Bom Waktu Neraca SVB 'Duduk di Pandangan Biasa,' Kata Penjual Pendek

(Bloomberg) — Masalah yang memicu spiral kematian SVB Financial Group Inc. tersembunyi di depan mata dalam laporan pendapatan perusahaan.

Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg

Itu menurut penjual pendek William C. Martin, yang memperingatkan pengikut Twitter-nya tentang masalah neraca selama hampir dua bulan sebelum induk dari Silicon Valley Bank meledak dalam sekejap mata minggu ini.

Tweet dimulai pada 18 Januari, sehari sebelum SVB melaporkan pendapatan, ketika akun Martin memposting utas prediksi yang dimulai: “Investor berhak terpaku pada eksposur besar $SIVB ke dunia usaha yang tertekan, dengan saham turun drastis. Namun, gali sedikit lebih dalam, dan Anda akan menemukan masalah yang jauh lebih besar di $SIVB.”

Posting oleh Martin, mantan manajer dana lindung nilai yang sekarang ditutup yang mencapai puncaknya dengan aset sekitar $1 miliar, merinci bagaimana SVB telah meningkatkan portofolio sekuritasnya sebesar 700% di dekat “puncak generasi di pasar obligasi. ”

Ketika bank mengalami peningkatan penarikan dari deposan tahun ini, kerugian besar pada penjualan beberapa sekuritas menciptakan lubang di neraca yang memicu kegagalan spektakulernya hanya dalam dua hari minggu ini, karena pelarian bank meletus di antara pelanggannya. kebanyakan perusahaan teknologi muda.

Martin mengatakan dia awalnya mulai menganalisis SVB karena curiga dia akan menemukan kelemahan dalam buku pinjamannya untuk startup Silicon Valley. Sebaliknya, dia menyadari betapa rentannya investasi pendapatan tetap perusahaan setelah setahun mengalami kerugian besar di pasar obligasi.

“Mereka telah membeli semua hipotek ini di puncak pasar dan mengalami kerugian besar yang belum direalisasi,” katanya dalam sebuah wawancara. “Dan itu duduk di sana di depan mata. Ada sejumlah bank dan perusahaan asuransi lain dengan masalah serupa, tetapi saya belum pernah melihat siapa pun yang mendekati skala Silicon Valley Bank.

Kisah berlanjut

Kerugian di sisi aset neraca bank lebih mengkhawatirkan mengingat tanda-tanda masalah di sisi kewajiban: simpanannya berisiko menghilang di tengah cuaca dingin di dunia startup yang dulu panas membara. Banyak pelanggan SVB sekarang membakar uang daripada mengumpulkan dana segar berkat besarnya industri VC.

“Ketika Anda melapisi fakta bahwa deposan utama mereka adalah perusahaan yang didukung ventura, jadi mereka melihat arus keluar deposito, tampaknya dari perspektif singkat, pengaturan yang cukup bagus,” kata Martin.

Martin, yang mengelola dana lindung nilai Princeton, New Jersey, bernama Raging Capital selama 15 tahun sebelum menutupnya dan memulai kantor keluarga, mengatakan dia mulai melakukan shorting saham pada Januari. Dia mengatakan itu adalah posisi pendek terbesarnya untuk kantor keluarganya Raging Capital Ventures, tetapi dia menolak untuk mengatakan berapa banyak uang yang dia hasilkan dari perdagangan: "Ini adalah kemenangan yang bagus, tetapi saya memilih untuk tidak membicarakan secara spesifik," katanya.

Dengan posisi pendek di tempat, ia mengambil ke Twitter untuk membuat kasusnya - termasuk satu posting di mana ia menggambarkan "perangkap akuntansi 'Hold to Maturity' bank," mengacu pada manuver pembukuan yang memungkinkan bank untuk menghindari mark-to-market kerugian pada obligasi yang tidak direncanakan untuk dijual.

Tweet tersebut telah mengumpulkan banyak perhatian sekarang karena 20 bank teratas AS dengan aset lebih dari $200 miliar berada di bawah pengawasan Federal Deposit Insurance Corp.

Namun tidak semua orang mengindahkan peringatan Martin pada waktunya.

"Dua dari teman baik saya memiliki dolar yang berarti dikurung di sana terlepas dari saran saya," katanya kepada Bloomberg. “Jadi itu memalukan. Saya tidak pernah berpikir itu akan terjadi secepat ini dan bahkan sejauh itu terjadi.

Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek

© 2023 Bloomberg LP