Sejarah Crypto dibuat minggu ini sebagai salah satu stablecoin paling populer, TerraUSD (UST) kehilangan pasaknya terhadap dolar AS dan kemudian, selama beberapa hari, runtuh hingga di bawah $0.30.
Stablecoin mulai kehilangan keseimbangan dengan dolar AS selama akhir pekan. Meskipun upaya mahal minggu ini oleh pendukung UST untuk mempertahankan pasak, harga koin telah berfluktuasi liar dan gagal mendapatkan kembali pasaknya.
Pada saat penulisan, UST sekarang diperdagangkan di sekitar $0.68 di Binance melawan USDT Tether, pasangan perdagangan paling produktif untuk UST. Dan Luna, aset asli Terra yang seharusnya membantu UST mempertahankan posisinya, turun menjadi sekitar $1.25, dari $84 seminggu yang lalu.
Situasi UST rumit dan berkembang sangat cepat. Berikut adalah ikhtisar tentang bagaimana kami sampai pada titik ini — dan mengapa itu semua penting.
Menyiapkan panggung
Stablecoin adalah jenis mata uang kripto yang nilainya seharusnya menjaga keseimbangan dengan aset non-volatil, paling sering dolar Amerika Serikat.
Stablecoin tradisional seperti USDT Tether dan USDC Circle dikatakan didukung oleh uang tunai dan aset lainnya. Ada juga stablecoin dengan jaminan kripto, yang paling menonjol adalah Maker's Dai.
UST, yang dibuat oleh startup bernama Terraform Labs, cocok dengan kategori yang didefinisikan secara longgar yang disebut stablecoin “algoritmik”. Alih-alih mengandalkan agunan, koin ini dirancang untuk menggunakan insentif pasar untuk mempertahankan pasak mereka.
Bumi diluncurkan di 2018, dengan dukungan dari Binance Labs, OKEx, Huobi Capital dan Dunamu, perusahaan di balik Upbit Korea. UST diluncurkan pada musim gugur 2020, dan stablecoin mengalami pertumbuhan besar-besaran selama pasar bull tahun 2021.
Do Kwon, CEO Terraform Labs, menjelaskan bagaimana UST seharusnya bekerja pada episode terbaru The Scoop:
“Idenya adalah bahwa pada waktu tertentu seseorang dapat membakar Luna senilai satu dolar untuk mencetak satu TerraUSD, dan sebaliknya Anda selalu dapat menukarkan satu TerraUSD dengan Luna senilai satu dolar. Sejauh token Luna memiliki semacam nilai pasar, Anda selalu dapat mencoba melakukan arbitrase terhadap sistem untuk mencetak dan menebus stablecoin.”
“Untuk berjaga-jaga jika peristiwa de-pegging terjadi — jadi misalnya jika TerraUSD diperdagangkan seharga $0.90 — seorang arbitrase dapat dengan mudah membeli TerraUSD dari pasar terbuka dan kemudian memperdagangkannya melawan protokol untuk Luna senilai satu dolar, sehingga menangkap 10% keuntungan arbitrase seperti itu. Dan sebaliknya, jika TerraUSD pernah diperdagangkan pada $1.10, Anda dapat membeli Luna senilai satu dolar dari pasar terbuka, mencetak TerraUSD dan kemudian menjualnya untuk mendapatkan keuntungan 10% di sisi lain.”
Itu seharusnya untuk mempertahankan pasak. Namun di luar itu, sebuah organisasi nirlaba yang berbasis di Singapura bernama Luna Foundation Guard, atau LFG, telah mengumpulkan dana dalam jumlah besar – sebagian besar dalam bentuk bitcoin – untuk dijadikan sebagai “cadangan valas” untuk UST.
Pada bulan Februari, The Block melaporkan bahwa LFG telah mengumpulkan $ 1 miliar untuk membentuk cadangan bitcoin untuk UST. Pada bulan Maret, Do Kwon mengungkapkan bahwa LFG menaikkan jumlahnya menjadi $2.2 miliar untuk cadangan bitcoinnya dan memiliki tujuan jangka panjang sebesar $10 miliar. Pada bulan April, itu menambahkan $ 100 juta dalam token AVAX dan tambahan bitcoin senilai $231 juta.
Pada 5 Mei, LFG mengatakan telah membeli Bitcoin senilai $1.5 miliar, sehingga total cadangan menjadi $3.5 miliar.
Runtuhnya
Kemudian, sesuatu terjadi akhir pekan ini yang menyebabkan penjualan UST dalam jumlah besar. Sebagai peneliti crypto (dan mantan peneliti di The Block) Mika Honkasalo menjelaskan tentang di episode terbaru The Scoop, data on-chain menunjukkan “banyak penjualan besar UST ke stablecoin lainnya.” Alasan untuk ini masih belum sepenuhnya jelas.
Tekanan jual tersebut menyebabkan UST untuk kehilangan keseimbangan dengan bonekar. Itu bukan yang pertama kali terjadi. Pada Mei 2021, harga UST turun serendah $0.96 sebelum pulih.
Tetapi pada hari Senin, harga jatuh ke level $0.61. Pada hari yang sama, LFG mengatakan akan “mempertahankan” pasak dengan meminjamkan $1.5 miliar dalam bentuk bitcoin dari cadangannya ke perusahaan perdagangan over-the-counter sehingga mereka dapat mendukung aktivitas pasar dan membantu menjaga keseimbangan dengan dolar.
Dini hari, waktu Timur, pada hari Selasa, Binance menangguhkan penarikan Luna dan UST.
Kemudian pada hari itu, stablecoin mendapatkan kembali sebagian dari kerugiannya, naik kembali di atas $0.90.
Kemudian, Blok melaporkan bahwa LFG mencari $ 1 miliar lebih banyak dari investor crypto besar. Kemudian pada hari Selasa, harga mulai menurun dengan cepat lagi, jatuh ke sekitar $0.30.
Pada hari Rabu, salah satu dari pertukaran "empat besar" di Korea menangguhkan perdagangan Luna kepada penggunanya, mempengaruhi bagaimana beberapa pedagang di bagian dunia tertentu dapat menstabilkan ekosistem Terra.
Sementara itu, Anchor, token asli dari platform DeFi yang dominan, Anchor Protocol, turun lebih dari 70% di hari terakhir. Sebelum UST runtuh, Anchor, yang seharusnya membayar hasil 19.5% kepada pemberi pinjaman UST di platform, sudah pada kecepatan untuk menghabiskan cadangannya sendiri dalam dua bulan.
Mengapa itu penting
Pada hari Rabu, Do Kwon menyusun rencana untuk membantu membawa UST kembali ke paritas pasar. Rencana tersebut termasuk menyerap peningkatan pasokan UST dari pemegang yang menjualnya, meningkatkan pencetakan Luna sebesar 400% agar lebih banyak pemegang UST dapat mencairkan, dan meningkatkan jumlah UST yang dapat dijual untuk Luna setiap hari.
Tapi keruntuhan telah meninggalkan sejumlah besar ketidakpastian dan ketidakpercayaan di belakangnya.
Masih jauh dari jelas bahwa itu akan pernah mendapatkan kembali pasaknya — apalagi kepercayaan yang dibutuhkan untuk berkelanjutan.
Selain itu, dampaknya akan memiliki implikasi besar untuk cryptocurrency dan adegan DeFi secara lebih luas. Pertama-tama, apakah pendekatan Terra terhadap stablecoin tidak dapat dipertahankan? Layer 1 lainnya, termasuk Tron dan Near Protocol, berencana untuk mengejar desain serupa. Tujuan utamanya adalah untuk menciptakan stablecoin yang benar-benar terdesentralisasi yang berada di luar jangkauan regulator.
Berbicara tentang regulator, jika mereka tidak memperhatikan tren ini sebelumnya, mereka pasti sekarang. Dalam sidang Senat pada hari Selasa, Menteri Keuangan AS Janet Yellen disebut UST dengan nama saat dia sekali lagi meminta Kongres untuk meloloskan undang-undang yang mengatur stablecoin.
“Saya pikir ini hanya menggambarkan bahwa ini adalah produk yang berkembang pesat dan ada risiko yang berkembang pesat,” katanya.
© 2022 The Block Crypto, Inc. Semua Hak Dilindungi Undang-Undang. Artikel ini disediakan hanya untuk tujuan informasi. Itu tidak ditawarkan atau dimaksudkan untuk digunakan sebagai nasihat hukum, pajak, investasi, keuangan, atau lainnya.
Sumber: https://www.theblockcrypto.com/post/146444/terra-luna-and-ust-how-we-got-here?utm_source=rss&utm_medium=rss