'Model kapitulasi untuk biotek adalah badai Kategori 5, sama seperti energi pada tahun 2020' — mengapa para penentang mengatakan sektor ini dibeli

Itu luar biasa. 25% itu adalah yang tertinggi dalam 15 tahun — lebih tinggi bahkan selama pasar beruang yang sangat panjang dari krisis keuangan 2008.

Saat itu, 18% diperdagangkan di bawah uang tunai. Dari 2010 hingga 2020, jumlahnya melambung antara 3% dan 11%, menurut Yee dan timnya. Dia mengacu pada perusahaan kecil dan menengah (smidcap), mereka yang memiliki kapitalisasi pasar kurang dari $5 miliar. Ini adalah orang-orang yang cenderung tidak memiliki penghasilan dan memiliki terapi tahap awal dalam pengujian.

“Ini adalah penurunan terburuk yang pernah kami lihat dalam karir kami,” kata analis biotek Charmaine Chan dari Cambiar Opportunity Fund.
KAMOK,
+ 0.04%.
"Tidak ada yang melihat sesuatu yang lebih buruk kecuali mereka telah melakukan ini selama lebih dari 20 tahun."

Bagi para pelawan, sinyal ekstrem semacam ini hanya menyarankan satu hal. Sektor ini adalah pembelian. Meskipun sulit untuk menemukan ahli biotek yang optimistis pada grup (bahkan Yee berhati-hati), saya bukan satu-satunya yang melihat ini sebagai peluang yang berlawanan.

Kategori 5 badai di biotek

Analis makro Larry McDonald di laporan The Bear Traps memiliki pandangan yang sama. Untuk melihat sinyal beli yang berlawanan, McDonald melacak kumpulan penanda kapitulasi yang dia kembangkan selama krisis 2008. Mereka memberitahunya ketika suatu sektor begitu dibenci sehingga layak dibeli, dalam arti yang berlawanan. Ini adalah indikator "darah di jalanan", meminjam dari pepatah lama Wall Street yang mengatakan kita harus membeli saham ketika ada darah di jalanan. Pengukur kapitulasinya melacak beberapa sinyal teknis, antara lain.

“Model kapitulasi untuk biotek adalah badai Kategori 5, sama seperti energi pada tahun 2020,” kata McDonald. “Risiko-imbalannya fantastis, setidaknya untuk pemantulan countertrend.”

Lihatlah bagaimana dana yang diperdagangkan di bursa SPDR S&P Oil & Gas Exploration & Production
XOP,
+ 0.60%
naik lebih dari 170% dari titik tengah tahun 2020.

McDonald menyarankan SPDR S&P Biotech
XBI,
+ 1.34%
dan Bioteknologi iShares
IBB,
+ 0.50%
ETF. Saya menyarankan enam saham individu di bawah ini dengan bantuan dari Yee dan Chan. McDonald berpikir XBI bisa naik 20% menjadi $83 dalam reli countertrend jangka pendek, dan mungkin naik 30% menjadi $90 atau lebih setahun dari sekarang. Target tersebut adalah rata-rata pergerakan 50 dan 100 hari.

Pakar biotek tidak setuju

Orang-orang yang tahu ruang lebih baik dari saya dan McDonald tidak ikut. Yee, yang telah berhati-hati sejak musim panas lalu menjelang penurunan besar, berpikir biotek akan tetap tertantang untuk tahun ini. "Butuh banyak waktu untuk menyembuhkan luka-luka ini," katanya.

Tidak ada yang rusak tentang ilmu dasar yang dikembangkan dalam biotek, atau prospek inovasi, katanya. Hanya saja saham bisa tetap murah lebih lama dari yang Anda harapkan. “Mengapa seseorang bangun besok dan berkata 'Saya perlu membeli semua saham biotek smidcap turun 50%?' Selalu sulit untuk menjadi yang pertama di rawa.”

“Saya pikir agak terlalu dini untuk menjadi bullish,” setuju Chan dari Cambiar. “Anda membutuhkan katalis untuk mengubah narasi.”

Carilah kemajuan di bidang ini.

1. Lebih banyak merger dan akuisisi biotek

“M&A akan mengubah narasi, tapi itu tidak terjadi,” kata Chan.

Ada kasus yang bagus untuk itu, meskipun. “Apotek besar memiliki begitu banyak uang sehingga pada dasarnya mereka dapat membeli seluruh alam semesta smidcap,” catat Yee. Saldo kas kumulatif mereka sekarang telah meningkat menjadi lebih dari $300 miliar.

"CFO apotek besar melihat pembantaian ini, dan mereka hanya menjilati daging mereka," kata McDonald. “Anda mungkin akan melihat lebih banyak transaksi di sini.”

Yee memperkirakan M&A akan meningkat secara bertahap, tetapi dia kurang optimis dibandingkan McDonald. “M&A sulit ketika pasar jatuh dengan cepat,” katanya.

2. FDA bertindak bersama

Dari kekurangan susu formula bayi hingga penundaan persetujuan obat dan sinyal yang sangat beragam di jalur persetujuan, Food & Drug Administration telah menjadi sumber masalah dan kebingungan besar bagi semua orang mulai dari orang tua hingga investor biotek. “FDA menjadi lebih tidak terduga,” kata Chan.

Oke, itu memiliki gangguan pandemi dan kebutuhan untuk fokus pada vaksin dan terapi. Tetapi sekarang dengan COVID-19 mereda (semoga), mungkin FDA dapat memfokuskan kembali pada persetujuan obat.

3. Kondisi pasar yang lebih luas membaik

Investor terus panik tentang inflasi dan resesi, karena mereka tahu The Fed tidak dapat menyelamatkan dengan pepatah "Fed put" (stimulus untuk melawan penurunan pasar saham).

Karena The Fed telah mengambil roda pelatihan dari investor, mereka harus memikirkan inflasi dan pertumbuhan PDB sendiri. Sejauh ini, mereka melakukan pekerjaan yang buruk sejak tampaknya inflasi jelas telah mencapai puncaknya dan kita tidak akan mengalami resesi. Mudah-mudahan, mereka segera menyelesaikan tugas.

Saham untuk dipertimbangkan … atau dihindari

Chan memilih UCB
UCBJY,
-2.34%

UCB,
-1.85%,
sebuah perusahaan biotek Belgia. Sahamnya terpukul keras pada pertengahan Mei ketika FDA menolak permintaannya untuk persetujuan terapi bimekizumab untuk pengobatan penyakit inflamasi kronis yang disebut psoriasis plak karena beberapa masalah inspeksi manufaktur.

Sekarang harus mengajukan permohonan kembali, tetapi data pendukung bimekizumab tampaknya baik-baik saja. Ini telah disetujui di Eropa, Jepang, Kanada dan Australia.

Dia juga menyukai prospek untuk dua terapi UCB lainnya dalam pengujian tahap akhir untuk gangguan neurologis: zilucoplan dan rozanolixizumab. Harapkan lebih banyak pembacaan data dan aplikasi untuk persetujuan pada paruh kedua tahun ini, kemungkinan katalis.

Yee memilih Vertex Pharmaceuticals
VRTX,
+ 1.23%,
Terapi Nasib
TAKDIR,
+ 3.13%
dan Ventyx Biosciences
VTYX,
+ 2.84%.

Vertex telah membukukan pertumbuhan pendapatan yang kuat untuk trikafta pengobatan cystic fibrosis (naik 48% pada kuartal pertama menjadi $1.76 miliar). Ini juga menunjukkan kemajuan yang baik pada terapi pipa untuk cystic fibrosis, penyakit sel sabit, penyakit ginjal, diabetes dan nyeri. Sahamnya turun 14% dari tertinggi April di $292.75.

Saham Fate Therapeutics telah merosot 77% sejak Agustus, meskipun tidak ada perkembangan negatif, kata Yee. Nasib terus menunjukkan kemajuan dalam mengembangkan imunoterapi sel pembunuh alami untuk kanker. Takdir tak perlu segera menambah modal. Ini memiliki kemitraan dengan Johnson & Johnson
JJ,
+ 1.75%
untuk mengembangkan terapi kanker.

Ventyx Biosciences mengembangkan terapi untuk penyakit inflamasi seperti psoriasis, arthritis, penyakit Crohn dan kolitis. Ia mengharapkan data uji coba Fase I kunci pada dua dari mereka selama empat bulan ke depan.

Perusahaan berdagang 'gratis'

Yee memperingatkan agar tidak berpikir bahwa perusahaan yang berdagang di bawah uang tunai mungkin akan dibeli hanya karena sains mereka secara teknis dapat dibeli secara gratis. “Mereka kemungkinan besar menderita akibat peristiwa negatif,” katanya. Tapi dia memang memiliki peringkat beli di Olema Pharmaceuticals
OLMA,
-1.74%,
yang memiliki sekitar $7 per saham secara tunai vs. harga saham baru-baru ini sebesar $2.10, dan LianBio
LIAN,
-1.20%
($3.76 tunai vs $2.47 harga saham).

Olema sedang melakukan studi tahap awal terapi untuk kanker payudara. LianBio membantu mitra belajar dan mengembangkan terapi mereka di Cina. Ini memiliki kesepakatan dengan Bristol-Myers Squibb
BMI,
+ 0.30%,
misalnya, untuk mengembangkan terapi kardiovaskular di sana yang disebut mavacamten, disetujui di AS. Yee berpendapat bahwa sudut China ini saja bernilai $13 per saham untuk LianBio. Ini bermitra dengan perusahaan lain untuk mengembangkan terapi untuk peradangan, gangguan pernapasan dan mata.

“Kami menghargai sentimen yang mungkin terus menjadi tantangan pada saham China, tetapi perusahaan memiliki banyak uang untuk dieksekusi dan uji coba yang sedang berlangsung termasuk aset mavacamten utama,” kata Yee.

Perhatikan bahwa ini adalah perusahaan kapitalisasi pasar kecil di bawah $300 juta yang bisa sangat berisiko dalam biotek.

Stok vaksin

Modern
MRNA,
-4.97%,
Pfizer
PFE,
+ 3.59%
dan Novavax
NVAX,
-8.57%
jauh dari level tertinggi yang terlihat di tengah pandemi. Tapi Yee memperingatkan agar tidak terlalu bullish pada mereka. Alasannya: Sepertinya pandemi sedang surut, dan pembeli vaksin besar di seluruh dunia telah memilih keluar dari opsi pembelian dan menunda pengiriman.

Michael Brush adalah kolumnis untuk MarketWatch. Dia memiliki VRTX dan FATE dan telah menyarankan VRTX, FATE, PFE, NVAX dan OLMA di buletin sahamnya, Memoles Saham. Ikuti dia di Twitter @bayu_joo.