Dolar mungkin memukul semua mata uang saat ini, tetapi pound Inggris tenggelam sangat cepat karena upaya pemerintah untuk kick-start pertumbuhan menjadi bumerang.
Ambil Jepang sebagai contoh yang kontras. Pada hari Kamis, ekonomi terbesar ketiga mengambil langkah luar biasa membeli yen untuk menopang mata uangnya. Meskipun itu adalah perbaikan jangka pendek terbaik, itu membuat pasar bereaksi ke arah yang benar.
Di Inggris, bagaimanapun, pemerintahan baru di bawah Perdana Menteri Liz Truss sedang mencari solusi jangka panjang. Pada hari Jumat, pemerintah meluncurkan paket tindakan baru yang diharapkan akan memicu pertumbuhan setelah bertahun-tahun berjuang di bawah Brexit, pandemi Covid, dan krisis energi saat ini.
Teorinya adalah bahwa mendorong pertumbuhan akan membuat Ekonomi Inggris lebih kompetitif, meningkatkan daya tarik investasi di Inggris, dan meningkatkan penerimaan pajak seiring dengan meningkatnya pendapatan nasional. Bagi Truss dan kepala keuangannya Kwasi Kwarteng, cara untuk mencapai tujuan itu adalah putaran pemotongan pajak terbesar dalam beberapa dekade, menelan biaya £161 miliar ($180 miliar) selama lima tahun ke depan.
Pendaftaran Newsletter
The Barron's Daily
Pengarahan pagi tentang apa yang perlu Anda ketahui di hari mendatang, termasuk komentar eksklusif dari penulis Barron dan MarketWatch.
Tetapi teori tersebut mengalami masalah dalam praktiknya. Investor obligasi, yang diberitahu bahwa rencana baru akan menghasilkan £62 miliar dalam penerbitan tambahan selama enam bulan ke depan, memberontak. Imbal hasil melonjak — gilt lima tahun melonjak paling tinggi dalam sehari sejak 1991, dan imbal hasil obligasi 10-tahun patokan naik paling tinggi sejak 1998.
Pound, yang sudah berada di titik terlemah sejak 1980-an, turun lebih jauh ke sekitar $1.10.
Kerusuhan di Inggris penting bagi investor AS. Dana pensiun dan lembaga keuangan lainnya membeli obligasi asing yang disebut sebagai aset bebas risiko, karena mereka akan selalu dibayar kembali selama pemerintah yang menerbitkannya juga mencetak mata uangnya sendiri.
Inggris sangat bergantung pada investor dari luar negeri untuk pendanaan. Defisit neraca berjalannya, atau perbedaan antara berapa banyak orang asing menghabiskan barang dan jasa di Inggris dan apa yang dibelanjakan Inggris di luar negeri, telah naik menjadi lebih dari 8% dari ekonomi dari sekitar 2% pada akhir tahun lalu.
Jika pembeli asing memutuskan untuk berhenti memasukkan uang ke Inggris, penurunan pound akan semakin curam.
"Para pensiunan Amerika dan Eropalah yang perlu membeli penerbitan gilt ekstra," tulis analis Deutsche Bank George Saravelos dalam sebuah catatan. "Tetapi dalam lingkungan ketidakpastian global yang begitu tinggi, kami khawatir bahwa harga yang akan diminta pihak asing sebagai imbalan untuk membiayai stimulus baru akan sangat tinggi."
Singkatnya, investor menilai rencana Truss untuk mendorong pertumbuhan. Mereka tidak berpikir itu akan berhasil, dan mereka tidak mau membayarnya. Dengan Bank of England juga menaikkan suku bunga jangka pendek secepat mungkin, itulah resep untuk krisis dalam beberapa bulan mendatang.
Menulis untuk [email dilindungi]