Sementara perhatian Anda mungkin terfokus pada pengambilalihan besar-besaran itu situs media sosial tertentu, perputaran di pasar mata uang global bisa dibilang lebih liar dan mungkin lebih penting.
Mata uang Asia, terutama yuan China dan yen Jepang, mengalami penurunan paling tajam dalam beberapa tahun, sementara di sisi lain dunia, euro merosot ke level terendah lima tahun. Yang pasti, sebagian besar penurunan mencerminkan kekuatan greenback, yang dihasilkan dari lonjakan imbal hasil obligasi AS tahun ini. Tetapi ada aspek-aspek khusus lainnya yang mengguncang mata uang.
Izinkan penyimpangan menjadi sedikit teori di sini. Pembuat kebijakan menghadapi trilemma; mereka hanya dapat mengendalikan dua dari tiga faktor: kebijakan moneter domestik, nilai tukar, atau arus modal. Di sebagian besar ekonomi maju, aliran modal bebas diizinkan, meninggalkan pilihan antara menyesuaikan nilai mata uang atau kebijakan domestik (dalam banyak kasus, melalui suku bunga). Lebih sering daripada tidak, ketika dua pertimbangan terakhir itu berkonflik, mata uanglah yang menyesuaikan, bukan kebijakan domestik.
Itu paling jelas saat ini di Jepang, di mana yen jatuh melewati 130 terhadap dolar minggu lalu, melemah 12% sejak awal Maret dan terendah 20 tahun. Itu dibatasi oleh pergerakan hampir 1.8% ke bawah setelah
Bank of Japan
menegaskan batasnya pada imbal hasil obligasi pemerintah 10-tahun di 0.25%. Mempertahankan garis merah itu berarti membeli lebih banyak obligasi dengan yen yang baru dicetak, menekan mata uang.
Ini menandai perubahan signifikan untuk yen, yang telah dilihat sebagai tempat berlindung selama masa bergejolak, bukan sebagai pusat volatilitas. Namun Gubernur Bank of Japan Haruhiko Kuroda Kamis menegaskan kembali kebijakan bank sentral tentang pengendalian kurva imbal hasil dan mendukung pelemahan yen sebagai hal yang positif bagi perekonomian Jepang. Tetapi seperti yang disebutkan di sini sebulan yang lalu, ekspansi moneter agresif BoJ belum mendorong perekonomian. Memang, yen yang lemah memperburuk beban kenaikan harga minyak, yang ditagih dalam dolar yang lebih mahal.
Penurunan yen telah beriak di seluruh Asia Timur, terutama China, menambah tekanan dari kerugian yang ditimbulkan sendiri oleh penutupan virtual kota-kota besar negara itu, termasuk Beijing dan Shanghai. Namun demikian, Presiden China Xi Jinping dilaporkan telah memerintahkan pejabat untuk menghasilkan pertumbuhan ekonomi 5.5% tahun ini, ke atas AS, lapor The Wall Street Journal.
Gagasan apa pun tentang pertumbuhan 5.5% pada tahun 2022 mati saat kota-kota besar mulai memasuki penguncian Covid Zero, tulis Leland Miller, CEO penasihat China Beige Book yang otoritatif, dalam sebuah email.
Terlepas dari komentar Xi, investor harus mengabaikan perkiraan pertumbuhan akhir tahun yang keluar dari China, lanjut Miller. Pertumbuhan aktual akan ditentukan oleh tingkat penguncian Covid selama enam minggu ke depan. “Jika Anda banteng China, Anda sebaiknya berdoa agar laporan penguncian dari Beijing dilebih-lebihkan. Tapi saya tidak akan bertaruh untuk itu,” tambahnya.
Terhadap latar belakang domestik yang memburuk itu, otoritas China telah memilih untuk membiarkan nilai tukar yuan yang biasanya dikontrol ketat turun tajam, sekitar 3.9% terhadap dolar sejak pertengahan April. Itu adalah penurunan tertajam sejak mini-devaluasi 2015 yang mengguncang pasar global, Julian Emanuel, kepala ekuitas dan ahli strategi derivatif di Evercore ISI, menunjukkan dalam catatan klien.
Mandat Bank Rakyat China adalah untuk menjaga "stabilitas relatif" dalam yuan "dalam lautan kesulitan," tambah Miller. Perairan itu sedang bergejolak oleh meningkatnya tekanan domestik, kenaikan suku bunga kebijakan bank sentral global, dan dolar AS yang melonjak. Sampai batas tertentu, pergerakan yuan yang lebih rendah adalah langkah mengejar mata uang pasar berkembang yang sebelumnya merosot terhadap greenback, menurut laporan penelitian dari Alpine Macro.
Konon, penurunan tiba-tiba yuan mengikuti langkah-langkah moneter dan fiskal domestik lainnya (termasuk lebih banyak lagi proyek infrastruktur) yang telah diambil Beijing, secara efektif menginjak pedal gas sambil tetap menginjak rem dengan penguncian.
Pada saat yang sama, euro telah turun sekitar 8% sejak Januari ke level terendah lima tahun di sekitar $1.05. Sebagian besar penurunan telah terjadi sejak invasi Rusia ke Ukraina, yang dimulai pada 24 Februari, tetapi penurunan mata uang bersama sudah berlangsung lebih awal. Sejak akhir Mei lalu, sudah turun lebih dari 14%.
Bank Sentral Eropa diperkirakan akan mengikuti Federal Reserve dan mulai menaikkan suku bunga deposito utamanya dari negatif 0.5% musim panas ini. Itu masih akan membuat tingkat kebijakan ECB lebih dari dua poin persentase penuh di bawah kisaran 2.00%-2.25% di mana pasar berjangka saat ini berpikir bank sentral AS akan mematok target dana federal setelah pertemuan kebijakan 26-27 Juli, menurut itu Situs CME FedWatch.
ECB menghadapi teka-teki kebijakan. Perang Rusia di Ukraina telah menekan ekonomi zona euro, terutama dari melonjaknya harga minyak dan gas. Itu, pada gilirannya, telah diperburuk oleh penurunan mata uang bersama, yang telah membuat komoditas berdenominasi dolar menjadi lebih mahal. Dengan inflasi zona euro berjalan pada 7.5% tahunan, ECB diperkirakan akan menaikkan suku bunga kebijakannya keluar dari wilayah negatif. Tetapi karena kurangnya permintaan domestik yang kuat, kata Alpine Macro, blok ekonomi tersebut sangat bergantung pada ekspor ke China dan AS, yang dapat goyah jika kedua ekonomi itu tersandung.
Dolar yang kuat, bagaimanapun, membantu upaya Fed untuk mengendalikan inflasi, melakukan beberapa pekerjaan kenaikan suku bunga yang diharapkan. Tetapi seperti yang ditunjukkan oleh laporan pendapatan kuartal pertama dari perusahaan multinasional AS, greenback adalah hambatan pada pendapatan luar negeri.
Apa pun dampaknya, pasar mata uang yang bergejolak cenderung mencerminkan kondisi yang tidak stabil yang dapat masuk ke pasar obligasi dan saham. Untuk alasan itu saja, mereka harus berada di radar investor.
Baca Lebih Lanjut Atas dan Bawah Wall Street:Bulan yang Sulit Menghantam Saham dengan Keras Tapi Menghemat Ekonomi Riil
Menulis untuk Randall W. Forsyth di [email dilindungi]