga 1Q22, diukur dengan data TTM di setiap kuartal. Persentase rata-rata yang diremehkan dihitung sebagai Distorsi Jalanan, yang merupakan selisih antara Penghasilan Jalanan dan Penghasilan Inti

Gambar 2: Penghasilan Jalanan yang Dikecilkan sebagai % dari Kapitalisasi Pasar: 2012 hingga 8/12/22

Lima Penghasilan Paling Rendah di S&P 500

Perusahaan yang mengecilkan pendapatan lebih jarang daripada di tahun-tahun sebelumnya, tetapi Anda dapat menemukannya jika Anda tahu di mana mencarinya.

Gambar 3 menunjukkan lima saham S&P 500 dengan Peringkat Saham Sangat Menarik dan Pendapatan Jalanan yang paling rendah (berdasarkan Distorsi Jalanan sebagai % Pendapatan Jalanan per saham) selama TTM hingga 2Q22. "Distorsi Jalanan" sama dengan perbedaan antara Penghasilan Inti per saham dan Penghasilan Jalanan per saham. Investor yang menggunakan Penghasilan Jalanan kehilangan keuntungan sebenarnya dari bisnis ini.

Gambar 3: Perusahaan S&P 500 dengan Penghasilan Jalanan Paling Rendah: TTM Hingga 2Q22

*Diukur sebagai Distorsi Jalan sebagai persen dari EPS Jalan

Di bagian di bawah ini, saya merinci disembunyikan dan dilaporkan item tidak biasa yang mendistorsi Penghasilan GAAP untuk VFC CorporationVFC
. Semua item yang tidak biasa ini dihapus dari Penghasilan Inti.

Laba Jalanan TTM 2Q22 VF Corporation (VFC) Dikurangi oleh $0.71/saham

Perbedaan antara Penghasilan Jalanan TTM 2Q22 VF Corporation ($3.00/saham) dan Penghasilan Inti ($3.71/saham) adalah $0.71/saham, per Gambar 4. Saya menyebut perbedaan itu "Distorsi Jalanan", yang setara dengan 24% Penghasilan Jalanan.

Laba GAAP TTM 2Q22 VF Corporation ($2.58/saham) mengecilkan Penghasilan Inti sebesar $1.14/saham.

Contoh ini menunjukkan bagaimana Penghasilan Jalanan menderita banyak kekurangan yang sama seperti ukuran penghasilan GAAP.

Gambar 4: Membandingkan GAAP, Street, dan Penghasilan Inti VF Corporation: TTM Hingga 2Q22

Di bawah ini, saya merinci perbedaan antara Penghasilan Inti dan Penghasilan GAAP sehingga pembaca dapat mengaudit penelitian Anda. Saya akan dengan senang hati mencocokkan Penghasilan Inti dengan Penghasilan Jalanan tetapi tidak bisa karena saya tidak memiliki detail tentang bagaimana analis menghitung Penghasilan Jalanan mereka.

Skor Distorsi Laba VF Corporation sangat kuat dan Peringkat Sahamnya sangat menarik, sebagian karena pengembalian modal yang diinvestasikan (ROIC) sebesar 11% dan rasio nilai buku terhadap ekonomi (PEBV) sebesar 0.9.

Gambar 5 merinci perbedaan antara Penghasilan Inti VF Corporation dan Penghasilan GAAP.

Gambar 5: Laba GAAP VF Corporation ke Rekonsiliasi Laba Inti: TTM Melalui 2Q22

Rincian lainnya:

Total Distorsi Pendapatan sebesar -$1.14/saham, yang setara dengan -$444 juta, terdiri dari:

Pengeluaran Tidak Biasa Tersembunyi, Bersih = -$1.11/per saham, yang sama dengan -$436 juta dan terdiri dari

-$436 juta dalam biaya restrukturisasi tersembunyi pada periode TTM berdasarkan

• - $ 4 juta dalam depresiasi yang dipercepat pada 1Q23 fiskal
• - $ 2 juta pesangon dan imbalan terkait karyawan pada 1Q23 fiskal
• - $ 0.3 juta dalam pemutusan kontrak dan biaya lainnya di 1Q23 fiskal
• - $ 410 juta pengurangan nilai tercatat aset hak-guna pada 4Q22 fiskal
• - $ 3 juta dalam depresiasi yang dipercepat pada 4Q22 fiskal
• - $ 5 juta pesangon dan imbalan terkait karyawan pada 4Q22 fiskal
• - $ 0.7 juta dalam pemutusan kontrak dan biaya lainnya di 4Q22 fiskal
• - $ 4 juta penurunan nilai yang dicatat dalam biaya sewa pada 4Q22 fiskal
• - $ 0.6 juta dalam depresiasi yang dipercepat pada 3Q22 fiskal
• - $ 3 juta pesangon dan tunjangan terkait karyawan pada 3Q22 fiskal
• - $ 2 juta dalam penyusutan yang dipercepat di 2Q22 fiskal
• - $ 1 juta pesangon dan tunjangan terkait karyawan pada 2Q22 fiskal

$0.5 juta pada periode TTM berdasarkan $ 0.7 juta pengurangan penyisihan piutang ragu-ragu pada tahun fiskal 2022 10-K

Pengeluaran Tidak Biasa yang Dilaporkan Sebelum Pajak, Bersih = -$0.27/per saham, yang sama dengan -$105 juta dan terdiri dari

-$78 juta dalam biaya lain pada periode TTM berdasarkan

- $ 4 juta kerugian atas pelunasan utang pada 3Q22 fiskal

Penyesuaian kontra $24 juta untuk biaya pensiun berulang. Pengeluaran berulang ini dilaporkan dalam item baris tidak berulang, jadi saya menambahkannya kembali dan mengecualikannya dari Distorsi Penghasilan.

Distorsi Pajak = $0.25/per saham, yang sama dengan $96 juta

Pengeluaran Luar Biasa Setelah Pajak yang Dilaporkan, Bersih = <$0.01/per saham, yang sama dengan $399 ribu dan terdiri dari

• $ 0.4 juta pendapatan dari operasi yang dihentikan pada 4Q22 fiskal

Meskipun tidak sama, kesamaan antara Penghasilan Jalanan dan Penghasilan GAAP untuk VF Corporation menunjukkan bahwa Penghasilan Jalanan kehilangan banyak item yang tidak biasa dalam Penghasilan GAAP, dan Distorsi Jalan $0.71/saham menyoroti bahwa Penghasilan Inti menyertakan serangkaian item tidak biasa yang lebih komprehensif saat menghitung Profitabilitas sejati VF Corporation.

Pengungkapan: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler, dan Brian Pellegrini tidak menerima kompensasi untuk menulis tentang stok, gaya, atau tema tertentu.