Federal Reserve Pasti Bukan Penyebab Kapak Berayun Silicon Valley

Sementara seruan "itu tidak mungkin" menimbulkan banyak pintu terbanting di dunia perdagangan normal, tidak dapat ditekankan cukup bahwa lingkungan bisnis di Silicon Valley sama sekali tidak normal. Di California utara, rekam jejak kegagalan secara rutin menarik investor VC, seperti halnya ide bisnis aneh yang menimbulkan “itu tidak mungkin.

Kegagalan tidak merugikan Anda di ruang teknologi hanya karena hampir semua perusahaan teknologi mulai bangkrut dengan cepat. Selain itu, rekam jejak yang menang kemungkinan besar menandakan bahwa Anda tidak mencoba lompatan komersial yang sebagian besar akan ditanggapi dengan "itu tidak mungkin", tetapi itu terbayar dengan sangat baik ketika ternyata apa yang tidak mungkin sebenarnya mungkin.

Lompatan pemberani yang merupakan norma di Lembah muncul di benak saat membaca Washington Post kolom kolumnis Catherine Rampell baru-baru ini tentang dugaan hubungan antara kenaikan suku bunga Federal Reserve dan PHK di sektor teknologi. Rampell berpendapat bahwa satu dekade lebih dari "suku bunga sangat rendah menghasilkan gelombang uang murah" sehingga selebaran berteknologi tinggi "dengan mudah mendapatkan pembiayaan". Itu salah satu cara untuk melihatnya, tetapi Rampell mungkin setuju bahwa apa yang dilakukan Fed tidak berdampak nyata pada pembiayaan perusahaan teknologi. Bukan karena seperti yang dia catat, perusahaan-perusahaan ini telah lama hanya menawarkan "janji samar" untuk sukses.

Tentang Fed dan suku bunga, pertama-tama harus dikatakan bahwa bank sentral tidak dapat menghasilkan uang "murah" seperti Walikota Adams di Rampell's New York dapat memutuskan apartemen murah. Kami meminjam uang untuk apa yang dapat ditukar dengannya, di mana pasar menetapkan biaya riil kredit sama seperti mereka menetapkan biaya (mimisan) apartemen di New York. Jika Fed benar-benar dapat mengendalikan harga pinjaman, itu akan bekerja sebaik pengendalian sewa di Manhattan. Artinya tidak sama sekali. Pasar selalu berbicara.

Selain itu, Rampell kemungkinan besar akan setuju bahwa mengutak-atik suku bunga Fed tidak terlalu berpengaruh di Silicon Valley. Seperti yang dia catat sekali lagi, budaya startup yang mendefinisikan bisnis di Lembah didominasi oleh bisnis dengan "janji samar" akan kesuksesan. Apa yang ditunjukkan oleh deskripsinya yang benar adalah bahwa Fed yang memproyeksikan pengaruhnya melalui bank tidak dapat banyak mempengaruhi pendanaan bisnis yang tidak dapat disentuh oleh bank dengan tiang sepuluh kaki.

Bagaimana kita tahu bahwa hal di atas benar adalah bahwa bank-bank yang coba dimanipulasi oleh Fed saat ini membayar bunga dalam jumlah yang sangat kecil atas deposito dalam perawatan mereka. Apa yang terakhir memberitahu kita adalah bahwa bank mengambil sedikit atau tidak ada risiko dengan pinjaman, tetapi menurut Rampell, perusahaan rintisan Valley hanya memiliki "janji samar" untuk sukses. Dengan kata lain, startup adalah yang paling berisiko dari yang berisiko. Jika bank membiayai apa yang gagal secara luar biasa di sebagian besar waktu, mereka akan bangkrut.

Rampell menulis bahwa “banyak dari model bisnis [Silicon Valley] ini sama sekali tidak dibangun untuk dunia di mana suatu hari meminjam mungkin akan mahal.” Di sinilah Rampell salah. Dia pasti tahu bahwa pinjaman tidak ada hubungannya dengan model bisnis startup, dan yang lebih penting, itu pasti tidak ada hubungannya dengan VC. pendanaan model.

Kebenaran sederhananya adalah tidak ada suku bunga yang akan memberi kompensasi kepada pemodal ventura di Silicon Valley. Karena mereka mendukung bisnis mengejar hal yang mustahil, tidak mungkin mereka meminjamkan uang untuk apa yang akan segera hilang. Lebih baik lagi, mereka tidak bisa meminjamkan. Mereka tidak bisa hanya karena sangat sedikit pemenang yang membayar semua pecundang yang mengisi dana VC. Jika VC berada dalam bisnis pinjaman, dan khususnya pada suku bunga yang coba ditetapkan oleh Fed dengan sia-sia, mereka tidak akan lagi menjadi VC. Kerugian dana yang dibangun seperti ini akan lebih dari sekedar menenggelamkan kemenangan.

Itulah sebabnya pernyataan Rampell bahwa Fed adalah sumber malaise Valley tidak terdengar benar. Yang lebih penting, dan seperti yang saya catat di buku terbaru saya, Kebingungan Uang, Lembah VC memperketat startup yang didanai jauh sebelum Fed bertindak. Dalam pembiayaan sektor teknologi selalu sangat mahal, dan pasar selalu berbicara di atas intrik delusi calon perencana pusat. Apa yang dilakukan Fed sebenarnya tidak masalah.