Terkejut dengan seberapa dalam beberapa masalah muncul di perusahaan

Ketika Barry McCarthy muncul untuk lari pak sekitar tiga bulan yang lalu, dia terkejut mengetahui betapa terputusnya rantai pasokan dan seberapa cepat pundi-pundi kas perusahaan menyusut.

"Sifat dari perubahan haluan adalah mereka penuh kejutan," kata McCarthy kepada para analis pada hari Selasa, selama panggilan konferensi pasca-pendapatan pertamanya dengan Peloton.

Setelah menggali ke dalam bisnis, CEO mengatakan dia mengetahui bahwa Peloton "lebih lemah dalam semua rantai pasokan" daripada yang dia harapkan. Dia mengatakan kejutan terbesar selama kuartal sebelumnya adalah arus kas, dan betapa suramnya itu.

Namun mantan Netflix dan Spotify eksekutif juga mengatakan dia terkejut dengan kemampuan Peloton untuk "dengan cepat mengatasi" situasi arus kasnya tanpa melemahkan pemegang saham yang ada dan sambil terus mengkapitalisasi bisnis secara memadai. Titik terang lain yang dicatat oleh McCarthy adalah bahwa dia menemukan lebih banyak bakat di dalam markas Peloton daripada yang dia pikir akan dia temukan.

Komentar McCarthy kepada Wall Street pada hari Selasa adalah taruhan yang sangat tinggi, mengingat harga saham Peloton yang semakin menurun dan kepercayaan yang memudar di antara investor bahwa bisnis tersebut dapat berhasil di dunia pasca-pandemi Covid.

Surat CEO kepada pemegang saham Selasa datang dengan hasil yang mengecewakan untuk periode tiga bulan yang berakhir pada 31 Maret dan prospek suram untuk kuartal saat ini, yang berakhir pada 30 Juni dan menandai akhir tahun fiskal Peloton. McCarthy dengan cepat menyebutkan area di mana mantan manajemen Peloton tidak begitu sukses, sambil meletakkan dasar untuk tujuan perubahannya.

Setidaknya untuk saat ini, investor lebih fokus pada keadaan masam saat ini. Saham Peloton merosot ke level terendah sepanjang masa pada Selasa pagi, menyeret valuasi pasar perusahaan turun menjadi sekitar $4 miliar. Itu sudah setinggi $ 50 miliar di dekat awal tahun lalu.

Namun, McCarthy mengakhiri panggilan konferensi dengan memberi tahu Wall Street bahwa dia "cukup optimis" tentang jalan perusahaan ke depan, "terlepas dari harga saham."

“Saya tidak bermaksud untuk terdengar seperti Pollyannaish, tetapi saya berharap suatu hari nanti kita akan melihat kembali panggilan ini sebagai salah satu titik balik penting dalam bisnis ini,” katanya.

Pada daftar periksa McCarthy adalah:

• Mendobrak ritel pihak ketiga dengan menjual produk Peloton melalui bisnis lain
• Menumbuhkan kesadaran akan aplikasi digital perusahaan, yang dapat menjadi pilihan bagi orang-orang yang tidak ingin berkomitmen pada mesin Sepeda atau Tapak
• Memperluas secara internasional
• Meluncurkan uji coba secara lebih luas di mana pelanggan membayar tarif tetap untuk menyewa salah satu sepeda stasioner Peloton dan mengakses kelas latihan langsung dan sesuai permintaan

“Kita harus pandai dalam perangkat keras, tetapi menjadi pandai dalam perangkat keras hampir tidak cukup,” katanya saat dihubungi. “Dan itu membutuhkan perubahan dalam prioritas investasi bisnis.”

Dia juga, yang penting, bertujuan untuk mengubah bisnis kembali ke arus kas bebas yang positif di tahun fiskal mendatang.

Sebuah baru-baru ini infus tunai dari JPMorgan dan Goldman Sachs harus mengizinkannya melakukan ini, kata McCarthy, terlepas dari hambatan ekonomi apa pun. Menurut suratnya, Peloton mengakhiri kuartal terakhirnya dengan "kapitalisasi tipis" dengan $879 juta dalam bentuk kas dan setara kas yang tidak dibatasi.

Namun, banyak investor kemungkinan akan berhenti sejenak, sampai mereka dapat menyaksikan tanda-tanda kemajuan yang lebih besar. Beberapa juga khawatir bahwa Peloton dapat kehilangan sebagian kecil dari basis pelanggan yang ada — yang telah terbukti setia selama pandemi — jika mereka berubah terlalu banyak dan terlalu cepat.

Analis UBS Arpine Kocharyan mengatakan dia mengharapkan investor Peloton akan lebih peduli dalam jangka pendek dengan kemampuan perusahaan untuk menjaga arus kas dan likuiditas. Strategi Peloton di bawah McCarthy adalah untuk menempatkan fokus yang lebih besar pada nilai sekarang bersih pelanggan, versus fokus sebelumnya pada keuntungan perangkat keras, Kocharyan mengatakan dalam sebuah catatan kepada klien.

Analis lain mempertanyakan apakah strategi McCarthy benar-benar berbeda dari salah satu pendiri dan mantan CEO Peloton John Foley.

Peloton menikmati kesuksesan di bawah Foley, yang memimpin pembuat peralatan kebugaran terhubung melalui puncak pandemi. Tetapi juga mengalami tantangan karena permintaan konsumen mulai berkurang tetapi biaya masih meningkat dan Peloton telah melakukan investasi dalam hal-hal, seperti pusat manufaktur tambahan, yang tidak lagi diperlukan.

“Perusahaan terus menyarankan dengan kata-kata mereka bahwa mereka tahu mereka perlu berbalik,” kata analis BMO Capital Markets Simeon Siegel. "Namun mereka berpegang pada gagasan bahwa kisah pertumbuhan mereka adalah Bintang Utara mereka."

“Jika perusahaan hanya akan bekerja untuk menjual inventaris mereka yang ada dan berfokus untuk merangkul loyalis mereka yang ada, harus ada jalan yang masuk akal menuju profitabilitas,” tambahnya. “Masalahnya adalah cerita itu dikaburkan dengan keyakinan bahwa mereka berhak untuk tumbuh sejauh dan secepat yang mereka inginkan.”

McCarthy menegaskan pada hari Selasa bahwa tujuan Peloton adalah untuk suatu hari menghitung 100 juta anggota, tujuan yang Foley ditata pada tahun 2020.

“Saya tahu aplikasi digital yang sudah memiliki lebih dari 100 juta orang yang fokus pada kebugaran. Dan saya tidak bisa seumur hidup saya berpikir mengapa, mengingat kesuksesan kami di awal kategori, bahwa kami tidak bisa menjadi salah satu dari aplikasi digital itu, ”kata McCarthy.

Peloton memiliki 7 juta pelanggan per 31 Maret.