Bear Mendekati dan Mungkin Tidak Keluar dari Saham Sampai S&P Tenggelam ke 3000

Ukuran teks

Pasar saham telah pengalaman hampir beruang, yang mungkin merupakan hal paling optimis yang dapat Anda katakan tentangnya.

Pada titik terendah pada hari Jumat,

S&P 500
indeks turun 20% dari puncaknya, yang akan memenuhi definisi pasar beruang yang sewenang-wenang jika ditutup di sana. Itu tidak mengejutkan bagi mereka yang portofolionya sarat dengan saham teknologi besar

Nasdaq Composite,
yang hampir 30% di bawah tingginya.

Statistik menyakitkan seperti itu membuat S&P 3600—yang akan menjadi 7.7% di bawah penutupan minggu lalu—kasus bullish baru, dengan tegas menyarankan ahli strategi Bank of America, yang dipimpin oleh Michael Hartnett. Sentimen bearish yang luar biasa, bersama dengan eksodus dari ekuitas negara maju, utang korporasi dan pasar negara berkembang tingkat spekulatif, dan barometer teknis yang memburuk, menempatkan indikator mereka di “wilayah beli pelawan yang tidak ambigu.”

Namun berdasarkan sejarah, mungkin ada beberapa bulan lagi rasa sakit di depan untuk sapi jantan. Tim BofA mengamati 19 pasar ekuitas AS selama 140 tahun terakhir dan menemukan penurunan harga rata-rata 37.3% yang berlangsung 289 hari. Jika masa lalu adalah prolog, beruang ini akan mencapai titik terendah pada 19 Oktober dengan S&P 500 di 3000—kebetulan target penurunan yang sama diprediksi oleh mantan Barron Anggota meja bundar Felix Zulauf di sini Desember lalu.

Ada banyak alasan untuk menjadi negatif, selain pasar beruang, dengan Evercore ISI mencatat penurunan Indeks Indikator Utama Conference Board, penurunan penjualan rumah yang ada, melemahnya sentimen di antara pembangun rumah, tergelincirnya pesanan truk dan pembelian. indeks manajer, kenaikan klaim pengangguran, dan pelebaran spread kredit perusahaan, ditambah penurunan penjualan ritel riil setelah inflasi.

Tekanan pada pengecer secara dramatis terbukti dalam hit besar-besaran ke berbagai saham yang dipimpin oleh

target

(ticker: TGT), akibat tekanan menyakitkan pada margin dari ketidakmampuan untuk memberikan kepada konsumen semua pengeluaran mereka yang meningkat tajam.

Sementara melonjaknya biaya makanan, energi, dan sewa mengambil korban yang menyakitkan pada rumah tangga yang kurang kaya, penurunan nilai aset memukul mereka yang beruntung memiliki saham. Bahkan ketika harga rumah terus meningkat, jatuhnya harga saham dan obligasi telah memangkas kekayaan rumah tangga sebanyak $8 triliun sejak awal tahun, menurut catatan penelitian oleh ekonom JP Morgan Peter B. McCrory, Michael Feroli, dan Daniel Silver. Mereka memperkirakan bahwa pengeluaran konsumen biasanya dipotong dua sen untuk setiap penurunan dolar dalam kekayaan finansial—jumlah yang tidak terlalu besar.

Seseorang tidak perlu mencari jauh-jauh untuk alasan kembalinya beruang itu. Setelah pemerintah memompa stimulus fiskal dan moneter dengan total $23 triliun secara global pada tahun 2020 dan $9 triliun lagi pada tahun 2021, kebijakan mereka berbalik secara dramatis tahun ini, menghabiskan $2 triliun, menurut tim BofA. Sementara itu, inflasi berjalan pada level tertinggi selama empat dekade, sementara pertumbuhannya goyah.

Tampaknya ini bukan waktu yang tepat untuk berubah menjadi bullish, tetapi tim ahli strategi global BCA Research, yang dipimpin oleh Peter Berezin, membuat poros positif itu pada hari Jumat.

Sesuai dengan rumah mereka di Kanada, para ahli strategi mencari untuk meluncur di mana mereka pikir puck sedang menuju. Investor perlu fokus pada seperti apa dunia dalam enam bulan, tulis mereka dalam catatan klien. Pada saat itu, BCA melihat inflasi surut dan pertumbuhan kembali meningkat. Valuasi sekarang juga secara signifikan kurang menuntut, dengan saham global direrated menjadi 15.3 kali pendapatan ke depan dan imbal hasil 10-tahun US Treasury note terlihat turun menjadi 2.50% dari 2.79% pada hari Jumat dan tertinggi intraday baru-baru ini 3.20%.

Namun pengetatan kebijakan Federal Reserve baru saja dimulai, dengan dua kenaikan setengah poin lagi menjadi kunci virtual pada pertemuan Juni dan Juli, dan penyusutan neraca bank sentral hampir $9 triliun bahkan belum dimulai. Dalam hal ini, kasus bull mungkin memang menjadi target 3600 BofA untuk S&P 500, meskipun dari terendah 3000, konsisten dengan sejarah penurunan sebelumnya.

Menulis untuk Randall W. Forsyth di [email dilindungi]