Ledakan SVB Adalah Panggilan untuk Membangunkan Saham tentang Risiko Perbankan

(Bloomberg) — Investor pasar saham baru saja mendapat peringatan keras tentang risiko yang ditimbulkan oleh gejolak industri perbankan.

Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg

Saham AS menuju minggu terburuk tahun ini setelah aksi jual dipicu oleh kekhawatiran likuiditas di sektor perbankan, karena kerugian portofolio mendorong penggalangan dana tergesa-gesa oleh SVB Financial Group, pemberi pinjaman utama untuk perusahaan pemula. Kegelisahan menyebar melintasi Atlantik, dengan bank-bank Eropa berjatuhan paling banyak sejak September dan indeks patokan kawasan itu merosot tajam.

“Dengan mengungkap kelemahannya, SVB telah membuka kotak Pandora,” kata Arnaud Cayla, wakil kepala eksekutif di Cholet Dupont Asset Management, kepada klien dalam sebuah catatan. Ini mewakili "dampak psikologis utama, yang telah membangkitkan setan lama pasar."

Saham mendapatkan beberapa penangguhan hukuman dari laporan beragam pada payrolls AS Jumat, dengan benchmark Eropa memangkas beberapa penurunan dan kontrak berjangka AS berubah positif. Namun, kesengsaraan perbankan menambah kekhawatiran yang lebih luas tentang dampak suku bunga yang lebih tinggi terhadap perekonomian. Ekuitas mungkin akan terus turun di tengah meningkatnya tekanan dari pasar obligasi.

Melihat bank, meskipun reaksi kuat Wall Street pada hari Kamis, ahli strategi melihat risiko penularan yang terbatas dari masalah SVB ke pemberi pinjaman besar yang memiliki modal besar.

.

Inilah yang dikatakan ahli strategi lainnya:

James Athey, direktur investasi di Abrdn:

“Kurangnya bukti telah memungkinkan investor ekuitas untuk memimpikan disinflasi yang sempurna dan kembali ke tanah mitos pertumbuhan abadi. Masalah di SVB seperti mandi air dingin.”

Andreas Lipkow, ahli strategi di Comdirect Bank:

“Di AS, hotspot risiko meningkat daripada menurun.”

Kisah berlanjut

Meningkatnya kemauan untuk berspekulasi dalam opsi zero-day-to-expiry, yang disebut produk ODTE, “juga menimbulkan risiko yang signifikan bagi pasar keuangan.”

Charles-Henry Monchau, kepala investasi di Banque SYZ:

“Bank telah tertangkap basah oleh kenaikan suku bunga Fed yang cepat dan pengurasan kelebihan likuiditas dari sistem keuangan. Hal ini secara bersamaan menyebabkan dan setumpuk kerugian pada neraca bank.”

“Yang pasti, SVB dapat dilihat sebagai peristiwa yang ekstrem (dan mudah-mudahan terisolasi). Tetapi wajar untuk mengatakan bahwa kerugian ganda dari kerugian obligasi pada neraca bank dan pelarian simpanan pelanggan menciptakan risiko bagi banyak bank AS.”

Bjoern Jesch, kepala investasi di DWS:

"Ini jelas menunjukkan betapa gugupnya pasar, ketika masalah di bank California yang relatif kecil sudah cukup untuk mengguncang raksasa keuangan Wall Street."

Robert Greil, kepala strategi di Merck Finck:

“Hantu suku bunga sedang terjadi. Investor semakin khawatir bahwa suku bunga akan terus meningkat lebih jauh dari perkiraan sebelumnya.”

Greil mengharapkan dua peristiwa untuk memberikan lebih banyak kejelasan dalam hal ini minggu depan: “Pertama, penting bahwa angka inflasi AS – termasuk tingkat inti – jatuh pada hari Selasa, dan kedua bahwa ECB pada hari Kamis tidak akan memberikan penekanan yang lebih kuat pada risiko inflasi yang lebih tinggi. Pada akhirnya, kondisi pembiayaan yang memburuk karena suku bunga terus meningkat akan mempengaruhi perekonomian sepanjang tahun.”

Oliver Scharping, manajer portofolio di Bantleon:

“Sementara saya mendapatkan beberapa getaran Bear Stearns '08 dan likuiditas menghilang di seluruh papan, itu belum terasa seperti masalah sistemik. Terus terang, sejauh ini hanya ada pembacaan silang yang terbatas untuk bank-bank Eropa. Jika sektor ini terus berada di bawah tekanan simpati selama beberapa sesi berikutnya, penularan bisa menjadi peluang untuk ditambahkan."

Alessandro Barison, manajer portofolio di HI Numen Credit Fund:

“Kami pikir aksi jual yang disebabkan oleh SVB berlebihan, tidak sistemik dan didorong oleh alasan istimewa tertentu. Namun, ini menyoroti persaingan di AS dengan suku bunga yang begitu tinggi, dan mungkin akhir dari ekspansi NII untuk bank-bank AS.”

Raphael Thuin, kepala strategi pasar modal di Tikehau:

“Sekilas, ini tidak terlihat seperti masalah sistemik. Pasar sangat sensitif terhadap berita buruk dari sektor perbankan dan kekhawatiran tentang hal itu tidak pernah baik. Meskipun demikian, seseorang harus sangat waspada terhadap efek domino apa pun, terutama pada bank-bank regional AS. Berita tentang SVB juga muncul karena marjin bunga bersih diperkirakan mencapai puncaknya di bank-bank AS, yang menambah tekanan.

“Tentang bank-bank Eropa, tentu saja kita harus melakukan due diligence, tetapi mereka tidak terkena risiko yang sama dan tidak menunjukkan tanda-tanda kelemahan yang nyata pada solvabilitas dan profitabilitas. Namun sekali lagi, kehati-hatian adalah esensi dalam konteks di mana pasar sangat sensitif terhadap peristiwa semacam ini.”

Jerome Legras, kepala penelitian di Axiom Alternative Investments:

“Begitulah dengan sektor perbankan, begitu ada masalah di satu bank, pasar khawatir masalah itu ada di mana-mana tapi tidak ada yang lebih salah! Profil risiko bank sistemik seperti JPMorgan pada suku bunga dan likuiditas tidak ada hubungannya dengan Bank California yang berspesialisasi dalam VC.”

“Sama halnya dengan Eropa di mana pemberi pinjaman sistemik yang diawasi oleh ECB memiliki eksposur risiko terhadap kenaikan suku bunga yang sangat terbatas. Tidak ada perbandingan antara keduanya. Kami berada di lingkungan kenaikan suku bunga, ya, tapi itu sebenarnya bukan berita.”

Guillermo Hernandez Sampere, kepala perdagangan di manajer aset MPPM GmbH:

“Mungkin bukan kerusakan besar yang disebabkan oleh mata uang digital dan kami dijanjikan oleh regulator bahwa sistemnya tidak rapuh lagi. Nah, saat ini banyak manajer aset akan memeriksa pembukuan dan portofolio mereka. Keyakinan harus ditampilkan untuk mencegah lebih banyak tekanan jual.”

–Dengan bantuan dari Chiara Remondini, Allegra Catelli, Michael Msika dan Macarena Muñoz.

(Pembaruan dengan data pekerjaan AS, reaksi pasar seluruhnya)

Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek

© 2023 Bloomberg LP