(Bloomberg) — Ini adalah pemberitahuan yang ditakuti oleh setiap pemberi pinjaman: penunjukan anak perusahaan yang tidak dibatasi.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg
Dalam bahasa Inggris yang sederhana, ini berarti bahwa perusahaan yang Anda pinjami baru saja memindahkan beberapa aset yang mendukung pinjaman Anda - seringkali di antara aset yang paling berharga - menjadi unit baru yang berada di luar jangkauan Anda. Dan itu menandakan bahwa, pada waktunya, perusahaan itu akan berusaha mencapai kesepakatan untuk meminjam lebih banyak uang terhadap aset yang dialihkan dari kelompok pemberi pinjaman lain.
Manuver tersebut, yang terkenal dengan julukan J.Crew setelah pengecer itu menggunakannya untuk mendapatkan jalur penyelamat yang sangat dibutuhkan, selalu memiliki efek yang sama.
Pemberi pinjaman dalam utang lama perusahaan melihat nilai pinjaman mereka habis, dengan harga terjun jauh ke tingkat tertekan.
Sekarang, perusahaan lain dapat menarik J.Crew, Reshmi Basu dan Rachel Butt dari Bloomberg melaporkan minggu ini.
Merek Instan, pembuat Panci Instan dan peralatan dapur Pyrex, mengatakan kepada pemberi pinjaman dalam beberapa hari terakhir bahwa mereka memulai proses pemindahan salah satu propertinya menjadi entitas baru, kata orang-orang yang mengetahui masalah tersebut.
Nilai pasar dari pinjaman berjangka perusahaan sekitar $400 juta yang jatuh tempo pada tahun 2028, yang sudah berada pada tingkat tertekan, turun sekitar 9 sen dolar setelah pengungkapan menjadi 57 sen. Dan sekarang sekelompok pemberi pinjaman berkerumun dengan firma hukum Ropes & Grey untuk menilai pilihan mereka.
Untuk bagian Merek Instan, seorang juru bicara mengatakan dalam pernyataan email bahwa mereka telah mengambil langkah-langkah untuk "memastikan bisnis dikapitalisasi dengan baik untuk berinvestasi di masa depan."
Contoh paling terkenal dari manuver ini adalah pada tahun 2016, ketika pengecer yang berjuang J.Crew memindahkan merek ikonik dan kekayaan intelektual lainnya ke anak perusahaan yang tidak dibatasi dan meminjam $300 juta untuk melawannya. Untuk pemberi pinjaman terjebak memegang pinjaman lama perusahaan, mereka melihat nilai pasar terjun utang mereka. Manuver tersebut mengilhami istilah baru di pasar pinjaman dengan leverage $1.4 triliun: mendapatkan J. Crewed.
Satu per satu, perusahaan dari PetSmart, ke Travelport ke perusahaan kepegawaian rumah sakit Envision Healthcare mengikuti buku pedoman serupa, dan kreditur yang melihat agunan mereka hilang melihat nilai pinjaman mereka anjlok.
Langkah J.Crew adalah warisan dari era uang mudah, ketika pemberi pinjaman yang haus akan utang berimbal hasil tinggi menutup mata terhadap upaya perusahaan untuk menghilangkan perjanjian utang yang jika tidak akan melarang pengupasan aset semacam itu.
Investor memang menolak setelah J.Crew, memaksa banyak peminjam untuk menghilangkan celah yang memungkinkan pengupasan aset. Namun tidak butuh waktu lama untuk variasi mulai bermunculan dalam perjanjian pinjaman. Dan dalam euforia pasar di era pandemi, rasa puas diri kembali muncul, memungkinkan perusahaan untuk menghapus perlindungan pemberi pinjaman yang paling dasar.
Pada tahun 2021, di tengah gelombang besar pinjaman terakhir di pasar pinjaman dengan leverage, lebih dari 90% pinjaman baru dianggap sebagai perjanjian, yang berarti mereka tidak memiliki persyaratan bagi peminjam untuk memenuhi tes keuangan reguler, S&P Global Ratings mengatakan dalam sebuah laporan. Oktober itu.
Solusi Rusia
Sejak invasi Rusia ke Ukraina, sanksi yang dimaksudkan untuk menghukum rezim Vladimir Putin telah melumpuhkan pasar obligasi Rusia yang dijual secara internasional. Pembayaran obligasi macet dalam rantai pembayaran dan tunduk pada uji tuntas yang panjang, dengan wali sering mengundurkan diri dan pemegang obligasi tidak dibayar.
Sekarang beberapa perusahaan nasional, bahkan yang tidak secara langsung menjadi sasaran sanksi baru-baru ini, melewati saluran yang biasa di Wall Street untuk membayar hutang mereka.
Satu perusahaan, raksasa minyak Lukoil PJSC — melalui kendaraan tujuan khusus — pergi melalui pialang di Siprus untuk membeli kembali semua eurobond yang beredar, Bloomberg melaporkan minggu lalu, mengutip orang-orang yang mengetahui masalah tersebut.
Lainnya, termasuk Uralkali PJSC, MMC Norilsk Nickel PJSC dan Metalloinvest Holding Co., telah meminta izin kepada pemegang obligasi untuk mengubah dokumentasi obligasi sehingga mereka dapat melakukan pembayaran langsung kepada investor dalam rubel alih-alih mata uang yang digunakan untuk menerbitkan utang, menurut pengajuan publik.
Tindakan tersebut telah menyusutkan pasar obligasi internasional Rusia, senilai $85.6 miliar sebelum invasi, sekitar $12.7 miliar.
Di tempat lain:
Pengecer AS Bed Bath & Beyond terhuyung-huyung menuju pengajuan kebangkrutan. Perusahaan mengatakan menerima pemberitahuan default dari pemberi pinjaman dan memperingatkan tidak memiliki cukup dana untuk melakukan pembayaran utang. Upaya untuk mengantre pembeli seperti yang tampaknya mengarah ke Bab 11 juga tersendat, Bloomberg melaporkan.
Pemegang obligasi yang diterbitkan oleh grup supermarket Asda menuntut rincian lebih lanjut tentang pengambilalihan yang diperdebatkan atas operasi bensin Inggris EG Group Ltd., kesepakatan yang akan membebani toko kelontong dengan lebih banyak utang dan dapat menyebabkan penurunan peringkat.
Pengembang properti China lainnya yang gagal bayar membuat kemajuan menuju restrukturisasi utang. China Fortune Land Development mengatakan pengadilan Inggris telah menyetujui skema restrukturisasinya, yang didukung oleh pemegang obligasi yang memiliki 98% dari obligasi dolarnya.
Di sisi lain, Ronshine China Holdings Ltd. menambahkan ke daftar default pengembang, mengungkapkan lebih banyak pembayaran catatan yang terlewatkan.
Reli baru-baru ini di pasar pinjaman dengan leverage memberi bank jendela untuk membongkar sebagian dari sekitar $40 miliar dari utang pembelian berisiko yang mereka terjebak selama kekacauan tahun lalu, tulis Claire Ruckin dari Bloomberg.
–Dengan bantuan dari Reshmi Basu, Rachel Butt, Irene García Pérez dan Dana El Baltaji.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/fear-being-j-crewed-once-195818851.html