Skenario terburuk pasar obligasi bukanlah suku bunga Fed 6%. Ini dia.

"Skenario kasus terburuk adalah jika tren inflasi sebaliknya," kata England, menambahkan bahwa itu bukan skenario kasus dasarnya, tetapi dapat berisiko memicu Federal Reserve untuk melanjutkan kenaikan suku bunga jumbo.

Risalah pertemuan kebijakan Februari Fed dirilis pada hari Rabu menunjukkan dukungan bulat untuk kenaikan suku bunga lebih lanjut, setelah menaikkan suku bunga acuan di awal bulan sebesar 25 basis poin menjadi kisaran 4.5%-4.75%.

Obligasi, bersama dengan banyak kelas aset lainnya, menderita tahun lalu ketika Fed menggunakan serangkaian kenaikan suku bunga sebesar 75 basis poin untuk dengan cepat meningkatkan biaya pinjaman dengan tujuan menjinakkan inflasi yang mencapai puncak musim panas 9.1%.

Harga gelisah telah dilanjutkan baru-baru ini, termasuk setelah minggu lalu laporan pekerjaan ledakan dan pembacaan inflasi yang masih tinggi membantu mendorong imbal hasil pada Treasury 2 tahun
TMUBMUSD02Y,
4.695%,
yang sensitif terhadap tingkat kebijakan Fed, di atas 2.7% pada hari Selasa, itu tertinggi sejak 2007.

Sementara imbal hasil Treasury "bebas risiko" yang lebih tinggi hari ini telah menjadi positif bagi investor yang membeli utang jangka pendek, harapannya adalah tingkat puncak yang sedikit lebih tinggi tidak akan berisiko memicu resesi ekonomi AS yang dalam.

“Keindahan memiliki hasil ini adalah Anda memiliki lebih banyak bantalan,” kata Inggris, tentang potensi hasil yang naik sedikit lebih banyak tahun ini. "Anda tidak akan terlalu kesakitan jika tarif naik menjadi 6%."

Pasar menyesuaikan kembali dengan Fed

Saham pada hari Selasa membukukan penurunan harian terburuk dalam lebih dari dua bulan, sementara tekanan lanjutan pada hari Rabu meninggalkan Dow Jones Industrial Average
DJIA,
-0.27%
merah untuk tahun ini.

Sejak minggu lalu, lebih banyak investor yang menerima skenario di mana Fed menaikkan suku bunga secara moderat dalam beberapa bulan ke depan, tetapi kemudian mempertahankan suku bunga di wilayah terbatas untuk sementara waktu.

"Dalam beberapa sesi perdagangan terakhir, para pedagang telah menyerah pada apa yang telah dikatakan Fed selama beberapa waktu," kata Chip Hughey, direktur pengelola pendapatan tetap di Truist Advisory Services.

"Tidak hanya suku bunga fed-fund perlu terus meningkat, tetapi setelah mencapai tujuan akhir, rencananya adalah untuk tetap pada tingkat pembatasan tersebut untuk beberapa waktu," kata Hughey.

The Fed pada bulan Desember memproyeksikannya suku bunga acuan mencapai puncaknya pada kisaran 5% hingga 5.25%.

Salah satu risikonya adalah imbal hasil obligasi yang lebih kecil hari ini akan menjadi kurang menarik jika bank sentral masih tidak dapat membuat kemajuan yang berarti dalam mendapatkan inflasi, dipatok pada 6.4% di Januari, turun menuju target tahunan 2%.

"Fakta sederhananya adalah bahwa Fed menaikkan suku bunga," kata Kent Engelke, kepala strategi ekonomi di Capitol Securities Management. "Pasar sekarang mulai menerima realitas versi Fed."

Tetapi seperti yang juga ditunjukkan oleh Hughey dari Truist, juri tidak setuju jika ekonomi AS yang melambat berakhir dengan resesi ringan atau sesuatu yang lebih buruk, terutama karena kebijakan moneter yang lebih ketat cenderung bekerja dengan jeda yang substansial sebelum berdampak.

"Kenyataannya adalah semakin lama kebijakan Fed ditetapkan ke tingkat yang membatasi, itu meningkatkan kemungkinan pendaratan yang lebih keras," katanya.

Terlepas dari aksi jual baru-baru ini, indeks S&P 500
SPX,
-0.11%
masih naik 3.9% sepanjang tahun hingga Rabu, sementara Indeks Komposit Nasdaq
COMP
-0.20%
adalah 10% lebih tinggi, menurut FactSet.