Para senator AS diperkirakan memikirkan ancaman teknologi China minggu lalu, ketika mereka meloloskan Chips and Science Act, yang mengalokasikan $52 miliar untuk manufaktur semikonduktor domestik. Hambatan sebenarnya untuk reshoring chip terletak pada Taiwan yang ramah, tetapi berbahaya. “Sejak tahun 1980-an, Taiwan telah membangun rantai pasokan yang semuanya dapat dicapai dengan berjalan kaki,” kata Mehdi Hosseini, analis teknologi senior di Susquehanna International Group.
TSMC (ticker: TSM) berada di jantung web yang menguntungkan ini. Pengecoran perusahaan, atau pabrikan, membasmi setengah microchip dunia, tiga kali lebih banyak dari pesaing terdekatnya,
Samsung Electronics
(005930. Korea).
Mempertahankan dominasi ini mahal. Tetapi para manajer puncak TSMC merasa hal itu sepadan tahun lalu, ketika mereka meluncurkan investasi tiga tahun senilai $100 miliar yang memecahkan rekor.
Belanja secara royal tampaknya masuk akal pada tahun 2021, ketika permintaan chip global melonjak seperempat. Tapi mungkin tidak pada tahun 2023, jika, sebagai
Grup Gartner
memprediksi, pasar akan berkontraksi sebesar 2.5%. Investor telah fokus pada ramalan suram ini, bukan pada gangbuster TSMC hasil saat ini. (Pendapatan naik 37% dan laba 76%, dari tahun ke tahun, pada kuartal kedua.) Saham telah jatuh 27% tahun ini, sedikit lebih buruk daripada
Semikonduktor VanEck
dana yang diperdagangkan di bursa (SMH). Itu masih cukup baik bagi TSMC untuk melampaui malaikat internet China yang jatuh
Tencent Holdings
(700.Hong Kong) dan
Grup Alibaba Memegang
(BABA) sebagai perusahaan pasar berkembang terbesar.
TSMC telah mencapai posisinya dengan berpegang teguh pada rajutannya. Itu memproduksi chip yang dirancang oleh orang lain — titik. “Salah satu kunci TSMC adalah mereka bersumpah untuk tidak bersaing dengan pelanggan mereka,” kata Glenn O'Donnell, direktur riset di konsultan Forrester.
Samsung, sebaliknya, menyebar ke hilir di seluruh ponsel dan elektronik konsumen lainnya. ikon semikonduktor AS
Intel
(INTC) sepenuhnya menyerahkan bisnis pengecoran, tetapi sekarang bertujuan untuk memasukinya kembali dengan investasi $ 20 miliar sendiri.
Sisi lain dari tidak bersaing adalah ketergantungan berat pada beberapa pelanggan utama. Seperempat dari bisnis TSMC, Hosseini memperkirakan, berasal dari
Apple
(AAPL), yang melaporkan penjualan dan laba kuartalan yang mengalahkan perkiraan.
Nvidia
(NVDA),
Qualcomm
(QCOM), dan
Advanced Micro Devices
(AMD) masing-masing memasok 5% lagi. TSMC tidak bisa keluar dari pelemahan penjualan iPhone jika inflasi global atau hal lain memangkas permintaan.
Kabar baiknya adalah bahwa TSMC berinvestasi secara produktif untuk kenaikan berikutnya, kata investor. Sekitar 80% dari infus belanja modalnya ditujukan untuk chip "terdepan" dengan ketebalan kurang dari 10 nanometer, kata Krish Sankar, analis riset senior di Cowen. Ini membutuhkan biaya lebih banyak, dan permintaan untuk mereka harus bertahan lebih baik. “Orang-orang lebih khawatir tentang chip trading-edge [lebih tebal],” dia mengamati.
Perusahaan sedikit melakukan lindung nilai taruhan geografisnya, dengan pabrik baru yang besar direncanakan untuk AS dan Jepang. Fasilitas Jepang, yang bermitra dengan TSMC
Grup Sony
(SONY) dan pemasok suku cadang mobil
Denso
(6902.Japan), berada di posisi yang tepat untuk memenuhi lonjakan kendaraan listrik lokal, kata Hosseini.
Samsung, Intel, dan lainnya menghadapi masa sulit untuk mendapatkan tempat, Chetan Sehgal memperingatkan, manajer portofolio di Templeton Developing Markets Trust. “TSMC memiliki posisi terdepan dalam industri di mana menjadi No. 2 seringkali tidak cukup baik,” komentarnya. "Kami terus percaya itu adalah salah satu saham terbaik di pasar negara berkembang."
Atau akan, akhirnya.
Email: [email dilindungi]
